เวลาเราพูดถึงหุ้นค้าปลีกวัสดุก่อสร้าง เชื่อว่าหุ้น DOHOME 
จะต้องเป็นหนึ่งในตัวเลือกแรกๆของนักลงทุนที่อยากจะลงทุนอย่างแน่นอน
เพราะพื้นฐานหุ้นที่แข็งแกร่ง และแนวโน้มผลประกอบการก็เติบโตอย่างต่อเนื่อง
จากปี 2562 มีรายได้รวมอยู่ประมาณ 17.97 พันล้านบาท มาเป็น 31.54 พันล้านบาทในปี 2565

และในปี 2566 บริษัทก็ยังทำผลประกอบการอยู่ในแนวโน้มที่ดี
แต่ถ้าใครสังเกตราคาหุ้นจะพบว่าปรับตัวลดลงค่อนข้างมาก 
โดย ราคาหุ้น -20% ในรอบ 12 เดือน 
หรือถ้ามองตั้งแต่ต้นปี จะพบว่าราคาหุ้นปรับตัวลดลงไปแล้ว -8% เข้าไปแล้ว
ทำให้เกิดคำถามขึ้นว่า เกิดอะไรขึ้นกับหุ้น DOHOME และราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลงมา เป็นโอกาสหรือความเสี่ยง ?

สิ่งที่น่าสนใจจากผลประกอบการปี 2566 
1. บริษัทมีรายได้เพิ่มขึ้น 44 ล้านบาท มาอยู่ที่ 31.57 พันล้านบาท 
โดยรายได้จากการขายและบริการลดลง
ในขณะที่รายได้อื่นๆ เพิ่มขึ้น 70% หลักๆมาจากเงินสนับสนุนจากเจ้าของสินค้าผู้จัดจำหน่าย
และรายได้ค่าสินไหมจากเหตุการณ์น้ำท่วมในปี 2565

2. บริษัทมีกำไรสุทธิ 585 ล้านบาท ลดลงจากปี 2565 ที่ทำได้ 774 ล้านบาท (-24.4% YoY)

3. บริษัทชี้แจงว่ารายได้จากการขายที่ลดลง มาจากยอดขายต่อสาขาเดิม (SSSG) ลดลง
และบางสาขาอยู่ในช่วง Ramp Up ทำให้ไม่เติบโตอย่างที่คาดหวัง

4. อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัท มาอยู่ที่ 15.7% จากเดิม 15.6% เพิ่มขึ้นเล็กน้อย

5. ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ถึงแม้บริษัทจะมีสาขาเพิ่มก็ตาม
สะท้อนให้เห็นถึงการพยายามควบคุมต้นทุนของบริษัท

ภาพรวมของผลประกอบการ DOHOME ไม่ได้แย่ แต่ก็ไม่สามารถบอกได้ว่าออกมาน่าประทับใจ
เพราะบริษัทมีอัตรากำไรเพิ่มขึ้น รายได้เพิ่มก็จริง แต่ภาพรวมของกำไรสุทธิที่ลดลง จากยอดขายต่อสาขาที่ลดลง
ทำให้นักลงทุน มองว่า DOHOME มีความเสี่ยงเรื่องของการขยายสาขาที่อาจจะไม่ได้เป็นไปตามเป้าหมาย
อีกทั้งการบริโภคในประเทศที่ยังไม่ฟื้นตัว การใช้จ่ายของภาครัฐที่ล่าช้า ก็ยังเป็นความเสี่ยงต่อผลประกอบการของ DOHOME อีกด้วย

• กรณีศึกษา MC กับการเติบโต โตเท่าตัวอย่างไร ในปีที่เต็มไปด้วยความท้าทาย
• ส่องสาเหตุ MOSHI ทำไมราคาหุ้นถึงเป็นขาขึ้นต่อเนื่อง
• สรุปผลประกอบการ DELTA ดีกว่าที่คาด แต่ทำไมหุ้นลง ? 

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เคจีไอ วิเคราะห์ว่าผลประกอบการในปี 2567 ของ DOHOME จะยังดีต่อจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น การเบิกจ่ายของภาครัฐเร่งตัวให้ DOHOME ต้องขยายสาขา 
แต่สิ่งที่ต้องระวัง คือ เรื่องของ Same Store Sale หรือยอดขายของสาขาอาจจะมีแนวโน้มลดลง
และการขยายสาขา อาจจะไม่ได้เป็นไปตามเป้า 
พูดง่ายๆ คือ ผลประกอบการมีแนวโน้มดี แต่ก็อาจจะไม่ได้ดีมากอย่างที่นักลงทุนคาดหวัง ...

โดยสรุป DOHOME มีทั้งโอกาส และความเสี่ยง
โอกาส คือ ราคาหุ้นปรับตัวลงมาค่อนข้างมาก ท่ามกลางแนวโน้มผลประกอบการที่ไม่ได้แย่อะไรมาก
แต่สาเหตุที่หุ้นลงก็มีความสมเหตุสมผล นั่นคือ เรื่องของยอดขายต่อสาขาที่ลดลง และการขยายสาขาของบริษัทก็อาจจะไม่ได้เป็นไปตามเป้าที่วางไว้ เนื่องจากการบริโภคที่ลดลง และการใช้จ่ายของภาครัฐที่ยังไม่มีความชัดเจน

นักลงทุนอาจจะต้องจับตาอย่างใกล้ชิด และนำหุ้นไปศึกษาต่อไปว่าเวลานี้ 
เป็นเวลาที่เหมาะสมแก่การลงทุนหุ้น DOHOME แล้วหรือยัง ?

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เคจีไอ

คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ ประจำปี : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย