ต้องยอมรับว่าหุ้นที่ได้รับผลกระทบจากโควิดมากที่สุด
น่าจะเป็นหุ้นกลุ่มการบิน ที่มีผลประกอบการลดลงต่อเนื่อง
แต่เมื่อความรุนแรงโควิดเริ่มลดลง การท่องเที่ยวเริ่มกลับมา กลายเป็นว่ากลุ่มโรงแรมฟื้นตัว
ในขณะที่กลุ่มการบินยังคงขาดทุนอย่างต่อเนื่อง 
โดยเฉพาะ AAV หรือ บริษัท เอเชีย เอวิเอชั่น จำกัด (มหาชน)

ผลประกอบการของ AAV ที่ผ่านมา 
ปี 2562 บริษัทมีรายได้ 41.20 พันล้านบาท และขาดทุนสุทธิ 474 ล้านบาท
ปี 2563 บริษัทมีรายได้ 16.26 พันล้านบาท และขาดทุนสุทธิ 4.76 พันล้านบาท
ปี 2564 บริษัทมีรายได้ 4.55 พันล้านบาท และขาดทุนสุทธิ 6.64 พันล้านบาท
ปี 2565 บริษัทมีรายได้ 18.31 พันล้านบาท และขาดทุนสุทธิ 8.03 พันล้านบาท
ในภาพรวม คือ รายได้ทรงตัว แต่ขาดทุนสุทธิมีแนวโน้มเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ
พูดง่ายๆ คือ มีทิศทางที่แย่ลง

แต่ทิศทางที่แย่ลง ย่อมมีจุดสิ้นสุด และเราจะได้เห็นในผลประกอบการ 2Q66 ล่าสุด
พบว่า บริษัทรายงานขาดทุนสุทธิ 1.01 พันล้านบาท แต่ ...
1. การขาดทุนที่เกิดขึ้น เป็นการขาดทุนลดลง จาก 2Q65 ที่ขาดทุนหนักถึง 4.72 พันล้านบาท
2. การขาดทุนที่เกิดขึ้น มีขาดทุนพิเศษอยู่ราวๆ 1.39 พันล้านบาท
หมายความว่า ถ้าเราดึงขาดทุนพิเศษออก AAV จะมีกำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 378 ล้านบาท 
พูดง่ายๆ คือ ออกมาได้ดีกว่าคาด น่าประทับใจ และเห็นสัญญาณของการฟื้นตัว

จุดที่น่าสนใจจากผลประกอบการรอบนี้ คือ 
1. รายได้อยู่ที่ 10.39 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 275% YoY 
ภาพรวมของผลการดำเนินงานดีขึ้น จาก 
... จำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น
... ราคาน้ำมันทรงตัว
... ราคาตั๋วสูงขึ้น จำนวนเที่ยวบินเพิ่มขึ้น 
ทำให้รายได้ครึ่งปี แตะระดับ 19.64 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 324% YoY

2. ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้น 43% YoY จากฐานที่สูงของปีที่ผ่านมา

3. ราคาตั๋วเฉลี่ย 1,755 บาทต่อคน เพิ่มขึ้น 33% YoY

4. ต้นทุนเชื้อเพลิง ลดลง 47% YoY 
จากจำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น และต้นทุนเฉลี่ยที่ลดลง

5. Load factor เพิ่มขึ้น 89% จากเดิม 75% ใน 2Q65
แต่ลดลง 92% ใน 1Q66

6. EBITDA อยู่ที่ 1.81 พันล้านบาท จากขาดทุน 1.04 พันล้านบาท ใน 2Q65

• สัญญาณผลประกอบการของ AAV กำลังดีขึ้นเรื่อยๆ
• สรุปผลประกอบการ JMART ใน 2Q66 แย่กว่าคาดเพราะบริษัทลูกกดดันผลประกอบการ
• ผลประกอบการ 2Q66 ที่น่าผิดหวังของ CPF ความหวังจะกลับมาฟื้นตัว อยู่ตรงไหน ?
  
   

ทิศทางผลประกอบการของ AAV มีแนวโน้มดูดีขึ้นเรื่อยๆ 
และตลาดก็เหมือนจะมีทิศทางเชิงบวกต่อผลประกอบการเต็มปีของ AAV ในปี 2566

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์บัวหลวง วิเคราะห์ว่าผลประกอบการใน 3Q66 จะยังดูดีขึ้นต่อเนื่องจากผู้โดยสารเพิ่มขึ้น ค่าโดยสารเพิ่มขึ้น ในขณะที่ต้นทุนเฉลี่ยลดลง 
และใน 4Q66 เชื่อว่าผมประกอบการจะรายงานเป็นกำไรหลัก ส่งเป็นโมเม้นตัมเชิงบวกต่อไป
ระหว่างนี้ ฝ่ายวิจัยอยู่ระหว่างปรับเพิ่มประมาณการของ AAV 
ซึ่งเชื่อว่า เต็มปี 2566 AAV น่าจะมีกำไรอยู่ราวๆ 1.52 พันล้านบาท พลิกกลับมาเป็นกำไร จากเดิมขาดทุน 8.03 พันล้านบาทในปี 2565

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เคจีไอ มองว่า AAV มีทิศทางเชิงบวกในผลประกอบการครึ่งปีหลัง จาก 
1. จำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น
2. การจัดการต้นทุนด้านเชื้อเพลิงได้ดีมากๆ 
3. อานิสงค์จากการถือหุ้นไทยแอร์เอเชียเพิ่มเป็น 100% 
ฝ่ายวิจัยเชื่อว่า ผลประกอบการจะยังมีโมเมนตั้มเชิงบวก
และในอนาคต AAV จะมีการขยายเส้นทางการบินไปยังต่างประเทศ ซึ่งจะเป็น Upside ต่อไปในอนาคต

เรียกได้ว่า จุดต่ำสุดของ AAV น่าจะผ่านพ้นไปแล้ว
และจังหวะนี้เป็นจังหวะของการฟื้นตัว
ผลประกอบการของ AAV กำลังดูดีขึ้นเรื่อยๆ
ถือเป็นหุ้นสายการบินที่นักลงทุนจะต้องจับตาอย่างใกล้ชิดครับ ...

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์บัวหลวง

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เคจีไอ

คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการไตรมาสที่ 2/2566 : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

ผลประกอบการสำคัญ : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย