เมื่อวันศุกร์ทื่ผ่านมา BCP แจ้งข่าว เข้าซื้อหุ้น ESSO จาก ExxonMobil Asia Holding เป็นสัดส่วน 65.99% เรียบร้อยแล้ว 
และมีราคาซื้อขายสุดท้ายอยู่ที่ 9.8986 บาทต่อหุ้น

ทำให้วันที่ 31 สิงหาคม 2566 ที่จะถึงนี้ เป็นการเปลี่ยนอำนาจควบคุมแล้วทั้งหมดของ ESSO
พูดง่ายๆคือ จะเริ่มมีการเปลี่ยนสถานีบริการน้ำมันจาก "เอซโซ่" เป็นบางจาก มากขึ้น

ทั้งนี้ BCP จะทำ Tender Offer หุ้นส่วนที่เหลืออีก 34.01% ในช่วงต้นเดือนกันยายนที่ราคาเดียวกัน คือ  9.8986 บาท
โดยการเข้าซื้อ 65.99% ใช้เงินไปประมาณ 2.26 หมื่นล้านบาท
และทำ Tender Offer หุ้นส่วนที่เหลืออีก 34.01% คาดว่าน่าจะใช้เงินลงทุนอีกราวๆ 1.17 หมื่นล้านบาท (กรณีทำได้หมด)

คำถาม คือ ราคาซื้อที่ 9.8986 บาทต่อหุ้น แพงไหม 
คำตอบ คือ ไม่แพง 

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์หยวนต้า มองว่าราคาเสนอซื้อสูงกว่าตลาด "เล็กน้อย" 
แต่ก็อยู่ในกรอบที่ประกาศไว้ก่อนหน้า คือ 7.4 บาท ถึง 10.3 บาทต่อหุ้น

การเข้าซื้อESSO ที่ราคา 9.8986 บาทต่อหุ้น
คิดเป็น P/E ratio ที่ 7.6 เท่า และ P/BV ที่ 1.1 เท่า
ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 8.4 เท่า และ 1.4 เท่า ตามลำดับ
ดังนั้น ตลาดมองว่าการเข้าซื้อ ESSO ครั้งนี้ "ไม่แพง"
และดีลนี้ยังเป็นการทำให้ BCP กระโดดขึ้นมาเป็นโรงกลั่นเบอร์ 1 ในไทยที่มีกำลังการกลั่นสูงสุด
และมีสถานีบริการน้ำมัน มากกว่า 2.2 พันแห่ง กลายมาเป็นเบอร์ 3 ของประเทศ

อีกทั้งการรวมงบการเงินของ ESSO เข้ามาจะทำให้กำไรสุทธิของ BCP เพิ่มขึ้นมาอีกราวๆ 54% 
และมูลค่าพื้นฐานเพิ่มขึ้นมาอีกราวๆ 5 บาทต่อหุ้น
อย่างไรก็ตาม การขึ้นมาของราคาหุ้น BCP ตลาดและนักลงทุนถือว่าตอบรับเชิงบวกไปแล้วระดับหนึ่ง
สิ่งที่นักลงทุนต้องทำ คือ ระมัดระวังให้มากขึ้น

• สรุปประเด็น BCP เราอาจจะมองอนาคตที่ดีของ BCP ไกลเกินไป
• สรุป BCP หลังเข้าซื้อ ESSO ภาพจะเปลี่ยนไปมากน้อยแค่ไหน ?
• ทำไมยิ่งพอร์ตใหญ่ เรายิ่งมีโอกาสขาดทุนมาก ? 
   

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส วิเคราะห์ว่าแหล่งเงินทุนที่ใช้ซื้อ BCP จะมาจากสถาบันการเงิน 50% 
และกระแสเงินสดที่อยู่ในมือของ BCP อีกราว ๆ 2 หมื่นล้านบาท 
จะทำให้สัดส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E Ratio) เพิ่มขึ้นมา 1.3 เท่า ซึ่งถือว่าไม่ได้สูงมาก
อีกทั้งจะเป็นการเพิ่มศักยภาพการกลั่นของ BCP จาก 1.2 แสนบาร์เรลต่อวัน มาเป็น 2.94 แสนบาร์เรลต่อวัน 
กลายมาเป็นโรงกลั่นที่มีกำลังการผลิตมากที่สุดในประเทศไทย

ในส่วนของ ส่วนแบ่งการตลาดมาเป็นอันดับ 2 สัดส่วน 29.1% (เบอร์ 1 คือ OR สัดส่วน 39%)
จำนวนสถานีบริการน้ำมัน เพิ่มมาเป็น 2.1 พันสถานี และ Synergy อีกมากที่ตลาดน่าจะยังไม่รับรู้

ต้องยอมรับว่าดีลครั้งนี้ระหว่าง BCP และ ESSO เป็นดีลเชิงบวกสำหรับ BCP ที่ไม่แพงเลย
และยังเป็นการเพิ่ม Synergy ที่จะเกิดขึ้นในอนาคตอีกด้วย
ถือเป็นหุ้นที่นักลงทุนต้องติดตามกันอย่างใกล้ชิดครับ ...

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์หยวนต้า