KAMART ยังคงแข็งแกร่ง

KAMART ยังคงแข็งแกร่งแม้เผชิญความยากลำบากทางเศรษฐกิจ

มีอะไรใหม่?

ผู้บริหารเปิดเผยแนวทางการดำเนินงานใหม่ โดยตั้งเป้ารายได้ที่ 3.6-4 พันลบ. และเป้าหมายกำไรปกติที่ 750-900 ลบ. เทียบกับเป้าหมายรายได้เดิมที่ 4 พันลบ. และเป้าหมายกำไรปกติเดิมที่ 700-900 ลบ. ตามลำดับ บริษัทฯ ยังกล่าวถึงเป้าหมายรายได้เบื้องต้นปี 2569 ที่ 4-4.5 พันลบ. และกำไรปกติในช่วง 900 ลบ.-1.1 พันลบ. รายได้ในไตรมาส 3/2568 มีแนวโน้มเติบโตทั้ง YoY และ QoQ หนุนจากยอดขายเครื่องสำอางที่แข็งแกร่งทั้งในช่องทางในประเทศ ช่องทางออนไลน์ และตลาดต่างประเทศ

ดังนั้นเมื่อรวมกับส่วนแบ่งกำไรเต็มจำนวนจาก 4U2 กำไรปกติไตรมาส 3/2568 มีแนวโน้มเติบโตทั้ง YoY และ QoQ เช่นกัน สำหรับการจัดตั้งบริษัทร่วมทุนในไตรมาส 2/2568 ภายใต้ชื่อ Guangdong Karmellia International Co., Ltd มีวัตถุประสงค์เพื่อสนับสนุนการจัดหาผลิตภัณฑ์ด้วยการตั้งโรงงานใหม่ที่เริ่มดำเนินการแล้วในไตรมาส 3/2568 และเพื่อเจาะตลาดในจีนในอนาคตด้วย

มุมมองของเรา

เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ KAMART

ประการแรก แนวทางใหม่ของผู้บริหารบ่งชี้ถึงการเติบโตของรายได้และกำไรปกติในครึ่งหลังปี 2568 ที่ 14-39% และ 13-56% YoY เทียบกับการเติบโตของรายได้และกำไรปกติในครึ่งแรกปี 2568 ที่ 13% และ 2% YoY ตามลำดับ แนวทางใหม่ของรายได้และกำไรปกติยังบ่งชี้ถึงความเสี่ยงขาขึ้นต่อประมาณการปัจจุบันของเรา 2-13% และ 0.2-20% ตามลำดับ

ประการที่สอง การเติบโตของกำไรปกติไตรมาส 3/2568 ยังคงแข็งแกร่ง เราประเมินกำไรปกติไตรมาส 3/2568 ที่ 190 ลบ. เพิ่มขึ้น 6% YoY และ 25% QoQ จากการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่ง การขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จากการแข็งค่าของเงินบาทเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ และส่วนแบ่งกำไรจาก 4U2 (22 ลบ.) ทั้งนี้ เราประเมินการเติบโตของรายได้และกำไรปกติครึ่งหลังปี 2568 ไว้ที่ 11% และ 13% YoY

มุมมอง KS : สำหรับ KAMART พร้อมปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ขึ้นเป็น 9.29 บาท จาก 8.68 บาท เนื่องจากเราปรับปีฐานการประเมินมูลค่าจากกลางปี 2569 ไปเป็นสิ้นปี 2569 เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จาก TSR ที่ 17.2% และยังคงชอบ KAMART มากกว่า KISS เนื่องจากมีแนวโน้มการเติบโตที่ดีกว่าและมูลค่าถูกกว่า