เวลาเราพูดถึงหุ้น TRUE คนทั่วไปจะคิดว่า 
TRUE คือ บริษัทโทรคมนาคมขนาดใหญ่ของไทย
แต่ถ้าในมุมของนักลงทุน ส่วนใหญ่มักจะมองว่าหุ้น TRUE ยังขาดทุน และการควบรวมกับ DTAC ยังเห็นผลช้ากว่าที่คาดคิดเอาไว้
พูดง่ายๆ คือ นักลงทุนมองว่า TRUE จะมีกำไรหลังรวมกับ DTAC 
แต่ปรากฏว่าไม่เป็นแบบนั้นเลย
เพราะ TRUE ยังขาดทุนอยู่ต่อเนื่อง
ในปี 2565 บริษัทยังขาดทุน 5.91 พันล้านบาท
และผลประกอบการ 6 เดือนของปี 2566 บริษัทยังขาดทุน 2.52 พันล้านบาท

ทำให้เกิดคำถามว่า แล้ว TRUE จะกลับมากำไรเมื่อไร ?
เมื่อไม่นานมานี้ TRUE ได้จัดงาน Capital Market Day เพื่อแถลงผลการควบรวมกิจการกับ DTAC 
โดยผู้บริหารมองว่ามูลค่าการ Synergy น่าจะอยู่ที่ 2.5 แสนล้านบาท ซึ่งเกิดจาก 4 ส่วนด้วยกัน คือ 
1. การเพิ่มประสิทธิภาพของโครงข่าย
2. ต้นทุนการจัดซื้อที่ลดลง
3. การดำเนินงานเชิงพาณิชย์ที่ดูดีขึ้นเรื่อยๆ
4. ผลประกอบการที่กำลังดูดีขึ้น ค่าใช้จ่ายที่ลดลง
ผู้บริหารมองว่า ในปี 2567 ต้นทุนการควบรวมกิจการยังอยู่ในระดับสูง เชื่อว่าผลประกอบการน่าจะยังติดลบต่อ และจะเริ่มเห็นผล Synergy ชัดเจนกลับมากีกำไรได้ในปี 2568

พูดง่ายๆคือ ผู้บริหารมองว่า ปี 2567 TRUE น่าจะยังขาดทุน
และ TRUE จะกลับมามีกำไร ในปี 2568 โดยมองว่าต้นทุนการควบรวมในปี 2566 และปี 2567 ยังอยู่ในระดับสูง ...

• เมื่อไร TRUE จะกำไร ? บริษัทที่นักลงทุนคาดหวังการกลับมากำไรมากที่สุด
• TRUE กับความคาดหวัง Synergy ที่นักลงทุนยังมองไม่เห็น ? 
• "ซื้อหุ้นเมื่อมีข่าวร้าย ขายเมื่อมีข่าวดี" อาจจะเป็นคำแนะนำที่สร้างความเสียหายให้นักลงทุนมากที่สุด

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์อินโนเวสท์ เอกซ์ วิเคราะห์ว่า ในปี 2566 TRUE น่าจะยังมีผลประกอบการที่ขาดทุนอยู่ราวๆ 4.6 พันล้านบาท จากต้นทุนการควบรวมที่อยู่ในระดับสูง
และ Upside ของปี 2567 ที่ยังขาดทุนต่อเนื่อง เรียกได้ว่าใช้เวลานานกว่าที่คิด
อีกทั้ง EBITDA Margin ของ TRUE ยังต่ำกว่าของ ADVANC ถึงแม้จะเหลือผู้เล่นในตลาดเพียง 2 รายก็ตาม
ฝ่ายวิจัยแนะนำว่า TRUE มีความท้าทายว่าจะกลับมามีกำไรได้ในปี 2568 หรือไม่ 
ถ้าทำได้จริง เชื่อว่าตลาดจะให้มูลค่าหุ้น TRUE ที่สูงขึ้น
แต่ตอนนี้สิ่งที่ทำได้ คือ การจับตาผลประกอบการและพัฒนาการของผลประกอบการอย่างใกล้ชิด

นักวิเคราะห์จากหลักทรัพย์หยวนต้า วิเคราะห์ว่า ภาพรวมการประชุมของ TRUE มีมุมมองเป็นบวกในระยะกลางถึงยาว จากการ Synergy ที่มีความชัดเจน การแข่งขันที่ลดลง 
ถึงแม้ผู้บริหารจะยอมรับว่าปี 2567 อาจจะยังไม่เด่น และจะกลับมาเด่นได้ในปี 2568 
คาดว่า ตลาดน่าจะมีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้น TRUE มากขึ้น

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์อินโนเวสท์ เอกซ์

สำนักข่าวอินโฟเควสท์

ผลประกอบการสำคัญ : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย