CPN

1 สิงหาคม 2561 -- Company Update : CPN : MBKET

Central Pattana (CPN)
ธุรกิจคอนโดผลักดันกำไร 2Q61

Results Preview

คำชี้แจงที่สำคัญ : บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) อาจมีธุรกิจกับ บมจ. เซ็นทรัลพัฒนา (CPN)

ประเด็นการลงทุน
คาดกำไร 2Q61 ถูกผลักดันจากการโอนคอนโด 1.2 พันล้านบาท และศูนย์การค้ามีค่าเช่าเฉลี่ยเพิ่มขึ้น แนวโน้มกำไรดีต่อเนื่องใน 3Q61-4Q61 จากอัตราเข้าเช่าที่เซ็นทรัลเวิลด์ฟื้นตัว การเปิดโครงการใหม่ และรับรู้รายได้จากการโอนคอนโดเพิ่มเติม เราคาดว่า CPN จะเติบโตมั่นคงในระยะยาวซึ่งมาจากทั้งโครงการเดิมและการเปิดศูนย์การค้าใหม่ปีละ 2-3 แห่ง ประกอบกับรายได้จากโครงการที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้นปีละ 10% เราคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย (DCF) 89 บาท

คาดกำไร 2Q61 เติบโต 14% YoY
คาดกำไร 2Q61 ทรงตัว QoQ แต่เติบโต 14% YoY เป็น 2,829 ล้านบาท เนื่องจากมีการโอนคอนโด (เชียงใหม่ ระยอง ขอนแก่น) รวม 1.2 พันล้านบาทซึ่งมากกว่าที่เคยคาดไว้ที่ 1 พันล้านบาท และเพิ่มขึ้นจาก 216 ล้านบาทใน 1Q61 ขณะที่ศูนย์การค้ามี same store rental rate เพิ่มขึ้นไม่ต่ำกว่า 3% แม้อัตราเข้าเช่าเซ็นทรัลเวิลด์ยังใกล้เคียง 1Q61 ที่ 82% แต่อัตราเข้าเช่าเฉลี่ยโดยรวมของศูนย์การค้าทั้งหมดของ CPN ยังคาดว่าไม่ต่ำกว่า 90% ส่วนการซื้อหุ้น DTC 22.93% มีการบันทึกบัญชีเป็นการลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย จึงไม่กระทบต่องบกำไรขาดทุน

หลายประเด็นบวกผลักดันกำไร 2H61
อัตราเข้าเช่าเซ็นทรัลเวิลด์มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเป็น 90% หลังจากการปรับปรุงทยอยเสร็จใน 3Q61 อีกทั้งมีการปรับขึ้นค่าเช่า ในขณะที่เซ็นทรัลเวสต์เกตจะครบ 3 ปีในช่วงเดือน ส.ค. ทำให้มีการปรับค่าเช่าขึ้นตามสัญญา โครงการใหม่ที่ภูเก็ตและมาเลเซียคาดจะเปิดในเดือน ก.ย. และ 4Q61 ตามลำดับ นอกจากนั้น คาดจะมีการรับรู้รายได้จากคอนโดและบ้านเดี่ยวอีกประมาณ 1.4 พันล้านบาทใน 2H61

รายได้จากโครงการที่อยู่อาศัยเติบโตต่อเนื่อง
คอนโดล็อต 2 ของ CPN ที่เปิดขาย ได้แก่ โคราช เชียงราย และเชียงใหม่ มี Presale 100% แล้วทั้งสามแห่ง โดยคาดจะโอนได้ภายในปีหน้า มูลค่ารวม 2.2 พันล้านบาท อีกทั้งคาดจะมีการรับรู้รายได้บางส่วนของคอนโดพหลโยธินและบ้านเดี่ยวที่บรมราชชนนี ซึ่งคาดจะทำให้รายได้จากโครงการที่อยู่อาศัยไม่ต่ำกว่า 3 พันล้านบาทในปี 2562

ความเสี่ยง: เหตุการณ์ไม่สงบ / ปรับค่าเช่าได้น้อยกว่าคาด / เปิดโครงการไม่ตามเป้า

Suttatip Peerasub
[email protected]
(66) 2658 6300 ext 1430