SCDG : ปูทางสู่การเติบโตในอาเซียน

SCDG : ปูทางสู่การเติบโตในอาเซียน

สรุปธุรกิจ SCGD เป็นผู้นำในธุรกิจตกแต่งพื้นผิวและสุขภัณฑ์ในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ธุรกิจของบริษัทฯ แบ่งออกเป็น 3 กลุ่ม ได้แก่ 1) ธุรกิจตกแต่งพื้นผิว 2) ธุรกิจสุขภัณฑ์และ 3) ธุรกิจอื่น

วัตถุประสงค์ในการเปิดขายหุ้น IPO SCGD เพิ่มหุ้นใหม่จำนวน 439.1 ล้านหุ้น ผ่านการเปิดขาย IPO และเพิ่มทุนได้ถึง 5 พันลบ. ซึ่งส่งผลให้จำนวนหุ้นรวมเพิ่มขึ้นเป็น 1,650 ล้านหุ้น ปัจจุบัน บุคคลภายนอกถือหุ้น 26.6% ใน SCGD บริษัทฯ ตั้งเป้าใช้เงินทุนจากการขาย IPO เพื่อเพิ่มการเติบโตให้กับธุรกิจและชำระคืนหนี้สิน

เราคาดว่าตลาดวัสดุก่อสร้างในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ในปี 2566 จะเติบโตช้าลงจากอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่สูง เราคาดว่าอุปสงค์จะกลับเข้ามาตั้งแต่ปี 2567 เป็นต้นไปจากราคาสินค้าเกษตร อุตสาหกรรมท่องเที่ยวและการบริโภคที่ดีขึ้น เราคาดว่าในต่างประเทศจะเติบโตขึ้นมากกว่าในประเทศ

ธุรกิจตกแต่งพื้นผิวแตะระดับต่ำสุดแล้ว ขณะที่ธุรกิจสุขภัณฑ์เป็นปัจจัยหนุน เราเชื่อว่ายอดขายสินค้าตกแต่งพื้นผิวจะดีขึ้นตั้งแต่ครึ่งหลังปีนี้เป็นต้นไปเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อเริ่มปรับลดลง ขณะเดียวกัน เราเชื่อว่าธุรกิจสุขภัณฑ์ของ SCGD จะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตในอนาคต บริษัทฯ กำลังทำงานร่วมกับดีลเลอร์และพันธมิตรในต่างประเทศทั้งในเวียดนาม ฟิลิปปินส์และอินโดนีเซียเพื่อใช้ประโยชน์จากช่องทางการจัดจำหน่าย

กำไรสุทธิ 9 เดือนแรกปีนี้ลดลง YoY แต่คาดแนวโน้มการเติบโตจะดีขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 4/2566 เป็นต้นไป กำไรปกติ 9 เดือนแรกปีนี้ของ SCGD ลดลง 32% YoY จากยอดขายผลิตภัณฑ์ตกแต่งพื้นผิวที่อ่อนตัวลงและราคาก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้นซึ่งกดดัน GPM

คาดกำไรปกติมี CAGR ระดับสูงที่ 15% ระหว่างปี 2566-68 เราคาดว่ากำไรสุทธิของ SCGD จะมีปัจจัยหนุนจากยอดขายและ GPM ที่สูงขึ้น ด้วยแรงขับเคลื่อนหลักจาก 1) การประหยัดต่อขนาดที่ดีขึ้นจากการผลิตที่มากขึ้นหลังอุปสงค์ฟื้นตัวขึ้นในไตรมาส 4/2566 2) ราคาก๊าซธรรมชาติที่ลดลงมากซึ่งส่งผลให้ต้นทุนการผลิตลดลง 3) ราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่คาดจะยังอยู่ในระดับสูงจากคู่แข่งที่น้อยลงและสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้นจากยอดขายสินค้ามูลค่าเพิ่มและโซลูชั่นที่มีสัดส่วนมากขึ้นและ 4) รายได้จากธุรกิจสุขภัณฑ์ที่เติบโตเร็วขึ้นซึ่งมีอัตรากำไรมากกว่าธุรกิจตกแต่งพื้นผิว

แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 14.00 บาท