ถ้านักลงทุนที่ติดตามหุ้น CPAXT (อดีตหุ้น MAKRO) จะพบว่าค่อนข้าง Outperform ตลาดได้ดีพอสมควร
โดยตั้งแต่ต้นปีมานี้ ราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นมาแล้ว กว่า +11% 
ซึ่งปัจจัยเชิงบวกที่เกิดขึ้นน่าจะมาจาก ผลประกอบการของว MAKRO ที่มีแนวโน้มสดใส ทั้งในระยะสั้น และระยะยาว

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กรุงศรี ได้วิเคราะห์หุ้น CPAXT ออกเป็น 2 รูปแบบด้วยกัน
คือมุมมองระยะสั้น และมุมมองระยะปานกลาง-ยาว

มุมมองระยะสั้น คือ ผลประกอบการ 4Q66 มีแนวโน้มเติบโตทั้ง YoY และ QoQ
โดยฝ่ายวิจัยคาดว่า CPAXT จะมีกำไรจากธุรกิจหลัก 3.16 พันล้านบาท เติบโต +83% QoQ และ +28% YoY
จากยอดขายที่เพิ่มขึ้น และ Same Store sale Growth (SSSG) ของทั้นธุรกิจ Makro และ Lotus's จะปรับตัวเพิ่มขึ้นราวๆ 4% และ 5% ตามลำดับ
อีกทั้งการฟื้นตัวของสภาวะเศรษฐกิจโดยรวม จะทำให้ CPAXT มีอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น
ประเด็นที่สำคัญที่สุด คือ ดอกเบี้ยจ่ายลดลงค่อนข้างมาก
ฝ่านวิจัย มองว่า CPAXT จะมีดอกเบี้ยลดลง 806 ล้านบาท จากการ Refinance หนี้สกุล USD มากู้เป็นสกุลเงินบาทที่มีดอกเบี้ยต่ำกว่า

• สรุปสาเหตุหุ้น M การฟื้นตัวที่ช้า ทำให้ราคาหุ้นปรับตัวลงเกือบครึ่ง ? 
• การปรับลดค่าไฟ FT กำลังส่งผลกระทบต่อหุ้น PTT และ PTTGC 
• สรุป WARRIX สปอร์ตแบรนด์ที่สดใส แต่ทำไมราคาหุ้นกลับมาที่เดิม ?
   

มุมมองระยะยาว ฝ่ายนวิจัยมองว่า CPAXT มีโอกาสจะเติบโตได้อีก 2-3 ปีข้างหน้า จากทั้งธุรกิจค้าส่ง และค้าปลีกที่จะได้ส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้น
เมื่อไม่นานมานี้ ผู้บริหารคาดว่า CPAXT จะเปิดร้าน Makro ธุรกิจค้าส่งขนาดเล็ก เจาะตลาดบริการด้านอาหารปีละ 8-10 ร้าน (ปัจจุบันมี 100 ร้าน)
และเปิดร้าน Hypermarket เพิ่มอีก 8 แห่ง (จากปัจจุบัน 240 สาขา)
สำหรับธุรกิจค้าปลีก Lotus's จะใช้งบลงทุนอีก 2 หมื่นล้านบาท และตั้งเป้ายอดขายเพิ่มขึ้นสาขาละ 3-4% 
และจะแบ่งเงินอีกจำนวนหนึ่งมาชำระคืนหนี้อีก 6-8 พันล้านบาท ทำให้ลดภาระดอกเบี้ยจ่ายได้อีกปีละ 200-300 ล้านบาท
หนุนให้กำไรเติบโตดีขึ้้นอย่างมาก

โดยภาพรวม CPAXT มีแนวโน้มผลประกอบการที่สดใส
และแผนการตลาดที่ชัดเจน โดยเฉพาะเรื่องของการลดหนี้ ลดภาระดอกเบี้ยจ่าย ที่จะทำให้ศักยภาพการทำกำไรของ CPAXT สูงขึ้น 
จึงไม่แปลกใจที่เราจะเห็นราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้น เพราะนักลงทุนมีมุมมองในเชิงบวกมากขึ้นนั่นเอง

อย่างไรก็ตาม ในปีที่ผ่านมา ราคาหุ้น CPAXT ปรับตัวลงมาแล้ว -30% 
อาจจะเป็นโอกาสที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะยาวก็เป็นได้ 
ถือเป็นหุ้นอีก 1 ตัว ที่นักลงทุนต้องจับตากันอย่างใกล้ชิดครับ

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กรุงศรี