ต้องยอมรับว่าในช่วงวิกฤตโควิด กลุ่มที่ได้รับผลกระทบค่อนข้างมากน่าจะเป็นกลุ่มอสังหาริมทรัพย์
แต่พอเข้าสู่ช่วงปลายของปี 2565 ผลประกอบการของกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ค่อยๆเริ่มฟื้นตัว จนไตรมาส 1 ปี 2566 หลายๆบริษัทก็ทำผลประกอบการได้ดี 
และหลายบริษัทที่ยังมีผลประกอบการที่ "ขาดทุน" 
หนึ่งในนั้น คือ ANAN หรือ บริษัท อนันดา ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน)

ถ้าใครติดตามหุ้น ANAN จะพบว่าราคาหุ้นลดลงกว่า 35% ภายใน 5 เดือน 
หรือถ้ามองย้อนกลับไป 5 ปี ย้อนหลัง ราคาหุ้นเคยแตะระดับ 5 บาท แต่ปัจจุบันเหลืออยู่ที่ 1 บาท คิดเป็นการลดลงกว่า 77% 
คำถาม คือ เกิดอะไรขึ้นกับหุ้น ANAN ?
คำตอบ น่าจะเป็นเรื่องของผลประกอบการที่ยังขาดทุน ซึ่งสร้างความผิดหวังให้กับนักลงทุน
ปี 2562 บริษัทมีรายได้ 9.20 พันล้านบาท และกำไรสุทธิ 704.6 ล้านบาท
ปี 2563 บริษัทมีรายได้ 4.88 พันล้านบาท และขาดทุนสุทธิ 206.58 ล้านบาท
ปี 2564 บริษัทมีรายได้ 4.17 พันล้านบาท และขาดทุนสุทธิ 457.34 ล้านบาท
ปี 2565 บริษัทมีรายได้ 4.03 พันล้านบาท และขาดทุนสุทธิ 295.78 ล้านบาท
.
ไตรมาส 1 ปี 2565 บริษัทมีรายได้ 731.13 ล้านบาท และขาดทุนสุทธิ 59.56 ล้านบาท
พูดง่ายๆคือ ตั้งแต่ช่วงโควิดที่ผ่านมา รายได้ลดลงและขาดทุนสุทธิติดต่อกัน
รวมถึงไตรมาส 1 ปี 2566 ที่บริษัทตั้งเป้าว่าจะกลับมามีกำไร 
แต่ผลประกอบการยังคงขาดทุนเกือบ 60 ล้านบาท ... 
ซึ่งผลประกอบการที่ขาดทุน น่าจะเป็นสาเหตุสำคัญที่ทำให้ราคาหุ้นลดลงอย่างรุนแรง

นอกจากนี้ยังมี Sentiment เชิงลบ ที่นักลงทุนยังกังวลอยู่ เช่น 
... SG&A ที่ยังอยู่ในระดับสูง
... ดอกเบี้ยจ่ายที่ยังอยู่ในระดับสูง
... ในขณะที่กำไรยังอยู่ในระดับต่ำ
... คดีความเรื่อง Ashton Asoke

• รู้จัก ASAP ธุรกิจรถยนต์ให้เช่าที่กำลังอยู่ในช่วงของการเติบโต
• ปัญหา Debt Ceiling อธิบายในแบบเข้าใจง่าย 
• วิเคราะห์ GULF นโยบายก้าวไกลกดดันโรงไฟฟ้า อาจไม่ได้แย่อย่างที่คิด

แต่การจะบอกว่า ขาดทุน สร้าง Sentiment เชิงลบต่อราคาหุ้น
ก็อาจจะไม่ได้เป็นแบบนั้นเสมอไป เพราะถ้าเราสังเกตจะพบว่า ผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2566 ที่ขาดทุน 60 ล้าน เป็นการขาดทุนที่ "ลดลง"
โดย ไตรมาส 1 ปี 2565 มีขาดทุนสุทธิ 279 ล้านบาท
และไตรมาส 4 ปี 2565 มีขาดทุนสุทธิ 385 ล้านบาท
พูดง่ายๆ คือ ผลประกอบการของ ANAN มีพัฒนาการในเชิงบวก คือ ขาดทุนที่ลดลง จากสาเหตุสำคัญหลายประการ คือ 
1. การฟื้นตัวของการดำเนินงาน 
2. การโอนคอนโดอย่างต่อเนื่อง 
3. ส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้น 
4. อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 28% จากเดิม 23%

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส มองว่า ANAN จะเริ่มเห็นการฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี ภายใต้การเปิดเมืองและความต้องการซื้อของนักลงทุนต่างชาติ รวมถึงการเปิดโครงการใหม่อีก 3 โครงการ บนทำเลที่มีศักยภาพ และบ้านเดียวระดับ Luxury

อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัย มองว่า ในช่วง 1-2 ปีต่อจากนี้ ...
นักลงทุนจะยังไม่เห็นผลประกอบการของ ANAN ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ 
ในไตรมาส 2 นักลงทุนอาจจะต้องเจอกับการขาดทุนอีก แต่เป็นการขาดทุนลดลง
และในไตรมาส 3 จะเห็นภาพของการฟื้นตัว
ทำให้ ในปี 2566 ผลประกอบการของ ANAN ยังพอจะยืนอยู่ในฝั่งของกำไรได้บ้าง
แต่เป็นกำไรที่น้อยมากราวๆ 27 ล้านบาท
พูดง่ายๆคือ เป็นการทำกำไรที่ยังไม่มีเสถียรภาพ มากสักเท่าไรนัก ...

ถือเป็นหุ้นที่นักลงทุนต้องติดตามกันอย่างใกล้ชิด ครับ ...

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส

คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

ผลประกอบการสำคัญ : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย