TOP : ปัญหาค้างคาใกล้จะจบลง

TOP : ปัญหาค้างคาใกล้จะจบลง

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเล็กน้อยเป็น 67.70 บาท จาก dilution effect ที่ลดลงจาก 13% เป็น 10% ราคาหุ้นปัจจุบันมี TSR ที่ 20%

TOP ประกาศช่วงราคาเสนอขายหุ้นที่ออกใหม่ที่ระหว่าง 52-54 บาท/หุ้น

จำนวนหุ้นที่ออกใหม่ทั้งหมดจะอยู่ที่ 192-226 ล้านหุ้น คิดเป็น dilution effect ที่ 8.6-10.0% คาดเงินปันผลระหว่างกาลที่ 1.25 บาท/หุ้น หรือผลตอบแทนที่ 2.1%

มุมมอง KS

เราปรับราคาเป้าหมายกลางปี 2566 ขึ้น จาก 65.50 บาท เป็น 67.70 บาท จาก dilution effect ที่ลดลงจาก 13% เป็น 10% ราคาเป้าหมายใหม่กลางปี 2566 ของเราที่ 67.70 บาท ยังคงอิงตาม PBV ที่ 0.98 เท่า หรือเท่ากับ -0.75x S.D. โดยมีส่วนลด 10% สำหรับ dilution ด้วยผลตอบแทนผู้ถือหุ้นรวม (TSR) ที่ประมาณ 20%

เรายังชอบปัจจัยพื้นฐานของ TOP จากวัฏจักรอุตสาหกรรมการกลั่นที่คาดว่าจะแข็งแกร่งในอีก 2-3 ปีข้างหน้า แนวโน้มการเติบโตระยะยาวที่ดีจากโครงการ CFP และราคาหุ้นที่ไม่แพงโดยซื้อขายตาม PBV ปี 2566 ที่ 0.78 เท่า เทียบกับ 0.92 เท่า ของคู่แข่งในประเทศ