เมื่อวาน กนง. มีมติปรับขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ทำให้ดอกเบี้ยนโยบายมาอยู่ที่ 1.5% 
ถือเป็นการปรับขึ้นดอกเบี้ยครั้งที่ 4 ติดต่อกัน 
ซึ่งถือว่าเป็นไปตามที่ตลาดคาดว่าปีนี้อาจจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว
และเราจะไม่เห็นการปรับขึ้นดอกเบี้ยอีก

แต่สิ่งที่ดูจะผิดจากสิ่งที่คาดไว้ คือ การขึ้นดอกเบี้ยมาเร็วกกว่าที่คาดกันเอาไว้
ทำให้ตลาดมองว่า เราอาจจะเห็น กนง. มีการปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกในปีนี้
สิ่งสำคัญ คือ ตัวเลขทางเศรษฐกิจในไตรมาส 1 ปี 2566 ค่อนข้างมีความสำคัญที่ธนาคารกลางแห่งประเทศไทยจะนำไปพิจารณาปรับขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งที่ 2 ในวันที่ 29 มีนาคม 2566

ประเด็นคือ การขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้ ไม่ได้เป็ปัจจัยลบต่อตลาดเพียงอย่างเดียว
แต่ผลประกอบการไตรมาส 4 ของบริษัทจดทะเบียนที่เริ่มประกาศออกมา อาจจะไม่ได้ดีอย่างที่คิดกันเอาไว้ 
ทำให้เป้าหมายดัชนีของตลาดหุ้นไทยมีโอกาสปรับลดลง จาก 2 ประเด็นด้วยกันคือ

1. เมื่อไตรมาส 4 ปี 2565 มีแนวโน้มไม่ดี อาจจะส่งผลต่อโมเม้นตัมผลประกอบการในปี 2566 ให้ลดลง
ข้อมูลผลประกอบการประกาศออกมาแล้ว 22 บริษัท คิดเป็น Market Cap ของตลาดราวๆ 25% เฉลี่ยลดลง 30%qoq และ 34%yoy เริ่มเห็นการรายงานกำไรของบริษัทจดทะเบียนออกมาต่ำกว่าคาดหลายบริษัท 
ทำให้เกิดโมเม้นตัมเชิงลบส่งต่อไปยังประมาณการของปี 2566

2. เราอาจจะเห็น กนง. ขึ้นดอกเบี้ยในช่วงที่เหลือของปี
อย่างที่บอกไปว่า การขึ้นดอกเบี้ยของ กนง. เป็นเรื่องที่ตลาดคาด
แต่สิ่งที่คิดผิด คือ มาเร็วกว่าที่คาดเอาไว้ ทำให้ดอกเบี้ยนโยบายตอนนี้อยู่ที่ 1.5% ซึ่งจะกดดันให้ดัชนีลดลงจากที่ตั้งเป้าไว้ว่าจะอยู่ที่  1820 จุด เหลือ 1740 จุด 
และยังมีความเสี่ยงที่ กนง. จะขึ้นดอกเบี้ยในช่วงที่เหลือของปี ...

• หุ้นไทยแพงแค่ไหน ยังหาหุ้นลงทุนได้อีกไหม 
• อัตราดอกเบี้ยกับ SET Index ควรอยู่ที่เท่าไร ? 
• ภาพรวมผลประกอบการกลุ่มแบงก์ "ไม่ได้ดี" อย่างที่คิด

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส คาดว่า เราอาจจะเห็นการขึ้นดอกเบี้ยอีก 1 ครั้ง ราวๆ 0.25% ทำให้ดอกเบี้ยนโยบายมาอยู่ที่ 1.75% 
ด้วยสมมุติฐานว่า EPS หุ้นไทยปี 2566 น่าจะอยู่ที่ 99.2 บาท และ P/E หุ้นไทยอยู่ที่ 16.81 เท่า ดัชนีที่เหมาะสม คือ 1667 จุด
อย่างไรก็ตาม 2 ประเด็นข้างต้นที่กล่าวมา คือ ความเสี่ยงที่เห็นได้ชัดเจน 
นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงที่ยังต้องระมัดระวัง เช่น 
1. นักท่องเที่ยวเข้าไทย ไม่เป็นไปอย่างที่คาด
2. กลุ่มแบงก์ยังคงกังวลกับการตั้งสำรอง 
3. กลุ่มพลังงาน ที่ราคาน้ำมันโลกมีความผันผวน
สิ่งที่กล่าวมา ล้วนจำกัด Upside ของ SET Index มากขึ้น การจะขึ้น Outperform ได้น่าจะเป็นไปได้ยาก ..

------------------------------------------------------------------------------
Reference

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย

ข่าวหุ้นธุรกิจออนไลน์

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส