กลุ่มธนาคาร...คาดจบปี 2565 แบบ Happy ending

กลุ่มธนาคาร...คาดจบปี 2565 แบบ Happy ending

คาดกำไร 4Q65 โตต่อเนื่อง QoQ และ YoY เราคาดว่ากำไรรวม 4Q65 ของธนาคาร 7 แห่งภายใต้การวิเคราะห์ของเราจะโตขึ้น 7% QoQ และ 40% YoY เป็น 4.51 หมื่นลบ. กำไรที่เติบโต QoQ คาดมาจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ที่ลดลง ขณะที่กําไรจากการดําเนินงานก่อนตั้งสํารอง (PPOP) ทรงตัว QoQ เพราะเราคาดรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ดีขึ้นจากอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) ที่สูงขึ้นซึ่งจะถูกหักล้างด้วยค่าใช้จ่ายดำเนินงาน (opex) ที่จะสูงขึ้นตามฤดูกาล

กำไรที่เติบโตแข็งแกร่ง YoY คาดมีปัจจัยหนุนจาก NII ที่สูงขึ้นจาก NIM ที่เพิ่มขึ้น หลังจากที่ธนาคารต่างๆ เพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ และผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ที่คาดลดลงอย่างมากจากสภาวะเศรษฐกิจและอุตสาหกรรมท่องเที่ยวที่ดีขึ้นใน 4Q65 เราคาดว่า BBL และ SCB จะรายงานการเติบโตของกำไรที่โดดเด่นทั้ง QoQ และ YoY ใน 4Q65 เราคาดว่า BBL จะรายงานกำไร 4Q65 สูงขึ้น 23% QoQ และ 49% YoY หนุนจาก ECL ที่ลดลงและ NIM ที่เพิ่มขึ้น เราคาดว่า SCB จะรายงานกำไร 4Q65 ที่เติบโต 16% QoQ และ 51% YoY จากรายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจประกันผ่านช่องทางธนาคารที่สูงขึ้นตามฤดูกาลและ credit cost ที่ลดลง

คาดสินเชื่อโดยรวมจะทรงตัว แต่อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นเริ่มส่งผลกระทบเชิงบวก เราคาดว่าสินเชื่อรวมของกลุ่มธนาคาร 4Q65 จะทรงตัว QoQ ที่ 11.7 ล้านลบ. เนื่องจากสินเชื่อภาครัฐและการชำระคืนของลูกค้าธุรกิจขนาดใหญ่ที่ลดลงถูกหักล้างจากการเติบโตของสินเชื่อรายย่อยหนุนจากสภาวะเศรษฐกิจที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม คาด NII จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งจาก NIM ที่คาดเพิ่มขึ้นจากอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อมาตรฐานที่สูงขึ้นตามอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่เพิ่มขึ้น เราคาดว่า PPOP ไตรมาส 4/2565 จะทรงตัว QoQ แต่โตขึ้น 8% YoY เป็น 8.94 หมื่นลบ. ด้วยแรงขับเคลื่อนจาก NIM และรายได้ค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้น แต่จะถูกชดเชยด้วย opex ที่สูงขึ้นตามฤดูกาลจากค่าใช้จ่ายการตลาดและพนักงานในไตรมาส 4

คุณภาพสินทรัพย์ควบคุมได้ เราคาดว่า NPL ratio 4Q65 จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 3.6% จาก 3.5% ใน 3Q65 แต่ดีขึ้นเล็กน้อยจาก 3.7% ใน 4Q64 การก่อตัวของ NPL ใหม่คาดจะเพิ่มขึ้นในไตรมาส 4/2565 แต่จะถูกชดเชยจากการตัดหนี้สูญเชิงรุกมากขึ้นและการขาย NPL เราคาดว่าอัตราสำรองต่อหนี้สูญ (coverage ratio) ใน 4Q65 จะยังคงสูงที่ 180% ดังนั้น เราจึงคาดว่า credit cost จะค่อยๆลดลงเหลือ 116bps ใน 4Q65 จาก 121bps ใน 3Q65 และ 155bps ใน 4Q64 เราคาดว่าธนาคารพาณิชย์จะไม่จำเป็นต้องตั้งสำรองพิเศษเผื่อบริหารหนี้เสีย (management overlay) เพิ่มขึ้นจากแนวโน้มการบริโภคในประเทศและอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวที่ดีขึ้น

มุมมอง KS

เราคงมุมมองบวกต่อกลุ่มจากประโยชน์ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่จะถูกรับรู้ในปี 2566 ความกังวลต่อ NPL เริ่มลดลง และความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่น้อยลง หุ้นเด่นของเรายังคงเป็น KTB จากการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพอร์ตและ ROE ที่อยู่ในช่วงขาขึ้น และ TTB การเพิ่มพอร์ตสินเชื่อรายย่อยและการผนึกกำลังกับ TBANK