ร้อนแรงตั้งแต่ก่อนเข้าตลาด ด้วยราคา IPO ที่ราคา 18 บาทต่อหุ้น จนกระทั่งเข้าตลาดราคาหุ้นก็ยังร้อนแรงไม่หยุดไปอยู่ที่ 36.5 บาท ก่อนจะไหลลงมาเรื่อยๆ
ถ้านักลงทุนถือหุ้น OR มา 1 ปี จะขาดทุน -8.13%
ถ้านักลงทุนถือหุ้น OR มา 6 เดือน จะขาดทุน -15%
หรือถ้าเคาะซื้อตอนเข้าตลาดใหม่ๆ จะให้ผลขาดทุน -22.74%

คำถาม คือ ทำไมหุ้น OR ถึงถูกเทขายอย่างหนักในช่วงนี้ ? 
น่าจะมีสาเหตุมาจาก นักลงทุนอาจจะเห็นหุ้น OR ขาดทุนเป็นครั้งแรกตั้งแต่เข้าตลาด

บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กสิกรไทย วิเคราะห์ว่า ผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2565 ที่จะถึงนี้ OR น่าจะมีผลขาดทุนราวๆ 96 ล้านบาท จากที่เคยกำไรสุทธิ 701 ล้านบาท  ในไตรมาส 3 ปี 2565
และกำไรสุทธิ 2.4 พันล้านบาท ในไตรมาส 4 ปี 2564

โดยสาเหตุที่ OR น่าจะมีผลประกอบการขาดทุน มาจากสาเหตุสำคัญ 3 ประการด้วยกัน คือ 
1. ค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
2. อัตรากำไรจากการขายน้ำมันลดลง ไม่ว่าจะเป็นการขาดทุนสต็อกน้ำมัน ส่วนลดราคาจากโรงกลั่น การปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นทำให้ความต้องการขายหายไป OR จึงต้องนำเข้าผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปเพื่อดเชย 
3. ธุรกิจ Non-Oil ทรงตัว ถึงแม้ยอดขายของ Cafe Amazon เพิ่มขึน จำนวนสาขาเพิ่ม และยอดขายต่อร้านที่เพิ่มก็ไม่เพียงพอต่อผลประกอบการที่ลดลงจากธุรกิจน้ำมัน
... ดังนั้น บทวิเคราะห์มองว่าทั้งปี 2565 OR จะมีกำไรสุทธิทั้งปีอยู่ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท ลดลง 4% yoy เท่านั้น

• ผลประกอบการที่แย่ กำลังกดดันตลาดหุ้นไทย
• เราอาจจะเห็น PTTGC ฟื้นตัวในปีนี้
• การเติบโตรอบใหม่ของ PTT คือธุรกิจ "ยา"

ในเมื่อปี 2565 ไม่ใช่ปีที่ดีเท่าไรนักของ OR ...
แล้วถ้าเรามองไปในปี 2566 จะเป็นอย่างไร ? 
คำตอบ คือ เราจะเห็นผลประกอบการที่ดีขึ้นในไตรมาส 1 ปี 2566 โดยสต็อคน้ำมันที่ขาดทุนจะกลับมาเป็นกำไร ส่วนลดหน้าโรงกลั่นกลับมาสู่ระดับปกติ ความต้องการขายน้ำมันไม่หายไป รวมถึงปริมาณการขายน้ำมันที่สูงขึ้น น่าจะผลักดันให้ผลประกอบการของ OR กลับมาเติบโตได้เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่นักลงทุนเห็นตอนนี้ คือ ผลประกอบการที่ไม่ได้ดูดีเท่าไรนักของ OR จะทำให้ความคาดหวังของนักลงทุนลดลง 
รวมถึงการปรับประมาณการที่ลดลงของโบรคเกอร์น่าจะทำให้บรรยากาศการลงทุนของ OR น่าจะไม่ดีอยู่ต่อไป
จนกว่าจะเริ่มเห็นสัญญาณที่ฟื้นตัวชัดเจนในผลประกอบการของหุ้น OR ครับ

------------------------------------------------------------------------------
Reference
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์กสิกรไทย