มาดูหุ้น LPN กันครับ

3 กรกฎาคม 2561 -- วิเคราะห์หุ้น : LPN : MBKET

L.P.N. Development (LPN)
Baan 365

T-BUY
Share Price THB 10.30
12m Price Target THB 12.20 (+18%)

Previous Price Target THB 12.20

Company Update

ประเด็นการลงทุน
เราคงคำแนะนำ Trading Buy สำหรับ LPN นักลงทุนระยะยาวสามารถถือรับปันผล ที่จ่ายปีละ 2 ครั้งและผลตอบแทนจากเงินปันผลปีละ 5%+/- และรอผลประกอบการของ 4Q ที่จะดีที่สุดของปี และนักลงทุนระยะสั้นใน 3Q61 สามารถ Trading Buy รับยอด Presales ที่คาดว่าจะดีขึ้น qoq เราให้ราคาเป้าหมายปีนี้ที่ 12.20 บาท/หุ้น
เยี่ยมชมโครงการ Baan 365 แนวราบ High-end...มุมมองเป็นกลางถึงบวก

มุมมองจาก site visit โครงการบ้าน High-end คือ Baan 365 ของ LPN เรามีมุมมองเป็นกลางถึงบวก จากการขยาย Segment และ Product ใหม่ของ LPN เพื่อกระจายความเสี่ยงของอุปสงค์คอนโดมิเนียมที่ช่วงที่ผ่านมาอ่อนตัว โครงการนี้มีมูลค่าโครงการ 3,200 ล้านบาทราคาขาย 18-80 ล้านบาทต่อหลัง เปิดเฟส 1 มูลค่า 1,600 ล้านบาทมียอดจองแล้ว 700 ล้านบาทจากเป้าปีนี้ที่ 1,200 ล้านบาท อย่างไรก็ตามในจุดที่ concern ของเราคือระดับ Gross Margin ที่ 27-29% ซึ่งเรามองว่ายังเป็นระดับที่ไม่เด่นหากเทียบกับคอนโดมิเนียม แต่เรามองว่ามีโอกาสที่โครงการ Baan 365 ในโครงการต่อๆ ไปจะมี GP สูงขึ้น

Presales เป้าหมายขึ้นกับโครงการใน 3Q61
Presales เป้าหมายของปีนี้ดูยังมี Downside จาก 1H61 ที่เราคาดว่าจะทำได้ประมาณ 40% ของเป้าปีนี้ที่ 20,000 ล้านบาท (+12%) แม้โครงการแนวราบจะทำได้ดีแต่เป้าขายของแนวราบต่อเป้า Presales รวมมีเพียง 10-15% ดังนั้นต้องเน้นการขายจากคอนโดมิเนียมและ Product ใหม่คือออฟฟิสคอนโดใน 3Q61 มาหนุน เราคงประมาณการรายได้ของปีนี้ที่11,250 ล้านบาท (+17% YoY) กำไรสุทธิเท่ากับ 1,454 ล้านบาทสะท้อนการฟื้นตัวเด่น 37% YoY เราคาดทิศทางผลประกอบการ 2Q61 จะดีขึ้น YoY และ QoQ จาก 2 โครงการใหม่สร้างเสร็จและส่วนต่อเนื่องของ 1Q61 และใน 4Q61 คาดจะเด่นสุดของปีจาก 5 โครงการใหม่สร้างเสร็จ
แนะนำ T-Buy ราคาเป้าหมาย 2561 เท่ากับ 12.20 บาท/หุ้น

เราประเมินราคาเป้าหมายบน PER ของปี 2561 ที่ 12 เท่า (หรือเท่ากับ0.5SD) แม้คาดว่าในปี 2561 จะฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในปี 2560 แต่ LPN มีความผันผวนจากการคุมต้นทุนและความท้าทายของโครงการรูปแบบใหม่ในปีนี้ทั้งแนวราบและออฟฟิสคอนโดและเราคาดว่า LPN จะมีผลประกอบการที่ดีสุดของปีใน 4Q61เราให้ราคาเป้าหมายของปี 2561 ที่ 12.20 บาท/หุ้นและคงคำแนะนำที่ Trading Buy

Termporn Tantivivat

[email protected]

(66) 2658 6300 ext 1520