CPF งบไตรมาส 4 ฟื้นตัวแข็งแกร่ง ดาวเด่นคือ "หมู"

CPF งบไตรมาส 4 ฟื้นตัวแข็งแกร่ง ดาวเด่นคือ "หมู"

ประเทศดาวเด่น คือ ไทยและเวียดนาม

ราคาหมุพุ่งแรง ปลายน้ำเติบโตขึ้น และการถือหุ้นใน CPALL อีก

----------------------

17 มกราคม 2562 -- Results Preview : CPF : MBKET

Charoen Pokphand Foods (CPF)
คาด 4Q61 ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ

BUY
Share Price THB 26.25
12m Price Target THB 31.50 (+20%)
Previous Price Target THB 31.50

Results Preview

ประเด็นการลงทุน
คาดผลประกอบการ 4Q61 ฟื้นเป็นกำไรเมื่อเทียบกับขาดทุนใน 4Q60 โดยธุรกิจหมูในไทยและเวียดนามเติบโตแข็งแกร่งจากราคาหมูที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยยะ แนวโน้มปี 2562 คาดกำไรปกติเพิ่มขึ้น 39% จากผลการดำเนินงานในไทยคาดจะฟื้นตัวจากขาดทุน เนื่องจากธุรกิจหมูเติบโตดี ขณะที่ธุรกิจไก่ค่อยๆฟื้นตัว ส่วนผลการดำเนินงานในต่างประเทศคาดมีกำไรดีขึ้น นำโดยเวียดนามซึ่งคาดราคาหมูยังทรงตัวในระดับสูง เราคงคำแนะนำ ซื้อ CPF ราคาเป้าหมาย (SOTP) 31.50 บาท

คาด 4Q61 ฟื้นเป็นกำไรจากราคาหมูเพิ่มขึ้น
คาดกำไรปกติ 4Q61 เท่ากับ 1,732 ล้านบาท แม้จะลดลง 55% QoQ เนื่องจากเป็นโลว์ซีซั่น แต่ฟื้นตัวอย่างมีนัยยะ YoY เมื่อเทียบกับขาดทุน 881 ล้านบาทใน 4Q60 เนื่องจากราคาหมูฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ โดยราคาหมูเฉลี่ยในไทยเพิ่มขึ้น 4% QoQ และ 30% YoY เป็น 65 บาท/กก. ราคาเฉลี่ยในเวียดนามเพิ่มขึ้นประมาณ 80% YoY แต่ลดลงเล็กน้อย 3% QoQ เป็น 49,000 VND/กก. ส่วนราคาไก่ทรงตัวที่ 33 บาท/กก. แม้ต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์เพิ่มขึ้นจากราคาข้าวโพดปรับตัวสูงขึ้น 20% YoY และ 11% QoQ แต่เรายังคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ CPF จะเพิ่มขึ้นราว 300 bps จากราคาหมูที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก อีกทั้งค่าใช้จ่ายลดลงตามนโยบายลดค่าใช้จ่ายของบริษัท

ปี 2562 ผลประกอบการในไทยฟื้นตัว
ธุรกิจหมูในไทยอยู่ในวงจรขาขึ้นต่อเนื่อง ปัจจุบันราคาอยู่ที่ 68 บาท/กก. เราคาดราคาเฉลี่ยปีนี้ไม่ต่ำกว่า 65 บาท/กก. เพิ่มจากปี 2561 ที่ 58.50 บาท/กก. ธุรกิจไก่ในไทยมีแนวโน้มฟื้นตัวดีขึ้นจากปีก่อนที่ประสบปัญหา Oversupply โดยคาดราคาเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากปีก่อนที่ 32.50 บาท/กก. ส่วนธุรกิจกุ้งยังคาดว่าทรงตัว ทำให้โดยรวมแล้วผลประกอบการในไทยฟื้นตัวจากขาดทุนในปีก่อนมาเป็นคุ้มทุนหรือมีกำไรเล็กน้อย

ธุรกิจในต่างประเทศเติบโตดีขึ้น นำโดยเวียดนาม
ในปี 2562 ธุรกิจหมูที่เวียดนามมีแนวโน้มแข็งแกร่งยิ่งขึ้น โดยคาดราคาหมูไม่ต่ำกว่า 45,000 VND/กก. เทียบกับราคาเฉลี่ยปี 2561 ที่ประมาณ 43,000 VND/กก. ส่วนยอดขายประเทศอื่นๆ (ไม่รวม CPP) ซึ่งมีสัดส่วน 26% ของยอดขายรวม คาดผลประกอบการจะเติบโตดีขึ้นทุกประเทศ โดยมีการควบคุมต้นทุนและค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพ ธุรกิจไก่ในตุรกีคาดกำไรเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ธุรกิจหมูและไก่ในรัสเซียมีกำไรเพิ่มขึ้น ขณะที่ธุรกิจกุ้งในอินเดียและเวียดนามฟื้นตัว ส่วน Bellisio คาดขาดทุนลดลง

ความเสี่ยง: ราคาเนื้อสัตว์ตกต่ำ /ราคาวัตถุดิบอาหารสัตว์เพิ่มขึ้น /เศรษฐกิจโลกชะลอ

Suttatip Peerasub

[email protected]

(66) 2658 6300 ext 1430