โดย ศักดิ์
เผยแพร่ : 
66 viewsทรัมป์และสี จะพบกันในวันเสาร์ - ผลออกมาไม่ดี เศรษฐกิจโลกอาจเข้าสู่ภาวะถดถอย
เผยแพร่เมื่อ 5 ชั่วโมงที่ผ่านมา 2 ชั่วโมงที่ผ่านมา
Patti Domm @ PATTIDOMM
จุดสำคัญ
1) ผลลัพธ์ของการประชุม G-20 ระหว่างประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐอเมริกากับประธานาธิบดีสี จินผิงเป็นช่วงเวลาที่เป็นจุดเริ่มต้นที่อาจส่งผลกระทบต่อตลาดและเศรษฐกิจโลกในช่วงครึ่งหลังของปี
2) การประชุมสุดยอด G-20 ในโอซาก้าอาจสิ้นสุดลงในช่วงเวลา “ รู้สึกดี ” สำหรับตลาด แต่ประเด็นที่ยุ่งยากในการเจรจาการค้าระหว่างจีนกับสหรัฐฯนั้นไม่น่าจะได้รับการแก้ไขและคาดว่าจะดำเนินการต่อไป
3) การประชุมระหว่างประธานาธิบดีทรัมป์ และประธานาธิบดีสี วันเสาร์อาจนำไปสู่การเจรจาที่ดีขึ้น แต่การลากเศรษฐกิจจากภาษีและความเชื่อมั่นที่ลดลงคาดว่าจะดำเนินต่อไปจนกว่าจะมีการเจรจาที่แท้จริง
4) นักเศรษฐศาสตร์คนหนึ่งกล่าวว่าหากการเจรจาล้มเหลวและสงครามการค้าทวีความรุนแรงขึ้นโลกกำลังตกอยู่ในภาวะถดถอย
หุ้นมีแนวโน้มที่จะเห็นการปรับตัวเพิ่มขึ้นชั่วคราวและพันธบัตรอาจขายออกหากมีการ ' หยุดยิง ' ที่ประกาศในสงครามการค้าโดยสหรัฐฯและจีนในสุดสัปดาห์นี้ แต่ความเสียหายต่อเศรษฐกิจโลกอาจดำเนินต่อไปจนกว่าข้อตกลงด้านภาษีจะสิ้นสุดลง
วอลล์สตรีทได้รับผลกระทบจากการประชุมที่คาดการณ์ไว้อย่างมากระหว่างประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์และประธานาธิบดีสี จินผิงและนักลงทุนหลายคนเชื่อว่าทั้งสองมีแนวโน้มที่จะระงับภาษีศุลกากรใหม่และเริ่มเจรจาใหม่
การประชุมที่การประชุมสุดยอด G-20 มีความสำคัญอย่างยิ่งที่ผู้เชี่ยวชาญด้านการตลาดมองในมุมกว้างว่าเป็นเหตุการณ์ที่อาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินการของตลาดในช่วงที่เหลือของปี ส่งผลกระทบต่อเส้นทางการเติบโตของเศรษฐกิจโลกและช่วยกำหนดว่าเมื่อใดและสิ่งใดที่ธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางอื่น ๆ ดำเนินการ
“ คุณเพิ่มอัตราต่อรองที่ยิ่งใหญ่กว่าที่เรากำลังจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกถ้าไม่มี detente ระหว่างสหรัฐอเมริกาและจีน สำหรับ G-20 ฉันไม่คิดว่าจะมีสิ่งใดเป็นลบและมันอาจจะเป็นช่วงเวลาที่ 'kumbaya'” Peter Boockvar หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ Bleakley Advisory Group กล่าว
ตัวแทนการค้าได้พบกันก่อนอาหารค่ำโอซาก้าระหว่างทรัมป์และจินวันเสาร์และถึงแม้จะมีความเสี่ยงมากก็ไม่มีความคาดหวังสำหรับข้อตกลงที่สำคัญในอนาคตอันใกล้นี้ ธนาคารแห่งอเมริกาเมอร์ริลลินช์ทำการสำรวจนักลงทุนและพบว่าประมาณสองในสามคาดว่าจะไม่มีข้อตกลงในสุดสัปดาห์นี้ แต่จะไม่มีการเก็บภาษีใหม่
ในขณะที่บางคนคาดหวังว่าการประชุมล้มเหลวอย่างแน่นอนนักเศรษฐศาสตร์ของยูบีเอสกล่าวว่าหากเป็นเช่นนั้นและสงครามการค้าทวีความรุนแรงขึ้นด้วยอัตราภาษีใหม่โลกอาจจะเห็นการเติบโตที่ชะลอตัวลง
หากสงครามการค้าทวีความรุนแรงขึ้น“ เราประเมินการเติบโตของโลกว่าจะต่ำกว่า 75 ในช่วงหกไตรมาสต่อมาและรูปทรงจะคล้ายกับ 'ภาวะถดถอยทั่วโลกที่ไม่รุนแรง” ซึ่งมีขนาดใกล้เคียงกับวิกฤตยูโรโซน กลางทศวรรษที่ 1980 และวิกฤต 'เตกีล่า' ของปี 1990” Arend Kapteyn หัวหน้าฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจของ UBS เขียนในหมายเหตุ
สถานการณ์หยุดยิง
เจ้าหน้าที่บริหารของทรัมป์ที่ไม่มีชื่อกล่าวกับรอยเตอร์เมื่อวันอังคารว่าเป้าหมายของการเจรจาสหรัฐฯจะเปิดการเจรจาอีกครั้งและอาจมีข้อตกลงที่เป็นไปได้สำหรับการไม่มีภาษีใหม่ เจ้าหน้าที่กล่าวว่าสหรัฐฯต้องการเจรจาเพื่อดำเนินการต่อในเดือนพฤษภาคม
Boockvar กล่าวว่าตลาดน่าจะตอบสนองเชิงบวกต่อสถานการณ์“ การหยุดยิง” และหุ้นสามารถปรับตัวขึ้นได้ในขณะที่การขายพันธบัตรปิดและเงินดอลลาร์อาจดีดตัวขึ้น “ การเก็บภาษีศุลกากรยังคงดำเนินต่อไปจะเป็นการ จำกัด ขอบเขตของการชุมนุมบรรเทาทุกข์” เขากล่าว “ หากทุกคนในทันใดบอกว่าเฟดไม่จำเป็นต้องเป็นคนก้าวร้าวเพราะมีโอกาสในการทำข้อตกลงการค้าคุณจะเห็นการปรับตัวในตลาดตราสารหนี้”
หลังจากหลายเดือนที่ต้องคงอัตราดอกเบี้ยเฟดได้ส่งสัญญาณเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้โดยจะมีการลดดอกเบี้ยครั้งแรกในเดือนกรกฎาคม เฟดได้กล่าวว่าเป็นห่วงทั้งการค้าและเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว
Cesar Rojas นักเศรษฐศาสตร์ของซิตี้กรุ๊ปกล่าวว่าเขาคาดว่าจะ“ ยุติข้อตกลงการจับมือกัน” ระหว่างทรัมป์และจินซึ่งจะหลีกเลี่ยงปัญหาด้านความมั่นคงและภาษีศุลกากรที่เพิ่มขึ้นและจะมีข้อตกลงภายในปีนี้ ทรัมป์มีแนวโน้มที่จะละเว้นจากการเก็บภาษีศุลกากรของเขาที่ถูกคุกคาม 25% จากสินค้าจีนที่เหลืออีก $ 300 พันล้านซึ่งไม่ได้รับผลกระทบ
ผลกระทบทางเศรษฐกิจจากสงครามการค้า
“ นั่นยังคงเป็นอันตรายต่อเศรษฐกิจเพราะเรายังคงมีการเก็บภาษีสำหรับ $ 250 พันล้านและเพราะคุณจะมีความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่อง” เขากล่าว Rojas กล่าวว่าการเข้าสู่เศรษฐกิจสหรัฐฯจากภาษีศุลกากรที่มีอยู่คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 0.1 เปอร์เซ็นต์ของ GDP แต่ 0.8 คะแนนสู่การเติบโตของจีนในอีก 1-2 ปีข้างหน้า
สงครามการค้ามีความซับซ้อนเนื่องจากปัญหาอื่น ๆ เช่นรายชื่อแบล็กลิสต์ของ บริษัท สื่อสารโทรคมนาคมของจีนหัวเว่ย ในอีกด้านหนึ่งจีนมีอำนาจเหนือแร่ธาตุหายากในโลกและอาจเรียกร้องให้คว่ำบาตรที่สร้างความเสียหายได้ นอกจากนี้ยังมีแหล่งความตึงเครียดอื่น ๆ เช่นการคว่ำบาตรสหรัฐฯในอิหร่านซึ่งเป็นซัพพลายเออร์ของน้ำมันจีน
ความเสียหายทางเศรษฐกิจยังปรากฏในข้อมูลการค้าของทั้งสองมณฑล การขาดดุลการค้าของสหรัฐฯลดลง 2.1% ในเดือนเมษายน แต่การลดลงของทั้งการนำเข้าและส่งออกส่งสัญญาณว่าสหรัฐฯมีการซื้อขายน้อยลงเมื่อเทียบกับประเทศอื่น ๆ ทั่วโลก อย่างไรก็ตามการขาดดุลกับจีนเพิ่มขึ้น 29.7% ในเดือนเมษายนเป็น 26.9 พันล้านดอลลาร์
เศรษฐศาสตร์ทุนกล่าวว่าการส่งออกสินค้าจีนที่ไม่ได้อยู่ภายใต้ภาษีเพิ่มขึ้นสู่สหรัฐอเมริกา แต่การส่งออกของจีนโดยเฉพาะซึ่งขึ้นอยู่กับอัตราภาษีนั้นลดลง
“ การขนส่งสินค้าในรายการ $ 50 [พันล้าน] นั้นลดลงเกือบ 30% ในช่วงสี่เดือนแรกของปี 2019 เมื่อเทียบกับปีก่อน การส่งออกสินค้าในรายการ 200 พันล้านดอลลาร์ซึ่งถือครองได้ค่อนข้างดีเมื่อปีที่แล้วตอนนี้ก็ตกต่ำลงเช่นกัน” ทุนเศรษฐศาสตร์กล่าว “ ในทางตรงกันข้ามการส่งออกไปยังสหรัฐอเมริกาของสินค้าที่ไม่เก็บภาษีได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในระดับเดียวกับการส่งออกของจีนไปยังส่วนอื่น ๆ ของโลก สิ่งเหล่านี้จะเป็นบรรทัดต่อไปของการยิงหากมีการเพิ่มระดับในสงครามการค้า”
ในสหรัฐอเมริกาสงครามการค้ามีผลต่อความเชื่อมั่นทางธุรกิจและชะลอการใช้จ่ายการลงทุนและอาจดำเนินต่อไป “ หากมีความไม่แน่นอนที่เหลืออยู่เราจะเห็นความล่าช้าในการลงทุนและส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจ” โรจาสกล่าว
หากทรัมป์และจินตกลงที่จะเจรจาต่อรองซึ่งจะสามารถแก้ปัญหาที่รุนแรงกว่านี้ได้ แต่จะไม่หยุดผลกระทบของความขัดแย้งทางการค้าที่จะเกิดขึ้น
เมื่อวันอังคารที่ผ่านมาการอ่านความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลงอย่างมากเป็น 121.5 ซึ่งต่ำกว่าเดือนพฤษภาคมประมาณ 10 จุด คณะกรรมการการประชุมกล่าวว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราภาษีและความตึงเครียดทางการค้าเมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา“ ดูเหมือนจะสร้างความเชื่อมั่นให้กับผู้บริโภค”
การต่อรองราคาที่ยิ่งใหญ่?
นักเศรษฐศาสตร์ของ Bank of America เมอร์ริลลินช์กล่าวว่ามีโอกาสเพียงเล็กน้อยที่ "การต่อรองที่ยิ่งใหญ่" สามารถเข้าถึงได้ในโอซาก้าและในความเป็นจริงการบริหารของทรัมป์ได้ลดความคาดหวังลง พวกเขากล่าวว่าตัวอย่างเช่นรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพาณิชย์วิลเบอร์รอสกล่าวว่า“ สิ่งที่จะเกิดขึ้นมากที่สุดของ G-20 อาจเป็นข้อตกลงที่จะกลับมาเจรจาอย่างแข็งขัน”
ในขณะที่ทั้งสองประเทศต้องการข้อตกลงในที่สุดจีนอาจเต็มใจเล่นเกมยาวและทรัมป์ยังไม่ถูกกดดันจากการเลือกตั้งในปี 2563 การปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดยเฟดช่วยให้ตลาดสงบและขับเคลื่อนตลาดหุ้นไปสู่จุดสูงสุดใหม่
“ เหตุผลอีกประการหนึ่งที่ทำให้โอกาสในการพัฒนาลดลงคือการที่สหรัฐฯไม่ได้อยู่ภายใต้แรงกดดันในการประนีประนอมในขณะนี้ กรอบการทำงานของเราสำหรับสงครามการค้าได้รับการ 'ไม่เจ็บปวดไม่มีข้อตกลง' ด้วยตลาดหุ้นใกล้ระดับสูงสุดตลอดเวลาตลาดคาดว่า 'Powell ใส่' ที่แข็งแกร่งและการเติบโตของ GDP ทำงานที่มากกว่า 3% yoy สหรัฐอเมริกาเป็น มีแนวโน้มที่จะพยายามต่อรองอย่างหนัก ไม่ว่าจะชอบหรือไม่ก็ตามข้อความของเฟดว่าจะชดเชยความเสี่ยงขาลงทำให้เกิดการเพิ่มขึ้นของสงครามการค้า” นักเศรษฐศาสตร์ของ BofA กล่าว
พวกเขายังทราบด้วยว่าทั้งสองฝ่ายดูเหมือนจะอยู่ห่างกันมากและการเจรจาหยุดชะงักในเดือนพฤษภาคมเนื่องจากจีนรายงานว่าไม่ต้องการกระทำการเปลี่ยนแปลงกฎหมายเพื่อช่วยบรรเทาความกังวลของสหรัฐเกี่ยวกับการโจรกรรมทรัพย์สินทางปัญญาการบังคับใช้เทคโนโลยีและการจัดการสกุลเงิน
“ หากไม่มีข้อผูกพันดังกล่าวเป็นเรื่องยากที่จะจินตนาการว่าสหรัฐฯจะยอมรับสายสีแดงของจีนว่าข้อตกลงทางการค้าใด ๆ ควรรวมถึงการยกเลิกการขึ้นภาษีทั้งหมดตั้งแต่ปีที่แล้ว” นักเศรษฐศาสตร์กล่าว
แม้ว่าจะมีข้อตกลงจับมือกันในวันเสาร์ความตึงเครียดทางการค้าอาจเพิ่มขึ้นในภายหลังเช่นเดียวกับที่พวกเขาทำหลังจากผู้นำทั้งสองพบกันที่อาร์เจนตินาเมื่อปีที่แล้ว
“ เพียงเพราะเขาไม่ได้ [เพิ่มอัตราภาษี] ตอนนี้ไม่ได้หมายความว่าเขาจะไม่ทำในที่สุด” โบควาร์กล่าว แต่ก็มีเหตุผลที่ทรัมป์มีท่าทีที่ค่อนข้างปานกลาง “ ฉันคิดว่าข้อมูลกำลังชัดเจนว่าเรากำลังชะลอตัวและเขาได้รับการเลือกตั้งขึ้นมา”
หมายเหตุ : 1) โปรดติดตามการ Long และ Short Set 50 Derivatives ในระยะยาวได้ใน longtunbysak.blogspot.com และ Group Facebook
ที่ https://www.facebook.com/groups/2088093934817836/
2) ที่มาจาก ( www.cnbc.com ) ตามรายละเอียดเนื้อข่าวจากต้นฉบับภาษาอังกฤษ ดังนี้ คือ :
Trump and Xi meet Saturday — If it goes poorly, the global economy could teeter into recession :
Stocks are likely to see a temporary relief rally and bonds could sell off if there is a ‘ceasefire’ declared in the trade wars by the U.S. and China this weekend, but the damage to the global economy could continue until a tariff-ending deal is struck.
Wall Street has been handicapping the outcome of the much anticipated meeting between President Donald Trump and President Xi Jinping, and many investors believe the two will likely agree to hold off on new tariffs and restart negotiations, but existing tariffs would not be rolled back by much, if at all.
“You just amp up the odds even greater that we’re going to have a global recession, if there’s no detente between the U.S. and China. With respect to G-20, I don’t think there will be anything negative, and it will probably be a ‘kumbaya’ moment,” said Peter Boockvar, chief investment strategist at Bleakley Advisory Group.
Trade representatives have been meeting ahead of the Osaka dinner between Trump and Xi Saturday, and even with so much at stake, there are no expectations for a significant deal in the near future. Bank of America Merrill Lynch surveyed investors and found that about two-thirds expected that there would be no deal this weekend, but there would be no new tariffs either.
While few expect an absolute failure at the meeting, UBS economists said if that were the case and the trade war escalated with new tariffs, the world could see a recession-like slowdown in growth.
If the trade war escalates, “we estimate global growth would be 75 [basis points] lower over the subsequent six quarters and that the contours would resemble a mild ‘global recession’ —similar in magnitude to the Eurozone crisis, the oil collapse in the mid-1980s and the ‘Tequila’ crisis of the 1990s,” UBS global head of economic research Arend Kapteyn wrote in a note.
An unnamed Trump administration official told Reuters on Tuesday that U.S. goals for the talks are to reopen negotiations and there could be a possible agreement on no new tariffs. The official said the U.S. would like negotiations to resume where they broke down in May.
Boockvar said markets should react positively to a “ceasefire” scenario, and stocks could rally, while bond sell off and the dollar could bounce. “The fact tariffs are still on will limit the extent of that relief rally,” he said. “If all of a sudden people say the Fed won’t have to be as aggressive because there’s potential for a trade deal, then you will see an adjustment in the bond market.”
After months of leaving interest rates on hold, the Fed signaled last week that it could raise interest rates this year, with the first cut possible in July. The Fed has said it is concerned both by trade and a slowing global economy.
Citigroup global economist Cesar Rojas said he expects a “ceasefire with a hand shake agreement” between Trump and Xi that would avoid escalation of the national security issues and tariffs, and aim for a deal later this year. Trump would likely refrain from putting his threatened 25% tariffs on the remaining $300 billion in Chinese goods that so far have not been impacted.
“That still harms the economy because we still have the tariffs in place on the $250 billion and also because you will have continued uncertainty,” he said. Rojas said the hit to the U.S. economy from existing tariffs is expected to be about 0.1 percentage points of GDP, but 0.8 percentage points to Chinese growth over the next one to two years.
The trade war has become complicated by other issues, such as the U.S. black listing of Chinese telecom company Huawei. On the other side, China has dominance over rare earth minerals and could invoke a damaging embargo. There are also other sources of tension, like the U.S. sanctions on Iran, a supplier of Chinese oil .
Economic damage has also shown up in the trade data of both counties. The U.S. trade deficit narrowed by 2.1% in April, but the decline in both imports and exports signaled that the U.S. was trading less with the rest of the world. The deficit with China, however, surged 29.7% in April to $26.9 billion.
Capital Economics said the exports of Chinese goods that were not under tariff increased to the U.S., but specific Chinese exports, subject to tariffs, dropped off.
“Shipments of goods in the $50 [billion] list were almost 30% lower in the first four months of 2019 than they were a year before. Exports of goods in the $200 [billion] list, which had been holding up fairly well last year, have now slumped as well,” wrote Capital Economics. “In contrast, exports to the US of non-tariffed goods have been growing at broadly the same pace as China’s exports to the rest of the world. These will be the next in the firing line if there is a further escalation in the trade war.”
In the U.S., the trade wars have hit business confidence and slowed investment spending, and that could continue. “To the extent that there is uncertainty remaining, we’re going to see a delay in investment, and that hits the economy,” Rojas said.
If Trump and Xi agree to keep negotiating that could head off more severe problems but not stop the impact of the trade conflict from spreading, economists said.
On Tuesday, the latest consumer confidence reading fell sharply to 121.5, about 10 points lower than May. The Conference Board said the escalation in tariffs and trade tensions earlier in the month “appears to have shaken consumer confidence.”
Bank of America Merrill Lynch economists say there is little chance a “grand bargain” can be reached in Osaka, and in fact the Trump administration has lowered expectations for one. They noted that for instance, Commerce Secretary Wilbur Ross said that “the most that will come out of the G-20 might be an agreement to actively resume talks.”
While both countries ultimately want a deal, China may be willing to play a long game and Trump is not yet being pressured by the 2020 election. The pivot by the Fed to position for a rate cut has helped calm markets and drive stocks to new highs, giving Trump more leeway.
“Another reason to fade the chances of a breakthrough is that the US administration is not under much pressure to compromise at the moment. Our framework for the trade war has consistently been ‘no pain, no deal.’ With the stock market near its all-time high, markets expecting a strong ‘Powell put’ and GDP growth running at more than 3% yoy, the US is likely to try to drive a hard bargain. Like it or not, the Fed’s dovish message of offsetting downside risks encourages trade war escalation,” the BofA economists noted.
They also note that the two sides appear to be very far apart, and talks broke down in May because China reportedly did not want to commit to changes in its laws to help allay U.S. concerns about intellectual property theft, forced technology transfers and currency manipulation.
“Without such commitments, it is difficult to imagine that the U.S. will acquiesce to China’s red line that any trade agreement should include the removal of all tariff increases since last year,” the economists noted.
Even if there is a handshake agreement Saturday, the trade tensions could escalate later, as they did after the two leaders met in Argentina last year.
“Just because he doesn’t do [more tariffs] now doesn’t mean he doesn’t eventually do it,” said Boockvar. But there are also reasons for Trump to take a more moderate stance. “I think the data is becoming clear that we’re seeing slowing, and he’s got an election coming up.”
