รู้หรือไม่ ในดัชนี SET100 
หรือหุ้นขนาดใหญ่ 100 ตัวในตลาดหุ้นไทย 
มี 35 บริษัทที่มีราคาต่ำกว่า Book Value
พูดง่ายๆ คือ ณ ระดับราคาหุ้นปัจจุบัน ถูกซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี
อาจจะด้วยเรื่องของปัจจัยตลาดหุ้นไทยที่ไม่เอื้ออำนวย
นักลงทุนต่างชาติเทขายหุ้นอย่างต่อเนื่อง หรือแม้กระทั่งบริษัทจดทะเบียนของไทยไม่ได้เติบโตมาก

และหุ้น TCAP หรือ บริษัท ทุนธนชาต จำกัด (มหาชน) 
ก็ถือเป็นหุ้นอีกหนึ่งตัวที่ต่ำกว่า Book Value ทั้งที่พื้นฐานของกิจการดี มีเงินปันผลสูง แต่ทำไมนักลงทุนไทยชอบมองข้าม
สาเหตุหลักของหุ้น TCAP ที่นักลงทุนไทยมองข้าม คือ 
โครงสร้างทางธุรกิจที่ดูเข้าใจยากเกินไป
ในอดีต เราอาจจะเข้าใจว่า TCAP คือ ธนาคารธนชาต
แต่หลังจากมีการควบรวมกับ TMB และเปลี่ยนชื่อมาเป็น TTB แล้ว โครงสร้างธุรกิจก็ดูซับซ้อนเกินกว่าจะเข้าใจ 
โดย TCAP มีทั้งธุรกิจการเงิน ธุรกิจบริหารสินทรัพย์ ธุรกิจหลักทรัพย์ ธุรกิจประกัน ธุรกิจให้เช่าซื้อ และธุรกิจลีสซิ่ง
รวมถึงการเข้าไปถือหุ้น MBK ธุรกิจห้างค้าปลีกและโรงแรม อยู่ 20.97%

จริงๆแล้ว รายได้ของ TCAP ยังมาจากธุรกิจการเงิน โดยเฉพาะ TTB ที่มีสัดส่วนรายได้หลักถึง 63% 
รองลงมาเป็นธุรกิจเช่าซื้อ สัดส่วนราวๆ 15% 
ปัจจุบัน TCAP ซื้อขายที่ P/E ประมาณ 9 เท่า P/BV 0.76 เท่า และอัตราเงินปันผลสูงถึง 6.26%

คำถามคือ TCAP ราคาไม่แพงเลยในเชิง Valuation 
แต่ปัจจัยเชิงบวกที่น่าสนใจอยู่ตรงไหน ? 
คำตอบ คือ ผลประกอบการที่กำลังจะเติบโตขึ้นเกือบทุกกลุ่มธุรกิจ

• สรุป TCAP อีกหนึ่งหุ้นปันผล ที่นักลงทุนไม่ควรมองข้าม 
• 3 ข้อสังเกตหุ้นไทย อาจจะถูกเกินไปในเชิง Valuation
• CPN เติบโตได้อย่างไร ในวันที่ดอกเบี้ยไม่เป็นมิตรกับผู้ทำธุรกิจ

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กสิกรไทย วิเคราะห์ว่า กำไรของ TCAP จะอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท เติบโต +35.2% YoY 
จากทุกกลุ่มธุรกิจที่ดูดีขึ้นเรื่อยๆ ไม่ว่าจะเป็น TTB และ MBK
ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจากพอร์ตสินเชื่อธนชาตพลัส
รวมถึงธุรกิจประกัน ที ไลฟ์ประกันชีวิต (TLife) และธนชาตประกันภัย (TNI) 
ถึงแม้ว่าจะมีธุรกิจที่ลดลงบ้าง เช่น THANI และ หลักทรัพย์ธนชาตจากปริมาณการซื้อขายที่ลดลงอย่างมากในตลาดหุ้นไทย

ฝ่ายวิจัย มองว่า กำไรปกติ 9 เดือนของ TCAP จะอยู่ที่ 5.16 พันล้านบาท 
และถ้าเรามองไปในอนาคตจะพบว่าอยู่ในระดับที่ "สดใส" จาก 3 เหตุผลหลักดด้วยกัน คือ 
1. การกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลชุดใหม่
2. การท่องเที่ยวไทยที่ฟื้นตัว นโยบายฟรีวีซ่าของภาครัฐ
3. ธุรกิจใหม่ที่เติบโตสูง เช่น TPLUS

ดังนั้น ฝ่ายวิจัย มองว่า TCAP เป็นหุ้นที่พักพิงสำหรับนักลงทุนต้องการหลบความผันผวนจากตลาด และแนวโน้มการจ่ายเงินปันผลที่ดี 
อีกทั้งผลประกอบการของ TCAP ก็มีแนวโน้มเติบโตขึ้น การจ่านเงินปันผลก็มีแนวโน้มจะมากขึ้นตาม

หุ้น TCAP หุ้นต่ำ Book Value ที่นักลงทุนไทยไม่ควรมองข้าม ครับ ...

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กสิกรไทย

สรุปข้อสนเทศบริษัทจดทะเบียน TCAP  : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

สรุปข้อสนเทศบริษัทจดทะเบียน MBK  : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย