ต้องยอมรับว่าตลาดขนส่งสินค้าพัสดุ และโลจิสติกส์ แข่งกันอย่างดุเดือด
ถึงแม้ว่าที่ผ่านมายอดการใช้จ่ายผ่านแพลตฟอร์ม E-Commerce มีการเติบโต แต่กลับกลายเป็นว่าบริษัทรับขนส่งต้องเผชิญกับความยากลำบากในการดำเนินธุรกิจ จากต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้นและสงครามราคาที่แข่งกันอย่างมาก

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง KEX ที่เคยเป็นความคาดหวังของนักลงทุนว่าจะเป็นบริษัทที่เติบโตสูง
แต่กลับมีผลประกอบการที่ลดลงเรื่อยๆตั้งแต่ปี 2563 โดย
ปี 2563 บริษัทมีรายได้ 19.01 พันล้านบาท และกำไรสุทธิ 1.40 พันล้านบาท
ปี 2564 บริษัทมีรายได้ 18.97 พันล้านบาท และกำไรสุทธิ 46 ล้านบาท
ปี 2565 บริษัทมีรายได้ 17.14 พันล้านบาท และขาดทุนสุทธิ 2.82 พันล้านบาท
เมื่อผลประกอบการออกมาลดลงเรื่อยๆ 
พร้อมๆกับราคาหุ้นที่ไหลลงจากการเทขายของนักลงทุน ทำให้ตลาดมองว่า KEX อาจจะต้องเจอกับสงครามราคาต่อเนื่องไปอีกสักพัก
และนั้นหมายถึงผลประกอบการก็น่าจะลดลงได้อีก

แต่จากสถานการณ์ล่าสุด อาจจะไม่ได้เป็นแบบนั้น ... ตลาดกำลังมอง KEX ในแง่ร้ายเกินไป
KEX กำลังขาดทุนลดน้อยลง 
ผลประกอบการของบริษัทที่กำลังดีขึ้นเรื่อยๆ รายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งและการเปิดตัวโมเดลธุรกิจใหม่ๆในชื่อ "Hibox"

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์ยูโอบี เคย์เฮียน มองว่า KEX กำลังมีการปรับเปลี่ยนอค์กรหลายๆอย่างโดยเฉพาะเรื่องของการลดต้นทุน และการยกระดับประสิทธิภาพของการทำกำไร โดย KEX จะมีผลขาดทุนหลักที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ จากแรงหนุน 2 ส่วนด้วยกันคือ
1. KEX จะมีการสั่งซื้ออุปกรณ์และเครื่องจักรสำหรับกระบวนการอัตโนมัติ จากความรู้ความชำนาญจากบริษัทแม่ของ KEX
2. ต้นทุนพนักงานลดลง 20% จากการลดจำนวนพนักงานลง
3. การปรับลดสาขาที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ลง
4. ต้นทุนพลังงานที่ลดลง เช่น ราคาน้ำมันดีเซลเหลือ 32.94 บาทต่อลิตร จากเดิม 34.94 บาทต่อลิตร
ดังนั้น บทวิเคราะห์มองว่า ผลประกอบการไตรมาส 1 น่าจะขาดทุนลดลงกว่า 50% เทียบจากไตรมาส 4 ปี 2565

อีกทั้งธุรกิจใหม่อย่าง Hibox อาจจะช่วยสร้างรายได้ให้กับ KEX อย่างน่าสนใจในอนาคต
... Hibox คือ ธุรกิจล็อกเกอร์อัจฉริยะที่ให้บริการรับและส่งพัสดุทุกวันตลอด 24 ชั่วโมง ในออฟฟิศ คอนโด หมู่บ้าน สถานีรถไฟฟ้า BTS และมหาวิทยาลัย 
ซึ่ง KEX จะเริ่มติดตั้งตั้งแต่ไตรมาส 2 ปี 2566 และตั้งเป้ามี 2,000 ตู้ ภายในสิ้นปีนี้

• เกิดอะไรขึ้นกับ SCGP หุ้นร่วงเกือบ 20% ภายใน 3 เดือน 
• กรณีศึกษา KISS หุ้นที่ราคาถูกมองในแง่ร้ายเกินไป
• KTB กำลังปรับตัวมุ่งสู่การเป็น Digital Banking 

อย่างไรก็ตาม บทวิเคราะห์ ยังมีมุมมองเชิงลบต่อปริมาณพัสดุในไตรมาส 1 ปี 2566 ว่าอาจมีแนวโน้มลดลง และ Platform e-commerce อย่าง Shopee หรือ Lazada สามารถเลือกส่งสินค้าระยะทางใกล้ๆ ที่อัตรากำไรดีให้บริษัทในเครือเช่น Shopee Express หรือ Lazada Express แต่ส่งสินค้าระยะไกลที่ต้นทุนสูงให้ KEX แต่เรามองว่าตลาดได้ตอบรับประเด็นนี้ แล้วและ KEX จะได้ประโยชน์จากการส่งสินค้าเหล่านี้ด้วยต้นทุนที่ดีขึ้นมาก

โดยสรุปแล้ว KEX ถือเป็นหุ้นที่กำลังถูกมองในแง่ร้ายอย่างมาก แต่ในความเป็นจริงผลประกอบการของ KEX กำลังดีขึ้นเรื่อยๆ จาก
... ความสามารถของบริษัทที่ดีขึ้น 
... คู่แข่งลดน้อยลง - สงครามราคาลดลง 
... การเติบโตจาก e-commerce การ Lean ขององค์กร 
... การเข้าสู่ธุรกิจ Blue Ocean ใหม่จากการให้บริการที่แตกต่าง
ถือเป็นหุ้นที่นักลงทุนต้องติดตามผลประกอบการกันอย่างใกล้ชิดครับ ไม่แน่ว่าเราอาจจะได้เห็นการ Turn Around ก็เป็นไปได้

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์ยูโอบี เคย์เฮียน

รายงานผลประกอบการ : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

workpointtoday.com