ทำไม CPALL ถึงบวก ?

บทวิเคราะห์มาแชร์ครับ

8 มกราคม 2562 -- Company update : CPALL : บล.เคทีบี(ประเทศไทย)

Company update
CP ALL (CPALL)
Buy, Target: Bt85.00 (+16%)

4Q18 คาดเติบโตมากกว่าตลาดคาดเล็กน้อย
คาดกำไร 4Q18 อยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท เติบโตขึ้น 7.5%QoQและ0.8%YoYมากกว่าตลาดคาดเล็กน้อยที่ 5.5พันล้านบาทหนุนโดย 1)ช่วง high season เนื่องจากการบริโภคเพิ่มขึ้น และการตอบสนองที่ดีขึ้นจากโปรโมชั่นแสตมป์ 2)ได้รับผลดีจากมาตรการส่งเสริมจากภาครัฐต่อเนื่องไปในปี 2019 3) บ.ลูกคือ MAKRO เริ่มฟื้นตัว ราคาสินค้าอาหารสดหมูไก่อยู่ในแนวโน้มดีขึ้น และ 4) การขยายสาขาเป็นไปตามแผน ทั้งนี้เราคงประมาณการกำไรปี 2018-2019ที่ 20.9พันล้านบาท และ 23.7 พันล้านบาทตามลำดับทั้งนี้ CPALL และ MAKRO สามารถแก้ปัญหาเรื่องสินค้ามาร์จิ้นต่ำได้ ส่งผลให้ราคาหุ้นช่วง 3 เดือนก่อน มีการ Outperform ตลาดขึ้นถึง 13% ราคาปัจจุบันใกล้เคียง –1SD เป็นโอกาสเข้าซื้อสะสม เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมายที่ 85 บาท(DCF: WACC 7%,TG 3%)

High seasonใน4Q18กำไรเติบโตขึ้น 7.5%QoQ และ0.8%YoY
คาดกำไร 4Q18 อยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท เติบโตขึ้น 7.5%QoQ และ0.8%YoY โดยมากกว่าตลาดคาดเล็กน้อยที่ 5.5 พันล้านบาท อีกทั้งตอน 9M18นั้นก็สูงกว่าคาดประมาณ 6%คาด sssgยังเติบโตได้ ประมาณ 1.9% ใน 4Q18 และอยู่ในช่วง high season เนื่องจากการบริโภคเพิ่มขึ้น และการตอบสนองที่ดีขึ้นจากโปรโมชั่นแสตมป์ตลอดจนจะได้รับผลดีจากมาตรการส่งเสริมจากภาครัฐต่อเนื่องไปในปี 2019 โดยคาดว่า จะได้ประโยชน์จากมาตรการคืนแวต 5%ในช่วงตรุษจีน 1-15 กุมภาพันธ์ 2019 รวมถึงการเลือกตั้งที่จะมีขึ้นในปีหน้า จะช่วยหนุนการบริโภค แม้ว่าอาจจะมีความล่าช้าบ้างแต่ไม่น่าจะเกินกรอบระยะเวลาตามรัฐธรรมนูญ ขณะที่บ.ลูก MAKRO เริ่มฟื้นตัวโดยราคาสินค้าอาหารสดหมูไก่อยู่ในแนวโน้มดีขึ้น

ขยายสาขาได้ตามแผน
CPALL ยังคงขยายสาขาได้ตามแผน โดย 9M18 สามารถทำได้ 90% ของเป้าหมายแล้ว คาดว่าจะสามารถบรรลุ 700 สาขาทั้งปีได้ตามเป้าหมายและลดต้นทุน โดยมีการรณรงค์ให้ลูกค้าลดการใช้ถุงพลาสติกลงและการบริหาร Distribution Centerได้ดีขึ้น

คงประมาณการปี 2018 และยังรุกสู่ธุรกิจหลากหลาย
เราคงประมาณการกำไรปี 2018 ที่ 20.9 พันล้าน +5%YoYและคาดว่า SSSG จะเพิ่มขึ้นประมาณ 2.75% ในปี 2019 และจะสามารถขยายสาขาต่อปี ได้ 700 สาขา ซึ่งจะให้กำไรสุทธิจะเติบโตต่อเนื่องในปี 2019 ที่ 23.7 พันล้านบาท+11.3% ขณะที่ SCB มีโอกาสตั้ง “7-Eleven” เป็น “แบงกิ้งเอเยนต์” คาดได้ข้อสรุปต้นปี 2019 คาดว่าจะสามารถตอบสนองความต้องการในหลายพื้นที่ และจะตอบโจทย์ลูกค้าที่ต้องการบริการธนาคารพื้นฐานในชีวิตประจำวันซึ่งจะช่วยเพิ่ม traffic เป็นกลยุทธ์ที่ดีต่อ CPALL โดยผ่านช่องทางของสาขาที่มีการกระจายตัวอยู่เป็นจำนวนมาก โดย CPALL มีประสบการณ์ในการเป็น banking agent ให้ธนาคารออมสิน รวมถึงเดินหน้าธุรกิจโลจิสติกส์ซึ่งรองรับตลาด e-commerceซึ่งเติบโตสูง 10-15%ต่อปี

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 85 บาท
ราคาหุ้นช่วง 3 เดือนก่อนมีการ Outperform ตลาดขึ้นถึง 13% ทั้งนี้ CPALL และ MAKRO สามารถแก้ปัญหาได้หลังจากที่ 6 เดือนก่อนมีการอ่อนตัวลงมาจากความกังวลยอดขายจากสินค้ามาร์จิ้นต่ำและผลประกอบการของ MAKROโดยสามารถเพิ่มสินค้ามาร์จิ้นสูงและบริหารต้นทุนได้เพิ่มขึ้นคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 85 บาท(DCF: WACC 7%,TG 3%)จะได้รับผลดีจากHigh season ใน4Q18 และเติบโตขึ้นในปีหน้า ราคาปัจจุบันใกล้เคียง–1SD เป็นโอกาสเข้าซื้อสะสม