การจ้างงานที่แข็งแกร่ง ทําให้ไม่เกิดภาวะถดถอยแล้ว

การจ้างงานที่แข็งแกร่งทำให้เกิดความกลัวว่าจะเกิดภาวะถดถอยลดน้อยลง และแสดงว่าเฟดไม่จำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย :

เผยแพร่ FRI, เมษายน 5 2019 • 10:25 น. EDT อัพเดท FRI, เมษายน 5 2019 • 12:47 PM EDT

Patti Domm @ PATTIDOMM

จุดสำคัญ

1) ความกลัวเกี่ยวกับภาวะถดถอยยังคงจางหายไปหลังจากรายงานการจ้างงานที่แข็งแกร่งเกินคาดของเดือนมีนาคมมีการเติบโตที่แข็งแกร่งในการจ้างงานในหลากหลายอุตสาหกรรม

2) ตำแหน่งงานที่สร้างขึ้นในเดือนมีนาคมมีจำนวน 196,000 ตำแหน่งสร้างความสมดุลให้กับงานที่เพิ่มขึ้น 33,000 ตำแหน่งในเดือนกุมภาพันธ์และเมื่อรวมกับตำแหน่งงานที่แข็งแกร่งของเดือนมกราคมค่าเฉลี่ยสามเดือนอยู่ที่ 180,000

3) แต่รายงานงานยังไม่แข็งแกร่งนักซึ่งหมายความว่าเฟดจะพิจารณาอัตราการปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งและแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจไม่อ่อนแอพอที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนักยุทธศาสตร์กล่าว

การเติบโตของงานในเดือนมีนาคมผลักดันให้กลับมาอยู่ในระดับปกติที่ 196,000 หลังจากความอ่อนแอของเดือนกุมภาพันธ์ซึ่งบ่งชี้ว่าการชะลอตัวของไตรมาสแรกบางส่วนจะจางหายไป

การจ้างงานเดือนมีนาคมที่ดีกว่าที่คาดรวมกับการปรับตัวของเดือนกุมภาพันธ์ แต่ยังต่ำมากถึง 33,000 ตำแหน่งและแนวโน้มสูงกว่า 312,000 ในเดือนมกราคมทำให้ค่าเฉลี่ยใน 3 เดือนอยู่ที่ 180,000 ตำแหน่งต่อเดือน นั่นคือต่ำกว่า 223,000 ในปี 2018 แต่สอดคล้องกับตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งในระบบเศรษฐกิจที่กำลังเติบโต

นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าจะมีงาน 175,000 ตำแหน่งในเดือนมีนาคม อัตราการว่างงานอยู่ที่ 3.8% ตามคาด แหล่งที่มาของความอ่อนแอในรายงานคือการได้รับค่าจ้างต่ำกว่าที่คาดไว้เพียง 0.1% หลังจากที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.4% ในเดือนกุมภาพันธ์

โดยรวมแล้วรายงานการจ้างงานเดือนมีนาคมได้กลายเป็นข้อมูลล่าสุดในชุดข้อมูลที่ดีขึ้นในสัปดาห์นี้รวมถึงยอดขายบ้านที่แข็งแกร่งและกิจกรรมการผลิต ISM ที่แข็งแกร่ง ความวิตกกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยคลี่คลายลงเนื่องจากนักเศรษฐศาสตร์ผลักดันความคาดหวังของพวกเขาต่อการเติบโตของ GDP โดยบางคนเห็นว่ามากกว่า 2% ในไตรมาสแรกจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ใกล้ถึง 1% หรือต่ำกว่า

“ การสิ้นชีพของเศรษฐกิจสหรัฐฯได้รับการพูดเกินจริงอย่างมาก” วอร์ดแมคคาร์ธีหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์การเงินของเจฟฟี่กล่าว McCarthy กล่าวว่าไตรมาสแรกของปีนี้เป็นไปตามรูปแบบของการเติบโตที่อ่อนแอลงในช่วงต้นปีตามด้วยการฟื้นตัว

อัตราผลตอบแทนคลังลดลงทันทีหลังจากรายงานการจ้างงานในเดือนมีนาคมปรับตัวลดลง แต่ก็ดีดตัวขึ้นเมื่อผู้ค้าให้ความสำคัญกับการเติบโตของกำไรที่ได้รับ หุ้นซื้อขายสูงขึ้นและเงินดอลลาร์อ่อนค่าหลังจากที่ผันผวน

“ ฉันคิดว่านี่เป็นจำนวนที่เป็นบวกสำหรับความเสี่ยง” Brian Daingerfield หัวหน้ากลยุทธ์การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของ G10 ที่ NatWest กล่าว “ เป็นการผสมผสานที่ลงตัวระหว่างตัวเลขการจ้างงานที่แข็งแกร่งและตัวเลขค่าจ้างหรืออัตราเงินเฟ้อที่ต่ำ ทุกอย่างเกี่ยวข้องกับการชะลอตัวของการเติบโตในสหรัฐอเมริกา คุณมีการเติบโตที่แข็งแกร่ง แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะบังคับให้ตลาดทำการปรับราคาเฟดที่มีแนวโน้มสูงขึ้น”

Ed Keon หัวหน้านักยุทธศาสตร์การตลาดของ QMA กล่าวว่าการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างนั้น“ แข็งแกร่ง แต่ค่อนข้างสูงไปหน่อย”

“ ฉันคิดว่าตัวเลขมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้น แต่ไม่เพียงพอที่จะจุดชนวนความกลัวเงินเฟ้อหรือนำเฟดกลับเข้าสู่โหมดการปรับตัว ” เขากล่าว “ โดยรวมแล้วเป็นรายงานที่ดีที่ควรจะดีสำหรับหุ้น แต่ไม่มากสำหรับพันธบัตร”

แม้ว่าความกลัวของภาวะถดถอยในสหรัฐอเมริกาจะจางหายไป แต่อัตราการเติบโตนั้นช้ากว่าระดับ 3% ในกลางปีที่แล้วอย่างชัดเจน การเติบโตในไตรมาสแรกมีการติดตามที่ประมาณ 2% และนักเศรษฐศาสตร์คาดว่าการเติบโตดังกล่าวจะสูงกว่า 2.5% ในไตรมาสที่สอง

“ ความเร็วของกำไรได้ชะลอตัวลง เราได้เห็นการชะลอตัวของการเพิ่มขึ้นของงานซึ่งคาดว่าจะมีการเติบโตทางเศรษฐกิจช้าลง” Diane Swonk หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Grant Thornton กล่าว เธอยังกล่าวอีกว่าการปิดโรงงานจีเอ็มในรัฐโอไฮโอเป็นงานที่ต้องทำตามที่คาดไว้ การผลิตสูญเสียงาน 6,000 ตำแหน่งในขณะที่การดูแลสุขภาพมีงานเพิ่มขึ้น 49,000 ตำแหน่งและบริการด้านวิชาชีพและเทคนิคเพิ่มขึ้น 34,000 ตำแหน่ง

Swonk กล่าวว่าเธอยังคงเห็นความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปีหน้า แต่รายงานการจ้างงานเดือนกุมภาพันธ์ที่อ่อนนุ่มอย่างน่าประหลาดใจก็ไม่ได้ส่งสัญญาณการชะลอตัว “ ตัวเลขไม่ดีสำหรับเดือนกุมภาพันธ์เป็นตัวเลขที่ไม่ดีสำหรับเดือนกุมภาพันธ์ ยังคงมีผลกระทบสภาพอากาศขนาดใหญ่ในการก่อสร้างการสูญเสียในการก่อสร้างจำนวนมาก มันเป็นปฏิกิริยาต่อมกราคมที่ดีมาก ฉันแค่มองว่ามันเป็นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ลดลง” เธอกล่าว

แต่ในขณะที่แนวโน้มช้าลงเธอกล่าวว่ารายงานเดือนมีนาคมยังคงดี “ เรามีคนงานค่าแรงต่ำยังได้รับค่าแรงและงานด้านการจัดการระดับกลางและชั้นสูง ดีแล้ว. นั่นคือคุณภาพโดยรวมที่ดีขึ้น” เธอกล่าว

“ เรากลับไปที่ 2% [การเติบโต] มันไม่ใช่เรื่องถดถอย นี่เป็นตลาดแรงงานที่มีสุขภาพดีและมันหมายถึงการว่างงานในระดับต่ำกว่าที่เราเคยทำก่อนหน้านี้ในรอบนี้เช่นกัน "เธอกล่าว

ในตลาดฟิวเจอร์สของกองทุนที่มีการซื้อขายเทรดเดอร์ยังคงเดิมพันในการลดอัตราดอกเบี้ยบางส่วนสำหรับปี 2562 เพียงสัปดาห์ที่ผ่านมาตลาดมีการกำหนดราคาในไตรมาสที่จุดหรือ 25 คะแนนตามเกณฑ์พื้นฐานของการผ่อนคลาย จากการผ่อนคลายของจอนฮิลล์นักยุทธศาสตร์ให้คะแนนกับ BMO

รายงานงานออกจากมุมมองการตลาดของท่าทางของเฟดไม่เปลี่ยนแปลง Hill กล่าว เมื่อเดือนที่แล้วเฟดได้ยกเลิกการคาดการณ์เรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้และตอนนี้คาดว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราสำหรับปี 2562 เนื่องจากความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ปรับตัวโดยการปรับปรุงข้อมูลและความคืบหน้าในการเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯกับจีน

“ ท่าทางของผู้ป่วยของเฟดนั้นได้รับการยึดถือมาจากการอ่านค่าเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลง แต่ด้านการเติบโตของเรื่องนี้การเพิ่มขึ้นของงานทำให้มีสุขภาพดี” Daingerfield กล่าว

แม็กคาร์ธีกล่าวว่าเขาไม่ได้กังวลเกี่ยวกับการได้รับค่าแรงที่ต่ำลงเพราะการเพิ่มขึ้น 0.4% ที่ดีกว่าที่คาดไว้ในเดือนกุมภาพันธ์ นอกจากนี้เขายังชี้ให้เห็นว่าการเติบโตของค่าจ้างสำหรับพนักงานที่ไม่ได้รับค่าตอบแทนเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนมีนาคม

ในขณะที่เศรษฐกิจชะลอตัวลงอย่างชัดเจนจากปีที่แล้วขณะนี้มีความเสี่ยงน้อยกว่าที่อัตราการเติบโตในระดับต่ำจะลดน้อยลงหากไม่ได้รับผลกระทบจากภายนอก

“ ความเสี่ยงสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐส่วนใหญ่มาจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกโดย Brexit, ยุโรปและจีนกังวลอย่างมากในจิตใจของเจ้าหน้าที่ของเฟด” Chris Rupkey หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์การเงินของ MUFG Union Bank กล่าว “ เศรษฐกิจสหรัฐยังคงเป็นเกาะที่มีความเจริญรุ่งเรืองสัมพัทธ์และด้วยการที่ธนาคารกลางสหรัฐหนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไปแนวโน้มการเติบโตในปีนี้จึงเป็นปัจจัยเชิงบวก”

หมายเหตุ : 1) โปรดติดตามการ Long Set 50 Index Futures ในระยะยาวได้ใน longtunbysak.blogspot.com

                 2) ที่มาจาก ( www.cnbc.com ) ตามรายละเอียดต้นฉบับภาษาอังกฤษ ดังนี้ คือ :

Strong jobs number dashes recession fears and shows Fed it does not need to move on rates :

PUBLISHED FRI, APR 5 2019 • 10:25 AM EDT  UPDATED FRI, APR 5 2019 • 12:47 PM EDT

Patti Domm@PATTIDOMM

KEY POINTS

1) Recession fears continue to fade after March’s stronger-than-expected jobs report showed strong growth in hiring across a broad range of industries.

2) The 196,000 jobs created in March went a long ways to counter balance the low 33,000 jobs added in February, and when combined with strong January jobs, the three-month average was 180,000.

3) Yet the jobs report was not so strong that it means the Fed will consider hiking rates again, and it shows the economy is not weak enough to warrant a rate cut, strategists say.

March’s jobs growth powered back to a more normal level of 196,000, after February’s weakness, suggesting some of the first-quarter slowdown is fading.

The better-than-expected March payrolls, combined with February’s revised but still shockingly low 33,000 jobs and January’s above trend 312,000, brings the three-month average to a healthy 180,000 jobs per month. That is lower than the 223,000 in 2018, but in line with a solid labor market in a growing economy.

Economists had been expecting 175,000 jobs for March. The unemployment rate remained at 3.8% as expected. One source of weakness in the report was the lower-than-expected wage gain of just 0.1%, following February’s stronger than expected gain of 0.4%.

Overall, however, the March employment report has become the latest in a series of better data this week, including stronger home sales and a pickup in ISM manufacturing activity. Recession fears have been fading as economists have been nudging up their expectations for GDP growth, with some seeing over 2% in the first quarter from earlier forecasts closer to 1% or lower.

“The demise of the U.S. economy has been greatly exaggerated,” said Ward McCarthy, chief financial economist at Jefferies. McCarthy said this year’s first quarter is following the pattern of typically weaker growth at the start of the year followed by a rebound.

Treasury yields slipped immediately after the March jobs report’s weaker wage gains, but then rebounded as traders focused on the growth aspects of the job gains. Stocks traded higher, and the dollar was flattish after fluctuating.

“I think this is a positive number for risk,” said Brian Daingerfield, head of G10 foreign exchange strategy at NatWest. “It’s a good combination of strong employment numbers and soft wage or inflation numbers. It allays concerns about a slowdown in U.S. growth. You have strong growth but not necessarily enough to force a market repricing toward a more hawkish Fed.”

Ed Keon, chief market strategist at QMA, said the wage gains were “solid but a little bit off its peak.”

“I do think that number is likely to rise but not enough to really ignite inflation fears or get the Fed back into hiking mode,” he said. “Overall, it’s a good solid report that should be good for stocks but not as much for bonds.”

Even though fears of a U.S. recession are fading, the growth pace is clearly slower than the more than 3% level in the middle of last year. First-quarter growth was tracking at about 2% and economists expect growth just above 2.5% in the second quarter.

“The pace of gains has slowed. We have seen a slowdown in the pace of job gains, which is to be expected with slower economic growth,” said Diane Swonk, chief economist at Grant Thornton. She also said the shutdown of a GM plant in Ohio was a drag on manufacturing jobs, as she expected. Manufacturing lost 6,000 jobs while big gains were seen in health care, with 49,000 jobs, and professional and technical services, up 34,000.

Swonk said she still sees a risk of a recession for next year, but the surprisingly soft February jobs report was not signaling slowdown. “The bad number for February was a bad number for February. There was still a big weather effect on construction, lots of losses in construction. It was in reaction to the extremely good January. I just look at it as a moving average. The moving average is moving down,” she said.

But while it’s a slower trend, she said the March report was still good. “We’ve got low wage workers still gaining wages and more middle and upper management jobs. That’s good. That’s a better quality overall,” she said.

“We’re back to 2% [growth]. It’s not a recession. This is a healthy labor market, and it means more from the low levels of unemployment we’re at than earlier in cycle, as well,” she said.

In the fed funds futures market, traders continued to bet on a partial rate cut for 2019. Just over a week ago, the market was pricing in a quarter point, or 25 basis points of easing, but that level fell to just 15 basis points of easing, according to Jon Hill, rate strategist with BMO.

The jobs report basically left the market view of the Fed’s stance unchanged, Hill said. The Fed last month had eliminated its forecast for rate hikes this year, and now expects no change in rates for 2019. As market worries about a recession grew in recent weeks, traders looked for more of a rate cut but some of those concerns have been allayed by improving data and progress in U.S.-China trade talks.

“The Fed’s patient stance is cemented by the softer inflation reading but the growth side of this, the jobs gain was healthy,” said Daingerfield.

McCarthy said he was not concerned about the lower wage gain because of the better than expected 0.4% gain in February. He also pointed out that growth in wages for lower paid, nonsupervisory personnel was 0.3% higher in March.

While the economy has clearly slowed from last year’s pace, it is now less at risk of fall to a subtrend growth rate, barring an exogenous shock.

“The risk for the US economy is mostly from a slowdown in the world economy with Brexit, Europe and China worries paramount in the minds of Fed officials,” wrote Chris Rupkey, chief financial economist at MUFG Union Bank. “The US economy continues to remain an island of relative prosperity however, and with the Federal Reserve backing off its gradual pace of rate hikes, the outlook for growth this year is a positive one.”