ผลประกอบการของ DELTA ประจำปี 2566 ออกมาเป็นที่เรียบร้อย
โดยมีกำไรสุทธิ 1.84 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 20%
จากปี 2565 ที่ทำได้ 1.53 หมื่นล้านบาท
ถ้าให้พูดสั้นๆ คือ ออกมาดีกว่าที่ตลาดมีมุมมองไว้

แต่ถ้าใครสังเกตราคาหุ้น จะพบว่าราคาหุ้นปรับตัวลดลงมาแล้ว -11% ตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมา
ทำให้เกิดคำถามขึ้นว่า เกิดอะไรขึ้นกับหุ้น DELTA ทั้งที่ผลประกอบการออกมาดี แต่ทำไมหุ้นลง ?

ผลประกอบการของ DELTA ปี 2566 สิ่งที่อยากเล่าสู่กันฟัง คือ 
1. รายได้ปี 2566 อยู่ที่ 1.46 แสนล้านบาท เติบโต 23% 
จากปี 2565 ที่ทำได้ 1.18 แสนล้านบาท
ถ้าดูเฉพาะ 4Q66 จะพบว่า อยู่ที่ 3.78 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ

2. รายได้หลักของ DELTA แบ่งออกเป็น 3 ส่วน คือ 
- กลุ่ม Power Electronic สัดส่วน 83%
- กลุ่ม Infrastructure สัดส่วน 15%
- กลุ่ม Automation สัดส่วน 3%

3. อัตรากำไรขั้นต้น อยู่ที่ 22.8% ดีกว่าที่ตลาดคาดเอาไว้
แต่ชดเชยไปกับ SG&A ที่สูงขึ้นมาก

4. กำไรสุทธิ 4Q66 อยู่ที่ 4.7 พันล้านบาท +12% YoY แต่ -13% QoQ
ดีกว่าที่ตลาดมองเอาไว้ แต่เนื่องจากว่ามีกำไรพิเศษ
ซึ่งถ้าตัดกำไรพิเศษออก DELTA จะมีกำไรอยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท -4% YoY และ -16% QoQ

5. ที่น่าสนใจ คือ อัตรากำไรขั้นต้นที่ดูดีขึ้น
โดยดีขึ้น +2% QoQ เนื่องจาก Product Mix ดีขึ้นจากกลุ่ม Automation

6. ค่าใช้จ่ายภาษีเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เพราะมีสัดส่วนรายได้ที่ไม่ได้รับสิทธิประโยชน์จาก BOI สูงขึ้น

7. SG&A อยู่ที่ 4.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +14% YoY ซึ่งถือว่าสูงมาก
โดยเฉพาะค่าใช้จ่าย Selling เพิ่มขึ้น 1.1 พันล้านบาท
ในหมายเหตุประกอบงบการเงินอธิบายว่า เป็นค่า Technical Support จาก DELTA Taiwan 
สำหรับสินค้ากลุ่ม Power Supply
 

• กรณีศึกษา DELTA กำไรโต แต่ทำไมหุ้นลง ? 
• สรุปผลประกอบการ DELTA ดีกว่าคาด แต่ราคาหุ้นอาจจะแพงไปแล้ว
• สรุปผลประกอบการ CPAXT ปี 2566 ปีที่ดีของทั้งค้าปลีก และค้าส่ง 

เรียกได้ว่า ผลประกอบการออกมาดูดี แต่ค่าใช้จ่ายก็สูงขึ้นตามไปด้วย
แต่สาเหตุที่ราคาหุ้นปรับตัวลดลง น่าจะมาจากความคาดหวังที่มาก
พูดง่ายๆ คือ โตไม่ทันกับความคาดหวังของนักลงทุนนั่นเอง

เราต้องไม่ลืมว่า ปัจจุบัน DELTA ซื้อขายที่ P/E Ratio ราวๆ 59 เท่า ซึ่งถือว่าสูงมาก
อีกทั้งนักลงทุนยังกังวลค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นมาก 
การชะลอตัวของกลุ่มรถ EV และเศรษฐกิจโลกที่ยังคงมีความท้าทายในระยะถัดไป

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์หยวนต้า แสดงความคิดเห็นว่า ราคาหุ้นปัจจุบันค่อนข้างแพง 
แม้บริษัทจะมีการเติบโตที่ดี แต่เนื่องจากว่า Valuation ของ DELTA ยังสูงอยู่ และมีพรีเมี่ยมที่มากเกินไป
และสาเหตุนี้ก็อาจจะเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ราคาหุ้นปรับตัวลดลงก็เป็นไปได้เหมือนกัน

อนึ่ง DELTA ได้ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.45 บาทต่อหุ้น
โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 7 มีนาคม 2567 และจ่ายเงินปันผลวันที่ 25 เมษายน ปี 2567

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เคจีไอ

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์หยวนต้า

คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ ประจำปี : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย