หุ้นที่ประสบความสำเร็จอย่างสูง เชื่อว่าจะต้องมีลิสต์ CPN ติดอยู่ในนั้นแน่นอน
เวลาเราพูดถึง CPN หรือบริษัท เซ็นทรัลพัฒนา จำกัด (มหาชน) 
นักลงทุนส่วนใหญ่จะนึกถึงธุรกิจค้าปลีก ศูนย์การค้า
ที่ได้รับประโยชน์จากการบริโภคที่เพิ่มขึ้น

แต่ในความเป็นจริงแล้ว CPN มีธุรกิจที่หลากหลาย โดยประกอบไปด้วย 5 ธุรกิจแบ่งตามโครงสร้างรายได้ คือ 
1. ธุรกิจศูนย์การค้า สัดส่วนรายได้ 81% 
2. ธุรกิจโครงการที่อยู่อาศัย สัดส่วนรายได้ 8%
3. ธุรกิจอาคารสำนักงาน สัดส่วนรายได้ 4%
4. ธุรกิจโรงแรม สัดส่วนรายได้ 2% 
5. ธุรกิจศูนย์อาหาร สัดส่วนรายได้ 2%
และรายได้จากธุรกิจอื่นๆ อีกราวๆ 3%

เรียกได้ว่าธุรกิจหลักของ CPN ยังเป็นธุรกิจศูนย์การค้า
แต่ถ้าถามว่าธุรกิจที่กำลังสร้างการเติบโตให้กับ CPN อย่างมาก คือ ธุรกิจอะไร ? 
คำตอบ คือ ธุรกิจขายโครงการที่อยู่อาศัย

เมื่อไม่นานมานี้ คุณกรี เตชชัย ประธานกลุ่มธุรกิจที่อยู่อาศัยของ CPN ตั้งเป้าหมายรายได้ของกลุ่มขายโครงการที่อยู่อาศัย แตะ 1 หมื่นล้านบาท ภายในปี 2569 
ซึ่งคิดเป็นการเติบโตเฉลี่ยที่ 22% จากเป้าหมายในปี 2566 ที่อยู่ระดับ 5.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 5 พันล้านบาท

ธุรกิจที่อยู่อาศัย คือ ธุรกิจที่สำคัญอย่างหนึ่งของ CPN ภายใต้แนวคิด "การพัฒนาโครงการมิกซ์ยูสที่นำโดยธุรกิจค้าปลีก"
เนื่องจากสามารถสร้างการผนึกกำลังกับโครงการมิกซ์ยูสที่มีอยู่และโครงการใหม่ รวมถึงสร้างมูลค่าที่เพิ่มขึ้นให้กับ CPN
การอาศัยติดกับห้างสรรพสินค้าเป็นปัจจัยสำคัญในการกระตุ้นความต้องการซื้อ รวมถึงต่อยอดไปยังกลุ่มธุรกิจอื่นได้ เช่น โรงแรม สำนักงาน และร้ายนอาหาร

ยิ่งไปกว่านั้น ทางทีมผู้บริหารมองว่า อยู่ในช่วงของการเติบโตสูง 
ปัจจุบัน มีโครงการในมือกว่า 35 โครงการ ครอบคลุมระดับกลางถึงระดับหรู

• PRTR ธุรกิจ HR Outsourcing ที่กำลังได้ประโยชน์จากค่าแรงขั้นต่ำที่เพิ่มสูงขึ้น
• EKH โรงพยาบาลขนาดเล็ก แต่ทำไมนักลงทุนถึงให้ความสนใจ ? 
• กรณีศึกษา LPN อดีตเจ้าตลาดคอนโด แต่ทำไมราคาหุ้น -70% 

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กสิกรไทย วิเคราะห์ว่าธุรกิจขายโครงการที่อยู่อาศัย ยังถือว่ามีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับขนาดของธุรกิจ CPN 
แต่ด้วยแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่ง จึงมองว่าจะเป็นตัวขับเคลื่อนอัตรากำไรสุทธิให้เพิ่มสูงขึ้นมาก
และในปี 2570 จะเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตกำไรที่สำคัญของ CPN

ฝ่านวิจัย มองว่า ณ ระดับราคานี้ มี P/E Ratio ที่ต่ำกว่าในอดีต และ CPN กำลังเข้าสู่ช่วง High Season
ประกอบกับกำไรในไตรมาส 4 ของ CPN ก็มีเสถียรภาพมากจากกำลังซื้อที่สูงกว่าปกติ

สุดท้าย ถ้าเราไปดูผลประกอบการของ CPN ที่ผ่านมา จะพบว่า
ปี 2562 บริษัทมีรายได้ 3.84 หมื่นล้านบาท
ปี 2563 บริษัทมีรายได้ 3.31 หมื่นล้านบาท
ปี 2564 บริษัทมีรายได้ 3.03 หมื่นล้านบาท
ปี 2565 บริษัทมีรายได้ 3.87 หมื่นล้านบาท
ถ้า CPN ต้ังเป้าว่า จะมีรายได้จากธุรกิจขายโครงการที่อยู่อาศํย แตะระดับ 1 หมื่นล้านบาทภายในปี 2569
พูดง่ายๆ คือ เป็น 1 ใน 4 ของรายได้รวมท้ังหมด
จะเป็นการสร้างการเติบโตใหม่ (Growth Driven) ที่น่าจับตามองอย่างมาก ครับ

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กสิกรไทย

รายงานประจำปี 2565 (56-1 One Report)

สรุปข้อสนเทศบริษัทจดทะเบียน  : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

ผลประกอบการสำคัญ : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย