CPN คาดหวังกันสูงเกินไป

26 กุมภาพันธ์ 2562 -- EARNINGS RESULT: CPN : CNS

EARNINGS RESULT

CPN ( NEUTRAL , TP 82 )กำไรสุทธิ 4Q18 ใกล้เคียงเราคาด ต่ำกว่าตลาดคาด
เรามีมุมมอง slightly negative ต่อกำไรปกติ 4Q18 ของ CPN ที่ 2,445 ล้านบาท (+14% y-y, -7% q-q) ต่ำกว่าตลาดคาด โดยกำไรโต y-y เป็นไปตามรายได้ค่าเช่าที่เพิ่มขึ้น ส่วนการลดลง q-q มาจาก SG&A ที่ค่าใช้จ่ายพนักงาน และการตลาดที่ เพิ่มขึ้น (seasonal) เราคาดกำไร 2019F โต y-y จากการเปิดห้างเต็มปี เปิดห้างใหม่เพิ่ม และปรับค่าเช่า ทั้งนี้เราปรับกำไร 2019-20 ไป -3% และ -5% สะท้อนการเปิดห้างช้ากว่าคาด และค่าใช้จ่ายที่สูงกว่าคาด พร้อมปรับ TP19F ลงราว -5% มาที่ 82.00 บาท/หุ้น และคงคำแนะนำ NEUTRAL โดยมองในระยะสั้นราคาหุ้นอาจได้รับแรงกดดันจากกำไร 4Q18 ที่ต่ำกว่าตลาดคาด และแนวโน้มที่ตลาดอาจปรับประมาณการ หากราคาหุ้นปรับตัวลงจนมี upside น่าสนใจ เรามองสามารถกลับมาสะสมได้ จากมองธุรกิจเติบโตต่อเนื่องในระยะยาว และยังไม่ได้รวม upside โครงการลงทุนร่วมกับ DTC