ถ้าใครได้ติดตามหุ้น JMT ในช่วงนี้ จะพบว่าราคาหุ้นเคยอยู่ระดับสูงถึง 71 บาท ในช่วงต้นปี แต่หลังจากนั้นผ่านไป 4 เดือน ราคาหุ้นลดลงเหลือ 40 บาทต้นๆ หรือคิดเป็นผลขาดทุนกว่า -43% 
ประเด็นคือ เกิดอะไรขึ้นกับหุ้น JMT ?

ถ้าให้อธิบายสั้นๆ คือ นักลงทุนคาดหวังกับการเติบโตของ JMT มากเกินไป
ดูจาก P/E ที่เคยสูงถึง 80 เท่า และ P/BV ระดับ 11 เท่า สะท้อนว่า JMT มีอัตราการเติบโตอยู่ในระดับสูง สอดรับความคาดหวังของนักลงทุนอย่างมาก
แต่ในความเป็นจริง ผลประกอบการของ JMT มีแนวโน้มสะดุดระยะสั้น
ทำให้ราคาหุ้นมีแรงเทขายลงมาค่อนข้างมาก

แต่ถ้าจะให้อธิบายแบบยาวๆ คือ ผลประกอบการไตรมาส 1 มีแนวโน้มอ่อนตัวลง
และจะส่งผลให้กำไรสุทธิทั้งปี 2566 จนถึงปี 2567 ลดลงราวๆปีละ 5% 
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส วิเคราะห์ว่า กำไรของ JMT ไตรมาส 1 น่าจะอยู่ที่ 435 ล้านบาท ลดลง 11.2% QoQ โดยหลักมากจากการขาดทุนด้านเครดิต 40 ล้านบาท 
ในขณะที่ไตรมาส 4 ปี 2565 เป็นกำไร 59 ล้านบาท
ซึ่งกำไรเฉพาะของไตรมาส 1 อย่างเดียว คิดเป็นเพียง 20% ของประมาณการกำไรสุทธิทั้งปี 2566 
พูดง่ายๆ คือ มีโอกาสที่ผลประกอบการจะไม่เป็นไปตามเป้า

ฝ่ายวิจัยมีการปรับลดประมาณการกำไรสุทธิในอีก 2 ปี ถัดจากนี้ โดย
ในปี 2566 ปรับประมาณการลดลง 5.1% และ ในปี 2567 ปรับลดลงอีก 4.1% จากเดิม 
สะท้อนแนวโน้มค่าใช้จ่ายที่สูงกว่าคาด จากการจ้างพนักงานและค่าเช่าสำนักงานเพื่อการรองรับการขยายธุรกิจในระยะยาว

อย่างไรก็ตาม ถึงแม้ฝ่ายวิจัยจะปรับลดประมาณการ
แต่ไม่ได้หมายความว่าจะเป็นเรื่องที่แย่เสมอไป สาเหตุเป็นเพราะว่า
เมื่อปรับประมาณการแล้ว กำไรสุทธิในปี 2566 จะโต 16.6% YoY สู่ระดับ 2.1 พันล้านบาท และในปี 2567 จะโต 20% YoY สู่ระดับ 2.5 พันล้านบาท
ซึ่งกำไรจะสามารถทำระดับ New High ได้นั้นเอง (JMT มีกำไรสุทธิในปี 2565 อยู่ที่ 1.74 พันล้านบาท) จากสาเหตุสำคัญ 3 ข้อด้วยกัน คือ 
1. รายได้ธุรกิจบริหารหนี้ที่เติบโต 
2. ส่วนแบ่งกำไรจาก JK AMC ที่เพิ่มขึ้น
3. การเปิดเมือง และการเลือกตั้ง หนุนให้คนมีรายได้เพิ่มขึ้น ส่งผลบวกต่อการจัดเก็บเงินสดของ JMT เพิ่มขึ้น

• เกิดอะไรขึ้นกับ SCC ผลประกอบการลดลงทุกธุรกิจ
• เกิดอะไรขึ้นกับ SCGP หุ้นร่วงเกือบ 20% ภายใน 3 เดือน 
• STARK ทำธุรกิจอะไร ก่อนจะมาถึงวันนี้ ?

โดยภาพรวมแล้ว ผลประกอบการระยะสั้นของ JMT อาจจะชะลอตัวลงบ้าง โดยเฉพาะไตรมาส 1 ที่จะถึงนี้ ทำให้โบรคเกอร์มีการปรับประมาณการลดลง
แต่การปรับลดลง ไม่ได้หมายความว่าจะแย่เสมอไป เพราะรายได้ทั้งปีของ JMT มีโอกาสแตะ New High 
อีกทั้งราคาหุ้นที่ปรับตัวมากว่า 43% สะท้อนความกังวลในธุรกิจที่ชะลอตัวลงไปแล้ว ..
ถือเป็นหุ้นอีกตัวที่นักลงทุนต้องจับตาอย่างใกล้ชิดครับ ...

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส

งบการเงิน : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

ทันหุ้น