ผลประกอบการ TRUE ออกมาเป็นที่เรียบร้อย โดยประกาศผลประกอบการขาดทุน 769 ล้านบาท จากเดิมที่กำไร 615 ล้านบาท ใน 1Q66
ซึ่งผลประกอบการขาดทุน น่าจะทำให้นักลงทุนผิดหวังเกิดการเทขายอย่างหนัก
แต่กลับไม่เป็นแบบนั้น เพราะราคาหุ้น TRUE บวกสวนได้อย่างน่าเหลือเชื่อ 
โดยในช่วง 5 วันที่ผ่านมา ราคาหุ้น +10.3% 
ถ้าดูราคาหุ้นย้อนหลัง 6 เดือน พบว่าราคาหุ้น Outperform ตลาดพอสมควรโดย +47% 
และถ้าดูราคาหุ้นตั้งแต่ต้นปี จะพบว่าหุ้น TRUE +70%

ราคาหุ้น TRUE ย้อนหลัง 6 เดือน 
https://www.tradingview.com/symbols/SET-TRUE/

ทำให้เกิดคำถามว่า ผลประกอบการที่ขาดทุน เพราะเหตุใดราคาหุ้นถึงยังสามารถบวกอยู่ได้ ? 
คำตอบ คือ ผลประกอบการที่นักลงทุนเห็น มีรายการพิเศษที่เป็นรายจ่ายมากถึง 1.6 พันล้านบาท (ด้อยค่าสินทรัพย์ 1.57 พันล้านบาท)
ถ้าเราหักรายจ่ายพิเศษออก จะพบว่า TRUE จะมีกำไรจากการดำเนินงาน 766 ล้านบาท เป็นผลประกอบการที่ฟื้นตัวอย่างชัดเจน

ถ้าเราดูผลประกอบการย้อนหลังแบบตัดรายการพิเศษออก จะพบว่า 
ในไตรมาส 1 ปี 2566 หุ้น TRUE ขาดทุน 1.9 พันล้านบาท
ในไตรมาส 4 ปี 2566 หุ้น TRUE ขาดทุน 1.6 พันล้านบาท ซึ่งการพลิกกลับมามีกำไร 766 ล้านบาท ถือเป็นการตอบรับผลประกอบการเชิงบวก
พูดง่ายๆ คือ TRUE มีแนวโน้มผลประกอบการที่ดีมากขึ้นอย่างผิดหู ผิดตา

สิ่งที่น่าสนใจสำหรับผลประกอบการหุ้น TRUE ประจำไตรมาส 1 ปี 2577 
1. รายได้จากการขายและบริการ อยู่ที่ 5.1 หมื่นล้านบาท ดีขึ้น +1.1%QoQ และ +5.2% YoY

2. ผลประกอบการดีขึ้นทุกกลุ่มธุรกิจ
- ธุรกิจมือถือ รายได้อยู่ที่ 3.24 หมื่นล้านบาท เติบโต +4.7%YoY โดย ARPU อยู่ที่ 204 บาท เพิ่มขึ้นประมาณ 2%
- ธุรกิจบรอดแบรนด์ รายได้อยู่ที่ 6.2 พันล้านบาท เติบโต 7.9%YoY โดย ARPU อยู่ที่ 506 บาท เพิ่มขึ้นประมาณ 9%
- ธุรกิจโทรทัศน์บอกรับสมาชิก รายได้อยู่ที่ 1.75 พันล้านบาท เติบโต 5.5%YoY

3. บริษัทควบคุมรายจ่ายได้ดี ดูจาก SG&A ต่อยอดขาย ที่ลดลงเหลือ 11.4% จากเดิมที่อยู่ราวๆ 15.4% 
สาเหตุสำคัญมาจาก Synergy ที่เกิดขึ้นกับ DTAC

4. TRUE มีอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น มาร์จิ้นที่ดีขึ้นอยู๋ที่ 23% จากเดิมที่ทำได้ราวๆ 20% 
เพราะรายได้ค่าบริการที่เพิ่มขึ้น ตามการเติบโตของกลุ่มธุรกิจ

• เป้าหมายของ TRUE 2567 คือการตั้งเป้าบริษัทจะมีกำไรในปีนี้
• สรุปกลยุทธ์ CANSLIM หาหุ้นเติบโตอย่างไรแบบเข้าใจง่าย
• BTS ผ่านช่วงที่แย่ที่สุดไปแล้ว นักลงทุนจะเห็นงบฟื้นตัวดีขึ้นเรื่อยๆ
   

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส มองว่า หุ้น TRUE มีผลประกบอการที่ดีมากกว่าที่นักลงทุนคาดเอาไว้
จากการเติบโตของกลุ่มธุรกิจ ทำให้กำไรเพิ่มมากขึ้น มาร์จิ้นดีขึ้น และบริษัทยังควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี
ซึ่งสิ่งเหล่านี้เกิดจากการ Synergy ที่ชัดเจนขึ้นระหว่าง TRUE และ DTAC
ฝ่ายวิจัย มองว่าผลประกอบการไตรมาส 2 และ 3 ในปี 2567 น่าจะยังไม่มีปัจจัยขับเคลื่อนหุ้น TRUE เหมือนไตรมาส 1 ที่ผ่านมา
แต่ในไตรมาส 4 จะกลับมาพีคอีกครั้งเนื่องจากเป็นช่วง High Season

ฝ่ายวิจัยมีการปรับประมาณการใหม่ และเชื่อว่า Consensus น่าจะมีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้น TRUE มากขึ้น
โดยฝ่ายวิจัย มองว่า ปี 2567 หุ้น TRUE น่าจะมีการประกาศกำไร 2.6 พันล้านบาท (จากเดิมที่คาดว่าจะขาดทุน 4.1 พันล้านบาท)

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์อินโนเวสท์ เอกซ์ วิเคราะห์ว่าหุ้น TRUE มีผลประกอบการที่แข็งแกร่งและฟื้นตัวอย่างชัดเจน 
สาเหตุที่นักลงทุนตอบรับราคาหุ้นเชิงบวกต่อหุ้น TRUE น่าจะมาจาก 3 ปัจจัยด้วยกันคือ
1. ผลประกอบการ ไตรมาส 1 ปี 2567 ที่ออกมาดีเกินคาด
2. กำไรที่ฟื้้นตัวเร็วกว่าที่คิดเอาไว้ 
3. คาด Consensus จะมีการปรับประมาณการผลประกอบการเพิ่มขึ้น 
ฝ่ายวิจัยเชื่อว่า หุ้น TRUE จะยังมีผลประกอบการที่ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งต่อไป และจะยังเป็นปัจจัยบวกผลักดันราคาหุ้นต่อไปอีก

โดยภาพรวม TRUE ถือเป็นหุ้นที่ฟื้นตัว และผลประกอบการก็กลับมามีกำไรได้แล้ว
หลังจากที่ปล่อยให้นักลงทุนรอคอยมาอย่างยาวนาน ตั้งแต่ยังไม่รวมกับ DTAC จนกระทั่งรวมกับ DTAC ก็ยังใช้เวลาอีกหลายปีกว่าจะเห็น Synergy ที่ชัดขึ้น
ตอนนี้นักลงทุนกำลังเห็นการควบรวมที่เกิดขึ้นแล้ว
สิ่งที่ตลาดหวังเอาไว้ คือ การไม่กลับไปขาดทุน และสามารถจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้น อย่างต่อเนื่อง ...

------------------------------------------------------------------------------
Reference
คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ ไตรมาสที่ 1 สิ้นสุดวันที่ 31 มี.ค. 2567

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์อินโนเวสท์ เอกซ์