SHR ถือเป็นหุ้นกลุ่มโรงแรมที่มีศักยภาพ แต่การเข้ามาซื้อขายในจังหวะที่ผิด ทำให้ราคาหุ้นยังคงต่ำกว่า IPO อยู่มากพอสมควรการเสนอขายครั้งแรกที่ราคา 5.20 บาท ในช่วงปลายปี 2562 ก่อนราคาหุ้นจะไหลลงเรื่อยๆไปทำจุดต่ำสุดที่ราคา 1.40 บาท ในช่วงที่ตลาดไม่ดี และเข้ามาในจังหวะก่อนปิดเมืองจากสถานการณ์โควิดเพียงไม่กี่เดือน ทำให้ผลประกอบการของ SHRขาดทุนทุกปีนับตั้งแต่เข้าตลาด ส่งผลให้มี "ขาดทุนสะสม" มากถึง 3.7 พันล้านบาท

อีกสาเหตุหนึ่งที่ทำให้หุ้น SHR ไม่สามารถ Perform ได้ดี น่าจะมาจากเรื่องของการไม่จ่ายปันผล ... 
เพราะตั้งแต่เข้าตลาดมา SHR ยังไม่เคยจ่ายปันผลเลยแม้แต่ครั้งเดียว เนื่องมาจากมีขาดทุนสะสมอยู่ในส่วนของงบดุล ซึ่งตามกฏของตลาดหลักทรัพย์แล้วยังไม่สามารถที่จะจ่ายปันผลได้
... ทั้งนี้ ภาพของ SHR กำลังจะเปลี่ยนไป จาก ผลประกอบการที่กำลังดีขึ้นเรื่อยๆ งบดุลที่จะกลับมาแข็งแกร่ง ล้างขาดทุนสะสม และที่สำคัญ คือ เราจะเห็น SHR กลับมาจ่ายปันผลได้ในอนาคตอันใกล้นี้

ปี 2563 บริษัทมีรายได้ 2.21 พันล้านบาท และขาดทุนสุทธิ 2.37 พันล้านบาท
ปี 2564 บริษัทมีรายได้ 4.51 พันล้านบาท และขาดทุนสุทธิ 1.23 พันล้านบาท
ปี 2565 บริษัทมีรายได้ 8.69 พันล้านบาท และกำไรสุทธิ 14.4 ล้านบาท
แต่ถ้าเราดูเฉพาะไตรมาส 4 ปี 2565 บริษัทจะมีกำไรสุทธิ 108 ล้านบาท จากขาดทุน 70 ล้านบาทในไตรมาส 4 ปีที่แล้ว
พูดง่ายๆคือ ผลประกอบการของ SHR กำลังดีขึ้นเรื่อยๆ ...
ทั้งในแง่ของรายได้ที่เติบโตมากถึง 92.6% 
และกำไรสุทธิที่พลิกกลับมาจากการขาดทุน

สาระสำคัญจากผลประกอบการครั้งนี้ของ SHR ประกอบไปด้วย
1. รายได้เติบโต 92.6% yoy สอดคล้องกับที่ผลประกอบการกลับมามีกำไรสุทธิ 14.4 ล้านบาท
2. อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 33.2% จากเดิมที่ทำได้ 20.3% 
3. บริษัทมีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 17 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายทางภาษี อีก 21 ล้านบาท 
4. RevPar โดยรวมเพิ่มขึ้น 65% ส่วนใหญ่เติบโตได้ดีจากโรงแรมในประเทศไทย และโรงแรมในมัลดีฟท์ จากการเป็น High Season
5. โรงแรมที่อังกฤษ ยังทำผลงานไม่ดี ส่วนหนึ่งเพราะเป็น Low Season

• readAwrite กำลังจะทำให้ meb เติบโตอย่างมาก 
• ลงทุนแบบปัจจัยพื้นฐานกับหุ้นปันผล 
• NSL ขายแซนวิชเซเว่น ที่กำลังเติบโตไม่ต่ำกว่า 30% 

คำถาม คือแล้วผลประกอบการของ SHR ในปี 2566 จะเป็นอย่างไร ? 
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์ดาโอ วิเคราะห์ว่า มีทิศทางที่ดีขึ้น โดย
ปี 2566 กำไรสุทธิจะเติบโต 40% yoy และในปี 2567 กำไรสุทธิจะเติบโต 15% yoy จากการปรับ RevPar และมี SG&A to sale ที่ลดลง อีกทั้งต้นทุนพลังงานน่าจะไม่รุนแรงเหมือนช่วงปี 2564 และปี 2565 ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมาก
อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2566 จะยังคงเติบโตต่อไปจากโรงแรมในไทย และมัลดีฟท์ ส่วนที่ UK น่าจะยังทรงตัวเพราะยังเป็นช่วง Low Season ของการท่องเที่ยว

แต่ประเด็นที่ตลาดกำลังให้ความสนใจเป็นอย่างมาก อาจจะไม่ใช่เรื่องของผลประกอบการ
แต่เป็นเรื่องของการล้างขาดทุนสะสม และจะกลับมาจ่ายปันผลเป็นครั้งแรกของ SHR 
เมื่อไม่นานมานี้ SHR แจ้งว่า จะมีการล้างขาดทุนสะสมที่มีอยู่ประมาณ 3.7 พันล้านบาท จากการนำ "ส่วนเกินทุน" ที่มีอยู่ประมาณ 3.3 พันล้านบาท
พูดง่ายๆ คือ บริษัทกำลังจะนำส่วนเกินทุน มาล้างขาดทุนสะสมให้หมด
นั่นหมายความว่า บริษัทจะมีงบดุลที่แข็งแกร่งขึ้น และพร้อมจะจ่ายปันผลให้กับผู้ถือหุ้นให้กับอนาคต

นี้ถือเป็นอีกก้าวที่น่าสนใจของ SHR อย่างมาก เพราะเป็นสัญญาณว่าบริษัทกำลังจะมีทิศทางที่ดูดีขึ้นเรื่อยๆ
เมื่อทิศทางดูดี งบดุลกลับมาแข็งแกร่ง มูลค่าของหุ้นก็จะเพิ่มขึ้นระยะยาว ครับ ...

------------------------------------------------------------------------------
Reference
คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ : ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

การงดจ่ายเงินปันผล โอนส่วนล้ำมูลค่าหุ้นเพื่อชดเชยขาดทุนสะสม : SHR

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์ดาโอ