การขาดทุนของ TRUE ไม่ใช่เรื่องใหม่ และคิดว่าตลาดก็น่าจะรับรู้ไปพอสมควร
แต่สิ่งที่สร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุน คือ การขาดทุน "อย่างหนัก" และมากกว่าที่ตลาดคาดกันเอาไว้เยอะมากๆ

ถามว่า เกิดอะไรขึ้นกับ TRUE และมีจุดไหนที่น่ากังวล ? 
อย่างจะเล่าให้ฟังแบบนี้ครับ ...

TRUE รานงานผลประกอบการปี 2565 ขาดทุนอยู่ที่18.28 พันล้านบาท
จากปี 2564 ที่ขาดทุนอยู่ราวๆ 1.42 พันล้านบาท 

ซึ่งถ้าเราดูผลประกอบการเฉพาะไตรมาส 4 อย่างเดียว จะขาดทุนหนักถึง 1.3 หมื่นล้านบาท อ่อนแอลงอย่างมากเมื่อเทียบกับขาดทุน 2.7 พันล้านบาทในไตรมาส 3 ปี 2565
และขาดทุน 1.3 พันล้านบาท ในไตรมาส 4 ปี 2564 
แต่การขาดทุนระดับ "หมื่นล้านบาท" ของ TRUE เป็นรายจ่ายพิเศษที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวประมาณ 9 พันล้านบาท
หมายความว่า ถ้าหักรายจ่ายตรงนี้ออก TRUE จะขาดทุนปกติอยู่ที่ 4.2 พันล้านบาท ... ซึ่งก็ยังสูงกว่าที่ตลาดคาดเอาไว้อยู่ดี 
และทั้งปี 2565 TRUE จะมีผลขาดทุนปกติที่ 1 หมื่นล้านบาท หักรายการพิเศษแล้ว

สรุปผลประกอบการของ TRUE ที่น่าสนใจ ... 
1. รายได้รวมทำได้ 3.3 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% qoq และลดลง 19.8% yoy 
2. อัตรากำไรขั้นต้นแย่กว่าเดิม เหลือ 17.8% (จากที่เคยทำได้ประมาณ 28%)
3. ทรูมูฟเอช มีผู้ใช้บริการใหม่ 1.5 ล้านราย รวมเป็น 33.8 ล้านราย
4. ลูกค้าอินเตอร์เน็ตบ้านลดลงเล็กน้อย 1.5% มาอยู่ที่ 4.97 ล้านราย
5. ทรูวิชั่น รายได้ลดลง 5.7% 
6. SG&A เพิ่มสูงขึ้นมาก อยู่ที่ 8.6 พันล้านบาท
7. รายจ่ายพิเศษ แบ่งออกเป็น
ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 1.8 พันล้านบาท 
รายจ่ายที่เกิดขึ้นครั้งเดียว 8.5 พันล้านบาท โดยมี
... การตัดจำหน่ายสินทรัพย์ 5.5 พันล้านบาท 
... การด้อยค่าของ Goodwill 2 พันล้านบาท
... การประเมินมูลค่า DIF ลดลง 1 พันล้านบาท

ประเด็น คือ การขาดทุนครั้งนี้ อาจจะเป็นการขาดทุนครั้งสุดท้ายของ TRUE ก็เป็นได้ ...
เพราะนี้ถือเป็นการล้างบ้านครั้งใหม่เพื่อเตรียมรับกับการเป็น "บริษัทใหม่" ที่จะรวมกับ DTAC ในอนาคต จึงมีการปรับโครงสร้างและตัดจำหน่ายสินทรัพย์อะไรหลายๆอย่างที่ซ้ำซ้อนออกไป

• สรุป TRUE - DTAC ในสิ่งที่นักลงทุนต้องรู้.
• MAKRO กำลังมีทิศทางการเติบโตที่แข็งแกร่งมากขึ้นเรื่อยๆ
• การเติบโตของ CHASE อยู่ตรงไหน ?

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์หยวนต้า วิเคราะห์ว่า บริษัทใหม่ที่เกิดขึ้นมีสิ่งที่น่าสนใจ 3 ส่วนด้วยกันคือ 
1. การแข่งขันโดยภาพรวมในอุตสาหกรรมลดความรุนแรงลง ทั้งธุรกิจมือถือ และธุรกิจ Broadband 
2. การลดต้นทุนการดำเนินงานที่ซ้ำซ้อน เป็น Syngergy ที่น่าสนใจ 
3. การลดลง CAPEX ที่ซ้ำซ้อน 
ดังนั้น เราจะเห็นบริษัทใหม่ที่เกิดขึ้นจะกลับมามี "กำไรปกติ" ... 
พูดง่ายๆคือ การขาดทุนครั้งนี้ของ TRUE จะเป็นครั้งสุดท้าย 
และหลังจากการรวมบริษัทเสร็จ จะกลับมาเป็นกำไรที่มีโอกาสเติบโตเด่นในช่วง 3 ปีจากนี้

สิ่งที่น่าจะเรียกว่าเป็นความโชคดีอีกอย่างของผู้ถือหุ้น คือ ถ้าในสถานการณ์ปกติ การขาดทุนหนักระดับนี้นักลงทุนอาจจะเทขายหุ้นลงมาอย่างหนัก แต่หุ้น TRUE มีการหยุดซื้อขายชั่วคราว และจะกลับมาซื้อขายใหม่ในวันที่ 3 มีนาคม ภายใต้ชื่อ "TRUE" ซึ่งเป็นการรวมกันระหว่าง TRUE และ DTAC เรียบร้อยแล้ว
เป็นที่น่าตับตาอย่างมาก ว่าราคาหุ้นวันแรกจะออกมาเป็นแบบไหนครับ ..

รอติดตามวันที่ 3 มีนาคม ที่จะถึงนี้ครับ ....

------------------------------------------------------------------------------
Reference
คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์หยวนต้า [1]

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์หยวนต้า [2]