ดูเหมือนว่าประเด็นแอชตัน อโศก (Ashton Asoke ) จะรุนแรงกว่าที่คิด
ล่าสุด บริษัทอยู่ระหว่างแนวทางสรุป ซึ่งพอเป็นไปได้ 4 แนวทาง คึอ 
1. ยื่นขอใบอนุญาตก่อสร้างใหม่ ค้นหาทางข้าออกโครงการใหม่
2. เสนอให้หน่วยงานภาครัฐแก้ไขกฏหมายที่เกี่ยวข้อง
3. ประสานเจ้าของที่ดินเรียกคืนที่ดินที่ถูกเวนคืน
4. ขอให้ศาลปกครองพิจารณาใหม่ เนื่องจากมีพยานหลักฐานใหมท่
5. ขอมติ ครม. เพื่ออนุญาตให้บริษัทใช้ประโยชน์ที่ดิน 
ซึ่งความเป็นไปได้มากที่สุด คือ การหาที่ดินเพิ่มเติม และขออนุญาตก่อสร้างใหม่
แต่ก็ต้องแลกมากับต้นทุนที่สูงขึ้น

แน่นอนว่าปัญหาแอชตัน อโศก ยังสร้างความไม่เชื่อมั่นต่อนักลงทุนอีกด้วย ไม่ว่าจะเป็นเรื่องของปัญหาสภาพคล่องธุรกิจ
และผลประกอบการ 2Q66 ที่ออกมา "ขาดทุน"
ANAN รานงานขาดทุนสุทธิ 84 ล้านบาท เพิ่มจาก 43 ล้านบาท ในช่วง 2Q65 
สาเหตุเพราะต้นทุนค่าใช้จ่ายสูงขึ้น และดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น
ถึงแม้จะมีการส่งมอบหลายโครงการ แต่ก็ยังไม่เพียงพอให้บริษัทกลับมามีกำไร ...

จากผลประกอบการที่ลดลง ทำให้โคตรสร้างทางการเงินดูอ่อนแอลง ค่อนข้างมาก
... กำไรสะสมลดลง
... ภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลงก็จริง 
แต่ทำให้เงินสดในมือลดลงกว่าครึ่ง เหลือ 4.8 พันล้านบาท จาก 8.4 พันล้านบาท
และที่น่าเป็นห่วงที่สุด คือ ปัญหาเรื่องสภาพคล่อง เพื่อประคับประคองธุรกิจต่อไป

พูดง่ายๆ คือ ตอนนี้ ANAN มี Net Gearing ที่ตึงตัว 
หุ้นกู้ที่ครบกำหนดชำระคืน 750 ล้านบาทในเดือนธันวาคม 2566
อีก 3.8 พันล้านบาท ในเดือนมกราคม 2567 
และ 3.23 พันล้านบาทในเดือนกรกฏาคม 2567 
รวมถึงอาจจะมีการตั้งสำรองด้อยค่า ความเสียหายโครงการแอชตัน อโศก ในช่วง 3Q66 หลักร้อยล้านบาท ในส่วนของห้องชุดที่เหลือ

แต่บริษัทก็มีแผนการบริหารสภาพคล่องระยะสั้น ด้วย เช่น เงินสดในมือราวๆ 4.8 พันล้านบาท
การบริหารโครงการที่สร้างเสร็จพร้อมโอน โครงการร่วมทุนอีก 5 โครงการ ที่มีแผนขายออกไปใน 4Q66 
ซึ่งทั้งหมดจะช่วยเหลือเรื่องสภาพคล่องได้หมด

• สรุป ANAN ประเด็นแอชตัน อโศก กระทบหุ้นมากแค่ไหน ? 
• ผลประกอบการ BTG 2Q66 ที่น่าผิดหวัง จุดต่ำสุดอยู่ตรงไหน ?
• ส่องผลประกอบการ EGCO ปรับกลยุทธ์ท่ามกลางผลประกอบการที่ลดลงเรื่อยๆ
   

อย่างไรก็ตาม การจะบอกว่าไม่น่าเป็นห่วง ก็อาจจะพูดเกินจริง ...

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส วสิเคราะห์ว่า ภาพของธุรกิจยังปกคลุมไปด้วยความเสี่ยง โดยเฉพาะเรื่องของแอชตัน อโศก
ฝ่ายวิจัย มองว่า นักลงทุนจะเห็น ผลประกอบการใน 3Q66 ออกมาขาดทุนต่อเนื่อง
ไม่ว่าจะเป็นค่าใช้จ่ายที่สูง ดอกเบี้ยจ่ายที่สูง และการตั้งสำรองความเสียหายโครงการแอชตัน อโศก

โดยเฉพาะประเด็น แอชตัน อโศก จะยังเป็นประเด็นเชิงลบที่กดดันราคาหุ้น และความมั่นใจต่อนักลงทุน จนกว่าจะเห็นความชัดเจน

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส