เมื่อธุรกิจชาเขียวแบบเดิมๆ เป็นธุรกิจที่แข่งขันกันสูงทำให้ไม่ค่อยจะมีใครได้กำไรกันสักเท่าไรนัก ส่งผลให้บริษัทหลายๆแห่ง ต้องปรับกลยุทธ์หาผลิตภัณฑ์ใหม่ๆที่โดนใจผู้บริโภค หรือเน้นไปที่การทำธุรกิจอาหารที่มีอัตรากำไรที่สูงกว่าแทน

รวมถึง ICHI ที่เคยมีช่วงตกต่ำจากธุรกิจน้ำชาเขียวที่โดนกดดันอย่างต่อเนื่อง ไม่ว่าจะเป็นเรื่องการแข่งขันที่รุนแรง สงครามราคา หรือแม้กระทั่งเรื่องของภาษีน้ำตาลที่เข้ามากดดันผลประกอบการอย่างต่อเนื่อง
ทำให้ราคาหุ้นเคยซื้อขายอยู่บริเวณ 3.5 - 4 บาท ในช่วงปี 2563

แต่หลังจากนั้น บริษัทมีการปรับผลิตภัณฑ์ รุกธุรกิจใหม่ๆที่เข้าใจผู้บริโภคมากขึ้น จาก 3 ส่วนด้วยกันคือ 
1. การออกผลิตภัณฑ์ใหม่ "ตันซันซู" เครื่องดื่มอัดลมสไตล์เกาหลีตัวแรกของ ICHI ที่ได้วางจำหน่ายช่วงปลายเดือนตุลาคม
2. สัดส่วนรายได้จากการ "รับจ้างผลิต" มีสัดส่วนที่สูงขึ้น จะส่งผลให้รายได้ของ ICHI และหนุนการใช้กำลังการผลิตของเครื่องจักรของบริษัท ซึ่งเป็นบวกต่อประสิทธิภาพการทำกำไร เนื่องจากว่า ICHI มีต้นทุนและค่าเสื่อมที่สูงราวๆ 11% (ในขณะที่กลุ่มอื่นๆ 2-5%) ดังนั้นเมื่อการใช้เครื่องจักรเพิ่มขึ้น จะส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นตามด้วย จากการมี Economy of Scale
3. เครื่องดื่มปรับสูตรลดน้ำตาล ทำให้ผลกระทบจากภาษีความหวานหมดไป
ตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2565 เครื่องดื่มของกลุ่มบริษัทมีการพัฒนาสูตรลดน้ำตาลอย่างต่อเนื่อง ทำให้เกือบทั้งหมดไม่ต้องเสียภาษีความหวาน ราวๆ 0.3 บาทต่อขวด 
เหลือเพียงแค่บาง SKU ที่เป็นไซส์ขนาดใหญ่ ที่ยังต้องเสียความหวาน
ทั้งนี้ การลดภาษีความหวาน จะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นของ ICHI เพิ่มขึ้นราวๆ 30 bps ต่อปี

ถามว่า จากสิ่งที่กล่าวมา 3 ข้อ ประเด็นไหนคือสิ่งที่นักลงทุนควรจับตามากที่สุด
คำตอบ คือ การออกผลิตภัณฑ์ใหม่ "ตันซันซู" เครื่องดื่มอัดลมสไตล์เกาหลี
ตันซันซูมีการออกวางขายช่วงปลายเดือนตุลาคม กระแสตอบรับดีมาก และขาดตลาดเป็นบางช่วง
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์หยวนต้า วิเคราะห์ว่า ตันซันซูจะผลักดันรายได้ของ ICHI เดือนละ 30-50 ล้านบาท 
และยังเชื่อว่ารายได้จะเพิ่มมากขึ้น จาก 5 ปัจจัยหลักด้วยกันคือ
1. การผลักดันช่องทางจัดจำหน่ายที่มากขึ้น (ปัจจุบัน คือ 7-Eleven)
2. เป็นคนแรกที่ทำเครื่องดื่มอัดลมสไตล์เกาหลีที่ไม่มีน้ำตาล ทำให้ขยายตลาดได้ก่อน  ลูกค้าเข้าถึงก่อน ได้ประโยชน์จากการเติบโตก่อน โดยข้อมูลบอกว่าเครื่องดื่มน้ำอัดผลที่ไม่มีน้ำตาล มีการเติบโตสูงถึง 57.2% ต่อปี
3. การเพิ่มจำนวนรสชาติที่มากขึ้น ปัจจุบันมี 2 รสชาติ คือ โซจูบอมบ์ และโซจู โยเกิร์ น่าจะสร้างกระแสถูกใจในกลุ่มคนรุ่นใหม่
4. การทำการตลาดอย่างจริงจัง การโฆษณา
5. การเติบโตจากกระแส K-Pop ที่บริษัทกำลังได้มาเป็น Presenter สินค้า จะเป็นการสร้าง Soft Power ของวงการ K-Pop ที่มีอิทธิพลต่อวัยรุ่นไทยค่อนข้างมาก รวมถึงโอกาสในการนำตันซันซูไปยังต่างประเทศ เช่น CLMV

• BIGC กำลังเพิ่มมูลค่าให้กับ BJC อย่างมาก 
• เจาะสาเหตุทำไมหุ้น SIRI ถึง +93% ภายใน 6 เดือน
• OR อาจจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในแง่ของผลประกอบการ

ปัจจุบัน ผลประกอบการของ ICHI มีทิศทางที่ดูดีขึ้นเรื่อยๆ ทั้งในแง่ของกำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้น และอัตรากำไรสุทธิ (Net Margin) ที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ในปี 2561 บริษัทมีกำไรสุทธิ 43.84 ล้านบาท คิดเป็น Net Margin ที่ 0.84%
ในปี 2562 บริษัทมีกำไรสุทธิ 407.45 ล้านบาท คิดเป็น Net Margin ที่ 7.62%
ในปี 2563 บริษัทมีกำไรสุทธิ 515.53 ล้านบาท คิดเป็น Net Margin ที่ 10.09%
ในปี 2564 บริษัทมีกำไรสุทธิ 546.77 ล้านบาท คิดเป็น Net Margin ที่ 10.41%
.
ในปี 2565 ผลประกอบการ 9 เดือน บริษัทกำไรสุทธิ 448.71 ล้านบาท คิดเป็น Net Margin ที่ 9.46%

ตอนนี้ใครมองว่า ICHI = ชาเขียว อาจจะต้องมองใหม่
เพราะ ICHI ไม่ได้มีดีแค่ชาเขียวอีกต่อไปแล้ว ...
และไม่แน่ว่า ตันซันซู อาจจะกลายเป็นพระเอกของ ICHI ที่ใครจะเลียนแบบไม่ได้ง่ายๆอีกต่อไป

------------------------------------------------------------------------------
Reference

positioningmag.com

brandbuffet.in.th

workpointtoday.com

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์หยวนต้า

คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย