ถ้าเราเดินไปถามคนทั่วไปที่ใช้รถใช้ถนน ว่าคิดอย่างไรกับราคาน้ำมัน
เชื่อว่าคนกว่า 99% ต้องตอบว่าแพงขึ้นมาก
ซึ่งดูจากราคาน้ำมันดิบโลก ก็ต้องยอมรับว่าเป็นแบบนั้นจริงๆ 
โดยเฉพาะเมื่อ 3 เดือนที่ผ่านมา ราคาน้ำมันดิบ Brent Crude Oil ขึ้นไปแล้วกว่า +8.1% 
ส่งผลให้ราคาขายปลีกหน้าสถานีบริการน้ำมันพุ่งขึ้นตามไปด้วย ..

ถ้าเรามองว่าน้ำมันดิบแพงขึ้น หุ้นที่ทำธุรกิจเกี่ยวข้้องกับน้ำมันโดยเฉพาะหุ้นขุดเจาะและสำรวจน่าจะได้ประโยชน์มากที่สุด
โดยเฉพาะ PTTEP หรือ บริษัท ปตท. สำรวจและผลิตปิโตรเลียม จำกัด (มหาชน) 
คำตอบ คือ ถูกเพียงครึ่งเดียว
เพราะน้ำมันดิบแพงขึ้นมาก อาจจะส่งผลต่อรายได้ที่มากขึ้น แต่ถ้าเราดูบรรทัดสุดท้าย คือ กำไรสุทธิจะพบว่ามีแนวโน้มลดลง

ทำไมถึงเป็นแบบนั้น ? 
อยากจะสรุปให้ฟังสั้นๆ แบบนี้ครับ ...

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เคจีไอ มองว่า กำไรสุทธิของ PTTEP ลดลงจากเรื่องของต้นทุนที่พุ่งสูงขึ้น 
โดย ฝ่ายวิจัยมองว่า ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2566 น่าจะอยู่ที่ 1.91 หมื่นล้านบาท ลดลง -21% YoY และ -9% QoQ 
โดยสาเหตุมาจาก 2 เหตุผลด้วยกัน คือ 
1. ต้นทุนต่อหน่วยเพิ่มสูงขึ้น
2. ปรับรายจ่ายพิเศษด้านภาษี 30 ล้านดอลลาร์ จากสินทรัพย์ที่ประเทศมาเลเซีย
อย่างไรก็ตาม ยอดขายของ PTTEP น่าจะเพิ่มขึ้นราวๆ 5% 
มองว่ากำไรอาจจะกดดันราคาหุ้นระยะสั้น แต่สิ่งที่น่าสนใจของหุ้น PTTEP คือเรื่องของการปันผลที่ค่อนข้างน่าสนใจ

• สรุป TCAP อีกหนึ่งหุ้นปันผล ที่นักลงทุนไม่ควรมองข้าม 
• สรุปประเด็น SCB เกิดอะไรขึ้นราคาหุ้น -5% ในวันเดียว และน่ากังวลแค่ไหน ?
• COM7 จากธูรกิจขายสินค้า IT กำลังหันไปขายรถ EV มากขึ้น
   

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส มีมุมมองไปในทางเดียวกัน คือ กำไรสุทธิมีแนวโน้มลดลง
โดยฝ่ายวิจัยคาดว่า 3Q66 PTTEP น่าจะอยู่ราวๆ 1.8 หมื่นล้านบาทด ลดลง -13% QoQ จากเรื่องของรายจ่ายพิเศษราวๆ 2.2 พันล้านบาท
แต่ราคาขายและปริมาณขายมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 
ทั้งนี้ หากเราตัดรายการพิเศษ กำไรปกติจะปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ราวๆ +3% QoQ จากราคาขายเฉลี่ยทั้งน้ำมันและก๊าซที่เพิ่มขึ้น รวมถึงปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น

เมื่อเรามองยาวไปถึงไตรมาส 4 กำไรมีแนวโน้มทรงตัว แต่ถ้าดูจากกำไรสุทธิจะพบว่าลดลงจากการด้อยค่าที่โครงการ Mozambique
ภายใต้สมมุติฐานว่าราคาน้ำมันดิบจะอยู่ราวๆเฉลี่ย 80 เหรียญต่อบาร์เรล
PTTEP น่าจะมีกำไรสุทธิปี 2566 อยู่ที่ 7.8 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น +10% YoY 
และปี 2567 อยู่ที่ 6.4 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น +18% YoY

โดยสรุปแล้ว PTTEP แม้จะได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้น ยอดขายเพิ่มขึ้น ปริมาณขายเพิ่มขึ้น
แต่เมื่อเราหันไปดูกำไรสุทธิ จะพบว่ามีการตั้งด้อยค่าโครงการ และรายจ่ายพิเศษทำให้แนวโน้มกำไรสุทธิอาจจะลดลง
อย่างไรก็ตาม ถ้าเรามองยาวๆ PTTEP กำไรสุทธิมีแนวโน้มเป็นบวกไปจนถึงปลายปี 2567 สอดคล้องกับมุมมองฝ่ายวิจัยเอเชียพลัส
เสริมด้วยมุมมองจากฝ่ายวิจัยเคจีไอ ที่มองว่า PTTEP ถือเป็นอีกหนึ่งหุ้นปันผลที่น่าสนใจ

เชื่อว่ามุมมองแบบสรุปๆทั้ง 2 ฝ่ายวิจัย จะช่วยปรับกลยุทธ์การลงทุนของเราได้ดียิ่งขึ้นครับ ...

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เคจีไอ

ราคาน้ำมันขายปลีก