เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา ข่าวเศรษฐกิจที่นักลงทุนสนใจมากที่สุดน่าจะเป็นเรื่องของ การขึ้นดอกเบี้ยของ กนง.อีก 0.25%
ทำให้ดอกเบี้ยนโยบายมาอยู่ที่ระดับ 2.5% 
ซึ่งหลายสำนักวิจัย มองว่า การขึ้นดอกเบี้ยรอบนี้น่าจะถึงจุดสิ้นสุดลงแล้ว และไม่น่าจะขึ้นต่อไปได้อีก

คำถาม คือ การขึ้นดอกเบี้ยของ กนง. ส่งผลกระทบต่อหุ้นไทยอย่างไร
คำตอบ คือ ส่งผลกระทบในทางลบ ในแง่ของ
1. นักลงทุนจะขายสินทรัพย์เสี่ยง ไปถือครองสินทรัพย์ที่ความเสี่ยงต่ำกว่า แต่ได้ผลตอบแทนสูงกว่า เช่น ตราสารหนี้ พันธบัตร
2. การขายสินทรัพย์เสี่ยงออกมา จะส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายลดลงเรื่อยๆ 
โดยสถิติที่ผ่านมา พบว่า การขึ้นดอกเบี้ย 0.25% จะทำให้หุ้นไทยมีปริมาณซื้อขายลดลง 4 พันล้านบาท
3. เมื่อปริมาณการซื้อขายลดลง การเข้ามาของ FundFlow ไม่ว่าจะเป็นการซื้อหรือขาย จะมีอิทธิพลต่อดัชนีหนักงขึ้น มีความผันผวนมากยิ่งขึ้นกว่าแต่ก่อน

อย่างไรก็ตาม ภาพรวมของ FundFlow ตอนนี้เป็นลักษณะ "ขายสุทธิ" เป็นส่วนใหญ่
โดย 9 เดือนแรก นักลงทุนต่างชาติขายตราสารหนี้ออกไปแล้ว -1.43 แสนล้านบาท (YTD)
และขายหุ้นไทยไปแล้ว -1.57 แสนล้านบาท (YTD)
ส่งผลให้ต่างชาติ เหลือการถือหุ้นไทยเพียง 29.5% เท่านั้น ซึ่งเป็นการถือครองผ่าน NVDR ประมาณ 5.6% 
และถือครองทางตรงประมาณ 23.9% 
และถ้าเราหักส่วนของ Delta ออกไป เท่ากับว่าต่างชาติจะถือครองหุ้นไทยประมาณ 18.7% เท่านั้น ซึ่งถือว่าน้อยกว่าอดีตมากๆ 
พูดง่ายๆ คือ Fund Flow กำลังไหลออกจากไทย "มากเกินไป"

จากข้อมูลในอดีต ช่วงปี 2556 นักลงทุนต่างชาติถือหุ้นไทยทั้งถือหุ้นทางตรง และถือผ่าน NVDR รวมกันสูงถึง 35.66%
ในขณะที่ค่าเฉลี่ยของการถือครองอยู่ที่ 32%

• ทำไม IFA แนะนำผู้ลงทุน ให้ปฏิเสธดีล ESSO เข้าซื้อ BCP
• TRUE จะยังขาดทุนในปี 2567 แล้วจะกลับมากำไรเมื่อไร ? 
• เปิดพอร์ต BlackRock ลงทุนในหุ้นไทยอะไรอยู่บ้าง ? 

อย่างไรก็ตาม สำนักวิจัยหลายแห่ง มองตรงกันว่า ไตรมาส 3 มักจะเป็นช่วงที่ FundFlow ไหลออกจากหุ้นไทยมากกว่าปกติ 
และจะกลับเข้ามาอีกครั้งในช่วง ไตรมาส 4 เสมอ 
โดยสถิติที่ผ่านมาพบว่าต่างชาติเข้ามาซื้อหุ้นไทยไตรมาส 4 เฉลี่ย 3.1 หมื่นล้านบาท
และตราสารหนี้ประมาณ 7.8 หมื่นล้านบาท
พูดง่ายๆ คือ นักลงทุนสามารถรอลุ้นได้ว่า ไตรมาส 4 ที่จะถึงนี้ นักลงทุนต่างชาติอาจจะกลับมา "ซื้อสุทธิ"
และผลักดันให้ดัชนี กลับมาเป็นบวกได้

ต้องยอมรับว่าที่ผ่านมา นักลงทุนต่างชาติถือครองหุ้นไทยในสัดส่วนทีต่ำ 
อาจจะด้วยเรื่องของเศรษฐกิจไทยที่โตช้า
และปัญหาการเมืองที่ยังไม่ชัดเจนในเรื่องของใครจะได้เป็นรัฐบาล
แต่เรื่องเหล่านี้ถูกแก้ไขแล้ว การเมืองชัดเจน รวมถึงนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจที่จะถึงนี้ ส่งผลให้เศรษฐกิจไทยกลับมาเติบโตได้
เชื่อว่าในช่วงที่เหลือของปี ต่างชาติจะกลับมาซื้อหุ้นไทย และหุ้นไทยน่าจะให้ผลตอบแทนเป็นบวกได้ในไตรมาส 4 ที่จะถึงนี้ครับ