โดยปกติหุ้นโรงไฟฟ้า มักจะเป็นหุ้น Defensive ที่ได้รับความนิยมจากนักลงทุนในช่วงที่ตลาดผันผวนหนัก เพราะว่าเป็นหุ้นที่รายได้มั่นคง มีความแน่นอน และกำไรไม่น่าจะขาดทุนเพราะมีสัญญาซื้อขายที่ชัดเจน

แต่ผลประกอบการของ GPSC ล่าสุด อาจจะทำให้นักลงทุนเปลี่ยนมุมมองเกี่ยวกับเรื่องนี้ว่าหุ้นโรงไฟฟ้า "ไม่มีขาดทุน"

ผลประกอบการของ GPSC ที่ผ่านมา ... ทำผลงานได้ดี เติบโตต่อเนื่อง และมีการจ่ายปันผลสม่ำเสมอ
ในปี 2562 บริษัทมีรายได้ 67.48 พันล้านบาท กำไรสุทธิ 4.06 พันล้านบาท
ในปี 2563 บริษัทมีรายได้ 70.98 พันล้านบาท กำไรสุทธิ 7.50 พันล้านบาท
ในปี 2564 บริษัทมีรายได้ 78.14 พันล้านบาท กำไรสุทธิ 7.31 พันล้านบาท
จะเห็นได้ว่าผลประกอบการเติบโตต่อเนื่อง แต่พอมาปี 2565 บริษัทมีรายได้เพิ่มขึ้นอยู่ที่ 123.68 พันล้านบาท เติบโต 65% 
ในขณะที่กำไรสุทธิเหลือเพียง 891 ล้านบาท หรือคิดเป็นการลดลงไปกว่า 88%

ทำไมถึงเป็นแบบนั้น ? 

GPSC รายงานประกอบการไตรมาส 4 ปี 2565 ขาดทุนสุทธิถึง 436.4 ล้านบาท ..
จากที่เคยกำไรในไตรมาส 3 ปี 2565 อยู่ที่ 331 ล้านบาท (ลดลง 232%)
และกำไรในไตรมาส 4 ปี 2564 อยู่ที่ 1.16 พันล้านบาท (ลดลง 137%)
ในคำอธิบายสรุปไว้ว่า ...
1. อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 
2. ต้นทุนก๊าซธรรมชาติสูงขึ้น ต้นทุนถ่านหินสูงขึ้น 
3. ปริมาณการขายไฟฟ้าให้กับกลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรมปิโตรเคมีลดลง เนื่องจากมีการปิดซ่อมบำรุงโรงงาน
4. ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมลดลง เช่น โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำไซยะบุรี 
5. ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 60%

• ถุงมือยาง กำลังกดดันผลประกอบการของ STA
• CHASE บริหารหนี้ครบวงจรที่กำลังจะสร้างการเติบโตสูงมากในอนาคต
• ADVANC กำลังจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในปี 2566

ในเมื่อ GPSC มีผลประกอบการไม่ดีนักในไตรมาส 4 ทำให้ภาพรวมของปี 2565 ออกมาไม่ดี 
แล้วภาพสำหรับปี 2566 จะเป็นอย่างไร ? 
คำตอบคือ กลับมาฟื้นตัว โดยจะเริ่มเห็นตั้งแต่ไตรมาส 1 เป็นต้นไป

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส วิเคราะห์ว่า ราคาก๊าซธรมชาติเริ่มปรับตัวลดลง สอดคล้องกับทิศทางราคาน้ำมัน จะทำให้ Margin กลุ่มโรงไฟ้าปรับตัวดีขึ้น 
รวมถึงการขายไฟฟ้าให้กับอุตสาหกรรมปิโตรเคมีก็จะเริ่มเปิดดำเนินงาน บ้างแล้ว
น่าจะช่วยให้ผลประกอบการของ GPSC ดูดีขึ้นเรื่อยๆ ...

บทวิเคราะห์คาดว่า GPSC น่าจะรายงานกำไรสุทธิในปี 2566 ที่ 6 พันล้านบาท หรือคิดเป็นการเติบโตประมาณ 174.7% yoy

ก็ถือเป็นปีที่ยากลำบากของหุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้าที่นานๆจะเห็นการประกาศผลประกอบการที่ขาดทุน จากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายที่เพิ่มมากขึ้นอย่างก้าวกระโดด
แต่สำหรับปี 2566 ทิศทางน่าจะดีขึ้นจากราคาพลังงานที่ลดลง ..
อนึ่ง GPSC ประกาศจ่ายปันผล 0.3 บาทต่อหุ้น ขึ้น XD วันที่ 24 กุมภาพันธ์ 2566 และจะจ่ายันผลในวันที่ 19 เมษายน 2566 หรือคิดเป็น Div. Yield ราวๆ 0.4%

------------------------------------------------------------------------------
Reference
คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

สรุปผลการดำเนินงาน : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส