Telco Infrastructure Fund Sector ยังคงชอบ DIF มากกว่า JASIF

Telco Infrastructure Fund Sector ยังคงชอบ DIF มากกว่า JASIF

DIF รายงาน EPU ปกติไตรมาส 4/2565 ที่ 0.29 บาท (-3.6% YoY, -1.8% QoQ, คิดเป็น 99% ของ EPU ปกติไตรมาส 4/2562 (ระดับก่อนเกิดโควิด-19) และ 99.2% ของที่เราคาดการณ์) DPU ในไตรมาสนี้อยู่ที่ 0.2535 บาท (-2.9% YoY, -2.5% QoQ) คิดเป็นอัตราการจ่ายที่ 88.7% และอัตราตอบแทนเงินปันผลต่อปีที่ 7.7% EPU ปกติทั้งปี 2565 อยู่ที่ 1.16 บาท ลดลง 2.6% YoY และคิดเป็น 101.5% ของ EPU ปกติในปี 2562 ของระดับก่อนโควิด-19 DPU ทั้งปีในปี 2565 อยู่ที่ 1.03 บาท ลดลง 1% YoY และคิดเป็น 100% ของ DPU ในปี 2562 (ระดับก่อนเกิดโควิด-19)

JASIF ประกาศ EPU ปกติไตรมาส 4/2565 ที่ 0.28 บาท (+0.2% YoY, -0.3% QoQ, คิดเป็น 110% ของ EPU ปกติไตรมาส 4/2562 (ระดับก่อนเกิดโควิด-19) และ 99.8% ของที่เราคาดการณ์) DPU ไตรมาส 4/2565 อยู่ที่ 0.23 บาท (-8% YoY ทรงตัว QoQ) คิดเป็นอัตราการจ่ายที่ 83.3% และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลต่อปีที่ 11.6% EPU ปกติทั้งปี 2565 อยู่ที่ 1.11 บาท เพิ่มขึ้น 1% YoY และคิดเป็น 110.6% ของ EPU ปกติในปี 2562 ของระดับก่อนโควิด-19 DPU ทั้งปีในปี 2565 อยู่ที่ 0.92 บาท ลดลง 3.2% YoY และคิดเป็น 102.2% ของ DPU ในปี 2562 (ระดับก่อนเกิดโควิด-19)

แนวโน้ม เราเชื่อว่าผลประโยชน์จากการควบรวมกิจการระหว่าง DTAC และ TRUE จะมีมากกว่าผลเสียจากโอกาสการเลิกเช่าของผู้เช่า (DTAC) ผลประโยชน์ ประการแรก TRIS ได้จัดอันดับความน่าเชื่อถือของ TRUE (กิจการที่ควบรวมแล้ว) ที่ระดับ A+ เทียบกับอันดับความน่าเชื่อถือของ TRUEE ที่ BBB+

ประการที่สอง TRUE อยู่ในขั้นตอนของการเพิ่มประสิทธิภาพการใช้งานเสาสัญญาณ ซึ่งไม่เพียงแต่จะช่วยปรับปรุงคุณภาพของที่ตั้งเสาของ DIF แล้ว (กรณีย้ายที่ตั้ง) แต่ยังช่วยเพิ่มศักยภาพการใช้ประโยชน์พื้นที่เช่าเสาสัญญาณของ DIF โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากจำนวนเสาที่จะรื้อถอนมีจำนวนมาก

สุดท้าย เราไม่สามารถตัดโอกาสของการขายสินทรัพย์ของ TRUE เพื่อลดภาระหนี้ออกไปได้ สำหรับ JASIF ความไม่แน่นอนในอนาคตเกี่ยวกับการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ของ ADVANC ในการเช่าหรือสร้างเครือข่ายเคเบิลใยแก้วนำแสงของ JASIF ในเดือนก.พ. 2575 ดูเหมือนจะไม่สามารถถูกทดแทนกับอันดับความน่าเชื่อถือที่จะปรับตัวดีขึ้นของผู้สนับสนุนรายใหม่ ซึ่งคือ ADVANC จาก JAS ในปัจจุบัน

มุมมอง KS

เรามีมุมมองเชิงบวกและชอบ DIF มากกว่า JASIF จาก 1) DPU ที่เสถียรกว่า 2) อายุสัญญาเช่าที่นานกว่า และ 3) สัดส่วนสินทรัพย์มีคุณภาพสูงกว่า (เสาสัญญาณและสายเคเบิลใยแก้วนำแสง)