ผลประกอบการของ KEX ออกมาเป็นที่เรียบร้อย
ถ้าให้พูดสั้นๆ คือ ออกมาน่าผิดหวัง 
โดยขาดทุนเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 3.88 พันล้านบาท (แย่ลง 37% YoY)
จากเดิมปี2565 ที่ขาดทุน 2.82 พันล้านบาท
ถ้าดูเฉพาะ 4Q66 จะขาดทุนหนักถึง 1.1 พันล้านบาท
จากเดิม 3Q66 ที่ขาดทุนราวๆ 895 ล้านบาท และ 4Q65 ที่ขาดทุน 929 ล้านบาท

เรามาดูกันว่าผลประกอบการรอบนี้ของ KEX มีประเด็นอะไรที่น่าสนใจบ้าง
1. บริษัท ขาดทุนปี 2566 อยู่ที่ 3.88 พันล้านบาท (แย่ลง 37% YoY)
จากเดิมปี2565 ที่ขาดทุน 2.82 พันล้านบาท

2. ถ้าดูเฉพาะ 4Q66 จะขาดทุนหนักถึง 1.1 พันล้านบาท
จากเดิม 3Q66 ที่ขาดทุนราวๆ 895 ล้านบาท และ 4Q65 ที่ขาดทุน 929 ล้านบาท

3. ในปี 2566 รายได้ลดลง 32.5% เหลือเพียง 11.47 พันล้านบาท
จากเดิมในปี 2565 ที่ทำได้ 17.01 พันล้านบาท

4. อัตรากำไรขั้นต้นแย่ลง "มาก"
อยู่ที่ -25% แสดงว่าทุกๆการส่งสินค้าของ KEX 100 บาท จะต้องขาดทุน 25 บาท
โดยที่ยังไม่ได้รวมเรื่องของค่าพนักงาน และ SG&A
ซึ่งถ้ารวมต้นทุนต่างๆเข้าไปแล้ว อัตรากำไรสุทธิจะอยู่ที่ -33.8%
หมายความว่า ส่งสินค้า 100 บาท จะเป็นการทุนหนักถึง 33.8 บาท เลยทีเดียว

5. รายได้ที่ลดลงมาก หลักๆมาจากปริมาณการขนส่งสินค้าที่ลดลง
และอุตสาหกรรม e-commerce ที่ชะลอตัวลง

6. พัฒนาการเชิงบวกของ KEX ก็มี นั่นคือ การพยายามลด SG&A
โดย SG&A ลดลงราวๆ 14%
แต่ก็ยังไม่เพียงพอต่อผลประกอบการที่ลดลงอย่างมากอยู่ดี

• BTG กำลังเป็นหุ้นอาหาร ตัวแรกๆที่ฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็ว 
• ส่องงบ ADVANC ประจำปี 2567 การ Synergy ของ 3BB เริ่มเด่นชัดมากขึ้น
• สรุปทำไมอัตราดอกเบี้ย ถึงกระทบกับการลงทุนในหุ้น

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กรุงศรี วิเคราะห์ว่า ผลประกอบการของ KEX แย่กว่าที่วิเคราะห์เอาไว้
และในปี 2567 ก็ยังไม่เห็นแนวโน้มของการฟื้นตัว
ฝ่ายวิจัยคาดว่าในปี 2567 KEX น่าจะยังมีผลขาดทุนอยู่ราวๆ 3.5 พันล้านบาท
โดยเฉพาะเรื่องของปริมาณการขนส่งที่ลดลง และการหันมาทำธุรกิจขนส่งเองของแพลตฟอร์ม e-commerce ทำให้มาร์จิ้นของ KEX ลดลง
ดังนั้น ฝ่ายวิจัยยังไม่เห็นแนวโน้มการพลิกฟื้นอย่างจริงจังของ KEX ในเร็วๆนี้

สิ่งที่นักลงทุนจะคาดหวังได้ คือ การทำ Tender Offer ที่ราคา 5.5 บาท
โดย SF ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่

ต้องยอมรับว่าปีนี้ไม่ใช่ปีที่ดีเท่าไรนักของ KEX 
จากความคาดหวังว่าปี 2566 น่าจะเป็นปีที่ฟื้นตัว กลับไม่เป็นแบบนั้น 
ผลประกอบการแย่ลงกว่าเก่า ขาดทุนหนักถึง 3.88 พันล้านบาท หรือลดลงกว่า -37% YoY 
และในปี 2567 เราก็น่าจะเห็นผลประกอบการของ KEX ยังอยู่ในระดับขาดทุนอยู่
พูดง่ายๆ คือ ยังไม่เห็นการฟื้นตัวของ KEX เร็วๆนี้

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กรุงศรี

คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ ประจำปี : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย