ผลประกอบการของ PTT ไตรมาส 4 ปี 2565 ออกมาเป็นที่เรียบร้อยแล้ว
ภาพรวมออกมา "ดีกว่าที่ตลาดคาด" ถึงแม้กำไรสุทธิจะน้อยกว่าปีที่แล้วก็ตาม
โดย PTT รายงานกำไรสุทธิในปี 2565 ทำได้  9.11 หมื่นล้านบาท น้อยกว่าปี 2564 ที่ทำได้ 10.83 หมื่นล้านบาท หรือคิดเป็นการลดลงกว่า 15.9%

เราอาจจะสงสัยว่า งบแย่ลง แต่ทำไมถึงบอกว่าดีกว่าคาด ? 
สาเหตุเป็นเพราะ ตลาดค่อนข้างกังวลกับผลประกอบการของ PTT ว่าจะออกมาแย่มากในไตรมาส 4 แต่ผลประกอบการออกมาเติบโต 101.2% เมื่อเทียบกับไตรมาส 3 ในปีเดียวกัน และลดลงประมาณ 16% เมื่อเทียบกับปี 2564

เมื่อผลประกอบการไม่ได้แย่อย่างที่คิด ราคาหุ้นก็บวกกลับประมาณ 2.29% เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา
แต่การจะบอกว่า หมดความกังวลแล้ว จุดต่ำสุดของ PTT ผ่านพ้นไปแล้ว ... 
ก็จะเป็นการด่วนสรุปจนเกินไป สาเหตุเป็นเพราะว่าเมื่อเราไปดูผลประกอบการจริงๆ จะเห็นกำไรพิเศษเยอะมาก โดยเฉพาะ Fx ที่สูงอย่างมีนัยสำคัญ

สรุปผลประกอบการแบบสั้นๆ คือ 
1. กำไรที่ดีขึ้น ส่วนใหญ่มาจากกำไรพิเศษ เช่น 
... Fx และตราสารอนุพันธ์ กำไร 2.8 หมื่นล้านบาท จากที่เคยขาดทุน 6.8 พันล้านบาท
... ขาดทุนสต๊อคน้ำมัน 1.8 หมื่นล้านบาท ขาดทุนน้อยลงจาก 2.5 หมื่นล้านบาท
เมื่อหักลบกันแล้ว กลายมาเป็นกำไรพิเศษ 5.6 พันล้านบาท จากที่เคยบันทึกเป็นรายจ่ายพิเศษ 3.7 หมื่นล้านบาท

2. ผลประกอบการบริษัทลูกลดลง เช่น PTTEP ที่ลดลงราวๆ 11% รวมถึงธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมี PTTGC IRPC และ TOP ที่มีผลขาดทุนอยู่

3. ธุรกิจ NGV ยังขาดทุน 3.2 พันล้านบาท (จากที่เคยขาดทุน 4.2 พันล้านบาทในไตรมาส 3

4. ได้แรงหนุนจากธุรกิจก๊าซธรรมชาติ ที่มี EBITDA เพิ่มขึ้นราวๆ 4.3% qoq

• รู้จัก READY ผู้นำแพลตฟอร์มการตลาดดิจิทัลที่กำลังมาแรงในตอนนี้
• การขาดทุนของ OR อาจจะไม่ได้น่ากังวลอย่างที่คิด
• สัญญาณผลประกอบการของ AAV กำลังดีขึ้นเรื่อยๆ

ประเด็นคือ แล้วหลังจากนี้ในไตรมาส 1 ปี 2566 ผลประกอบการจะเป็นอย่างไร
คำตอบคือ ฟื้นตัว โดย PTT จะได้รับแรงหนุนจากบริษัทลูกที่มีธุรกิจดีขึ้น 
1. ธุรกิจต้นน้ำดีขึ้น ค่าใช้จ่ายลดลง และไม่มีรายการพิเศษทางบัญชี
2. ธุรกิจการกลั่นและปิโตรเคมี ปรับตัวดีขึ้นจากค่าการกลั่น และ Spread ปิโตรเคมี ขาดทุนสต๊อคน้ำมันลดลง อัตรากำลังการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น
3. ธุรกิจไฟฟ้ามีอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น ต้นทุนเชื้อเพลิงลดลง
4. ธุรกิจน้ำมันได้รับอานิสงค์เชิงบวกจากค่าการตลาดดีขึ้น และอุปทานน้ำมันกลับสู่สภาวะปกติ
ดังนั้น ไตรมาส 1 ปี 2566 เราจะได้เห็นผลประกอบการของ PTT ดีขึ้น 
และไม่ใช่แค่ PTT อย่างเดียว แต่ภาพรวมของทั้งกลุ่มยังดีขึ้น อาจจะเป็นแรงหนุนให้ทั้งปี 2566 ออกมาดูดีก็เป็นไปได้

อนึ่ง PTT ประกาศจ่ายปันผล 0.7 บาทต่อหุ้น ขึ้น XD วันที่ 2 มีนาคม และจ่ายปันผลวันที่ 28 เมษายน ที่จะถึงนี้
ซึ่งคิดเป็น Yield ราวๆ 2.1% เมื่อเทียบจากราคาครับ

------------------------------------------------------------------------------
Reference
คำอธิบายของฝ่ายจัดการ : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์หยวนต้า