สิ่งหนึ่งที่นักลงทุนรู้สึกกังวลมากที่สุดในหุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้า คือ
ปัญหาทางการเมืองจากนโยบายพรรคก้าวไกล ที่ไม่ค่อยเป็นมิตรกับทุนสักเท่าไร
โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้า ที่มักจะมีประเด็นอย่างต่อเนื่อง เช่น
... เดียวจะมีการปรับลดค่าไฟ
... เดียวจะมีการเจรจาแก้ไขสัญญาบางอย่าง
ทำให้หุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้าที่กำลังจะเริ่มทำโครงการในอนาคตอาจจะไม่ใช่เรื่องง่าย 
หรือสามารถสร้างกำไรได้อย่างงดงามเหมือนในอดีตที่ผ่านมา 
ส่งผลให้ความน่าสนใจของผลตอบแทนของการผลิตไฟฟ้าลดน้อยลง .. 
นักลงทุนจึงเทขายหุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้าอย่างหนัก

คำถาม คือ หุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้า แย่อย่างที่ตลาดคาดไว้ จริงไหม ? 
คำตอบ คือ ไม่จริง 
และนักลงทุนอาจจะมองโลกในแง่ร้ายเกินไป
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์หยวนต้า มองว่าปัจจัยการเมืองกดดันระยะสั้น แต่ผลกระทบอยู่ในวงจำกัด 
สาเหตุเป็นเพราะว่า ... 

1. การปรับรูปแบบการรับซื้อไฟฟ้าตามนโยบายหาเสียงของพรรค เป็นไปได้ยาก
เพราะนอกจากรัฐบาลต้องเจรจากับผู้ผลิตไฟฟ้าแล้ว 
ยังต้องไปเจรจากับสถาบันการเงินที่ให้กู้ยืมเงินมาลงทุน
การยกเลิกค่าความพร้อมจ่ายอาจจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการจ่ายคืนเงินกู้ของโครงการ และอาจจะกลายมาเป็นหนี้เสียได้ในภายหลัง ส่งผลกระทบต่อภาพรวมของเศรษฐกิจ

2. นโยบายการปรับลดค่า Ft จำนวน 70 สตางค์ต่อหน่วย มีความเป็นไปได้ 
เพราะต้นทุนก๊าซธรรมชาติจากอ่าวไทย และราคา LNG ปรับลงมามาก ทำให้ค่า Ft มีโอกาสลงได้อีก 50 สตางค์ต่อหน่วย อยู่แล้ว 
ดังนั้น การปรับลดอีกราวๆ 20 สตางค์ต่อหน่วย ก็พอจะมีความเป็นไปได้ และอาจจะกระทบต่อกำไรภาพรวมของโรงไฟฟ้าไม่มาก
ตัวอย่างเช่น GULF ...
ฝ่ายวิจัย ประเมินว่า ถ้ามีการลด 20 สตางค์ต่อหน่วยจริง 
จะกระทบกำไรทั้งปีของ GULF อยู่ราวๆ 135 ล้านบาท หรือคิดเป็นกำไรเพียง 1% ของกำไรทั้งปีของ GULF เท่านั้น

3. เรื่องของการลดการผูกขาด
ต้องยอมรับว่า อาจจะกระทบบ้างแต่เป็นเพียงระยะสั้นเท่านั้น 
โดยเฉพาะการขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าของไทย เริ่มมีข้อจำกัด และผลตอบแทนเริ่มไม่ได้จูงใจให้มีการลงทุนเพิ่มอีกต่อไปแล้ว
ทั้งนี้ GULF ได้มีการลงทุนโครงการโรงไฟฟ้าในต่างประเทศอย่างต่อเนื่อง 
... และไม่ใช่แค่ GULF อย่างเดียว แต่ผู้ผลิตรายใหญ่ๆต่างก็มีการลงทุนต่างประเทศแทบทั้งนั้น
ไม่ว่าจะเป็น EGCO BPP BCPG GPSC หรือ RATCH

• การขึ้นค่าแรง 450 บาท อาจไม่ได้แย่อย่างที่คิด
• นโยบายก้าวไกล อาจจะกระทบกับกลุ่มสื่อสารน้อยกว่าที่คิดเอาไว้
• สาเหตุ EGCO ราคาหุ้น -20% ใน 1 ปี กับกำไรที่ไม่สดใส

กลับมาที่ผลประกอบการของ GULF ...
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์หยวนต้า มองว่าผลประกอบการ 2Q66 น่าจะทำสุงสุดได้ไม่ยาก ถึงแม้จะมีปัญหาทางการเมืองกดดัน และการปรับค่า Ft
เพราะ GULF มีการไปลงทุนต่างประเทศมากขึ้นทั้งในเอเชีย สหรัฐอเมริกา และยุโรป 
รวมถึง บริษัทกำลังเข้าลงทุนในเวียดนามในโครงการพลังงานลมและโครงการ LNG to Power

สอดคล้องกับบทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส ที่มองว่า ทิศทางกำไรของ GULF จะยังเติบโตอย่างแข็งแกร่งทั้งระยะสั้น และระยะยาว
และยังมี upside ส่วนเพิ่มจากโครงการใหม่หลายโครงการ
ในขณะที่ราคาหุ้น ปรับตัวลดลงกับประเด้นทางการเมืองมากเกินไป ...

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่สำคัญที่สุดตอนนี้และนักลงทุนให้ความสนใจ ไม่ใช่ผลประกอบการของโรงไฟฟ้า
แต่เป็นภาพรวมของอุตสาหกรรมโรงไฟฟ้าทั้งหมด อาจจะถูกกระทบจากนโยบายพรรคก้าวไกลที่ไม่เป็นมิตรเท่าไร ต่อนักลงทุน
คำตอบ คือ เราอาจจะมองในแง่ร้ายเกินไป และไม่ได้แย่อย่างที่คิด ... 
รวมถึงบริษัทผลิตไฟฟ้าของไทยหลายแห่ง มีการไปลงทุนต่างประเทศมากขึ้น ซึ่งจะทำให้ภาพรวมของกำไรไม่ได้กระทบมากนัก

ถือเป็นโอกาสของนักลงทุน ในช่วงเวลาแบบนี้ครับ ...

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์หยวนต้า

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส