เรียกได้ว่าเป็นอีกหนึ่งหุ้นที่หายไปจากหน้าข่าวสารหุ้นก็ไม่ผิดนักสำหรับดีล BCP และ ESSO ที่เริ่มต้นการควบรวมกิจการกัน
คำถาม คือ ตอนนี้ดีลนี้ไปถึงตรงจุดไหนแล้ว ? 

เมื่อไม่นานมานี้ BCP รายงานต่อ SET ว่าสำนักงานคณะกรรมการการแข่งขันทางการค้า (TCCT) ได้อนุญาตให้ควบรวมกิจการกันแล้ว โดยมีกรอบเวลาและเงื่อนไขเฉพาะ คือ
1. BCP จะไม่อนุญาตให้หน่วยงานของรัฐเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทเป็นเวลา 5 ปี
2. BCP จะไม่จัดหาน้ำมันดิบจากซัพพลายเออร์รายเดียวเกิน 50% ของทั้งหมดเป็นเวลา 5 ปี
3. BCP จะคงข้อกำหนดและเงื่อนไขสำหรับลูกค้าขายส่งของ ESSO จนกว่าสัญญาเดิมจะหมดอายุ
4. BCP จะคงไว้ซึ่งเงื่อนไขการเป็นผู้แทนจำหน่ายสถานีบริการน้ำมันของ ESSO จนกว่าสัญญาเดิมจะสิ้นสุดลง
5. BCP จะดำเนินการจัดทำแผนระยะเวลา 5 ปี เพื่อปรับปรุงสิ่งแวดล้อมและพัฒนาพลังงานสีเขียว โดยมีการจัดสนนงบประมาณไว้
6. BCP จะดำเนินการทำแผน 5 ปี เพื่อจัดสรรผลประโยชน์บางส่วนจากการควบรวมกิจการครั้งนี้เพื่อตอบแทนสังคมและผู้บริโภค
... ซึ่งหาก BCP เห็นด้วยกับเงื่อนไขเหล่านี้ บริษัทฯ สามารถดำเนินการควบรวมกิจการในขั้นต่อไปได้ หากไม่เป็นเช่นนั้น BCP สามารถยื่นอุทธรณ์ต่อ TCCT ได้

พูดง่ายๆ คือ ดีลนี้ไม่น่าจะมีปัญหาอะไร 
ความน่าจะเป็นของความสำเร็จดีลนี้เพิ่มขึ้นอย่างมาก
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กสิกร วิเคราะห์ว่า ดีลนี้น่าจะประสบความสำเร็จ และสามารถดำเนินไปได้ตามกรอบเวลาและเงื่อนไขของ TCCT

สิ่งที่ต้องติดตามกันต่อไป คือ ผลประกอบการไตรมาส 2 ที่จะถึงนี้
หมายความว่า ราคาที่จะซื้อ ต้องคำนวนจากผลประกอบการ 2/2566 จะเริ่มต้นกลางเดือนสิงหารม และดีลนี้จะเสร็จสิ้นปลายไตรมาส 3 /2565
ซึ่งบทวิเคราะห์ มองว่า ราคาซื้อน่าจะอยู่ราวๆ 9 - 9.9 บาทต่อหุ้น

• สรุป BCP หลังเข้าซื้อ ESSO ภาพจะเปลี่ยนไปมากน้อยแค่ไหน ? 
• KLINIQ โอกาสในการเติบโตของธุรกิจความงาม ที่มาควบคู่กับความเสี่ยง ในแง่ราคาหุ้น
• สรุปสาเหตุการขาดทุน PTTGC การฟื้นตัวจะอยู่ตรงไหน ? 
   

ฝ่ายวิจัย มองดีลนี้เป็นบวก และยังคงชอบพื้นฐานของ BCP ที่เกิดจากการควบรวมกิจการ
แต่สิ่งที่ต้องเฝ้าระวัง คือ 
1. ราคาหุ้น BCP ปรับตัวขึ้นมาบ้างแล้ว รับรู้เรื่องของดีล M&A ไปมากระดับหนึ่ง ทำให้ราคาเหมาะสมที่ฝ่ายวิจัยให้ไว้ และราคาหุ้น ณ ปัจจุบัน มี Upside ที่แคบลง

2. การรวมกิจการ ต้องใช้ระยะเวลาอีกสักระยะหนึ่งถึงจะเริ่มเห็นผลจากการ Synergy 
พูดง่ายๆ คือ ราคาหุ้นที่ขึ้นมา รับรู้ Synergy ไปมากแล้ว
ขณะที่ผลประโยชน์จาก Synergy ต้องใช้เวลาอีกสักระยะ

ฝ่ายวิจัย จึงมองว่า อัตราความสำเร็จของดีลนี้เพิ่มขึ้น แต่ก็รวมอยู่ในราคาหุ้นแล้ว ...
เป็นสิ่งที่นักลงทุนต้องติดตามและระมัดระวังให้มากขึ้นครับ

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กสิกร

สรุปข้อสนเทศบริษัทจดทะเบียน : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

ความเห็นชอบจากสำนักงานคณะกรรมการการแข่งขันทางการค้า