เวลาที่เราพูดถึงหุ้นที่เคลื่อนไหวยอดแย่ที่สุด
เชื่อว่า Banpu น่าจะเป็นหนึ่งในนั้น ในความคิดของนักลงทุน
เพราะมักจะได้ยินข่าวว่า ราคาถ่านหินตกต่ำมาโดยตลอด
หรือช่วงเวลาที่ราคาพลังงานอยู่ในระดับสูง ผลประกอบการของ Banpu กลับไม่ได้ดีอย่างที่นักลงทุนคาดคิดเอาไว้

สอดคล้องกับราคาหุ้นที่ลดลงมาอย่างต่อเนื่อง .... 
ในรอบ 1 เดือน ราคาหุ้น Banpu ลดลงมาแล้ว -16%
ในรอบ 6 เดือน ราคาหุ้น Banpu ลดลงมาแล้ว  -35%
ในรอบ 5 ปี ราคาหุ้น Banpu ลดลงมาแล้ว -55%
หรือถ้านับตั้งแต่ปี 2556 ราคาหุ้น Banpu ลดลงไปแล้วกว่า -78%

ทำไมถึงเป็นแบบนั้น ? 
ถ้าให้มองภาพระยะยาว คำตอบน่าจะเป็นเรื่องของผลประกอบการที่ค่อนข้างคาดเดาได้ยาก
ในปี 2561 บริษัทมีรายได้ 1.14 แสนล้านบาท และมีกำไรสุทธิ 6.69 พันล้านบาท
ในปี 2562 บริษัทมีรายได้ 9 หมื่นล้านบาท และมีขาดทุนสุทธิ 552 ล้านบาท
ในปี 2563 บริษัทมีรายได้ 7.29 หมื่นล้านบาท และมีขาดทุนสุทธิ 1.78 พันล้านบาท
ในปี 2564 บริษัทมีรายได้ 1.34 แสนล้านบาท และมีกำไรสุทธิ 9.85 พันล้านบาท
ในปี 2564 บริษัทมีรายได้ 2.75 แสนล้านบาท และมีกำไรสุทธิ 4.05 หมื่นล้านบาท
พูดง่ายๆ คือ รายได้และกำไรค่อนข้างผันผวน ..

แต่ในช่วง 4-5 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น Banpu กลับลดลง -38% ซึ่งถือว่าลงมาค่อนข้างมาก

คำถาม คือ เกิดอะไรขึ้นกับหุ้น Banpu ณ เวลานี้
คำตอบ น่าจะเป็นเรื่องผลประกอบการไตรมาส 1 ที่ไม่สดใส 
และอาจจะส่งผลไปยังไตรมาส 2 อีกด้วย 
ผลประกอบการของ Banpu 1Q66 พลิกกลับมาเป็นกำไร 4.99 พันล้านบาท 
จากไตรมาส 4Q65 ที่ขาดทุน 278 ล้านบาท (มีค่าใช้จ่ายพิเศษ และบันทึกด้อยค่า 2.2 หมื่นล้านบาท)
แต่ลดลง เมื่อเทียบกับ 1Q65 ที่มีกำไร 1.02 หมื่นล้านบาท (ลดลง -52% YoY)

แต่กำไรที่ปรากฏ คือ 4.99 พันล้านบาท มีกำไรพิเศษรวมอยู่ในนั้น ซึ่งถ้าเราหักออก พบว่า Banpu มีกำไรจากการดำเนินงานปกติ 3.8 พันล้านบาท (ลดลง -83% YoY) จากเหตุผลด้วยเรื่องของ
"ราคาถ่านหิน และราคาก๊าซธรรมชาติที่ไม่สดใส" ....
นอกจากนี้ ยังมีเรื่องของปริมาณการขายถ่านหินที่ลดลง และกำไรจากเงินลงทุนที่ลดลงราวๆ 25% YoY เช่น ธุรกิจโรงไฟฟ้า และโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์บางแห่งที่ยังไม่สามารถทำกำไร

ยิ่งไปกว่านั้น สิ่งที่น่ากังวลที่สุด คือ แนวโน้มกำไรไตรมาส 2 ที่จะถึงนี้ .. 
อาจจะลดลงอย่างต่อเนื่อง
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส มองว่า ผลประกอบการ 2Q66 ของ Banpu มีแนวโน้มลดลง
จากราคาถ่านหินและก๊าซธรรมชาติ ที่ลดลงอย่างต่อเนื่องมาตั้งแต่ไตรมาส 1 ของปีนี้ 
อีกทั้ง ยังได้รับแรงกดดันจากปริมาณการขายถ่านหิน เนื่องจากเป็นฤดูฝน
ดังนั้น ทั้งปี 2566 Banpu น่าจะมีกำไรจากการดำเนินงานปกติอยู่ราวๆ 1.3% ลดลง 81% YoY 
จากภาพรวมของราคาถ่านหินและก๊าซธรรมชาติที่ลดลง

อย่างไรก็ตาม ในช่วงหลายปีมานี้ ไม่มีผู้เล่นรายใหม่ที่ทำธุรกิจถ่านหินเข้ามา 
เนื่องจากว่าเป็นธุรกิจที่มีแนวโน้มเติบโตลดลง เชื้อเพลิงมีมลพิษ ทำให้หลายบริษัทหันมาลงทุนพลังงานสะอาดมากขึ้น
แต่ถ่านหินยังเป็นส่วนประกอบสำคัญ สำหรับการผลิตไฟฟ้าสำหรับโรงไฟฟ้า ทำให้ยังมีความต้องการใช้อยู่ เพียงแต่ความต้องการใช้อาจจะมีจำกัด 
และที่สำคัญ คือ มีแนวโน้มลดลงเรื่อยๆ ....

ถือเป็นช่วงที่ยากลำบากของ Banpu จริงๆ 

• สรุป OR ในวันที่ธุรกิจกำลังฟื้นตัว
• S-Curve ใหม่ของ GABLE อยู่ที่ตรงไหน ?
• เจาะสาเหตุ WARRIX แบรนด์สินค้ากีฬาที่ราคาหุ้นพุ่งกว่า 50%

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส

คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ Banpu : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

งบการเงิน Banpu : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย