TISCO สินเชื่อธุรกิจและสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูงเป็นปัจจัยเคลื่อนหลักในครึ่งหลังของปี 2023

TISCO สินเชื่อธุรกิจและสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูงเป็นปัจจัยเคลื่อนหลักในครึ่งหลังของปี 2023

สินเชื่อธุรกิจและสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูงจะยังคงเป็นปัจจัยเคลื่อนหลักในครึ่งหลังของปี 2566 เรากลับจากการประชุมนักวิเคราะห์ไตรมาส 2/2566 ของ TISCO เมื่อวานนี้ด้วยมุมมองที่เป็นกลาง แม้ว่าสินเชื่อจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 5% YTD แต่ผู้บริหารยังคงเป้าการเติบโตของสินเชื่อปี 2566 ที่ 5-10%

ปัจจัยหนุนหลัก คือ

1.การเบิกสินเชื่อธุรกิจในครึ่งหลังของปี 2566 หลังจากที่ TISCO อนุมัติสินเชื่อหลายวงเงินสำหรับลูกค้าองค์กรตั้งแต่ปี 2565 ซึ่งสอดคล้องกับแผนที่จะเพิ่มสัดส่วนสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยลอยตัว

2.การเติบโตของสินเชื่อธุรกิจจำนำทะเบียนรถยนต์จากการขยายสาขาของบริษัทลูกอย่าง “สมหวังเงินสั่งได้” ผู้บริหารคงกลยุทธ์เพิ่มสัดส่วนสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูงในปี 2566 เนื่องจากอัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนยังคงน่าสนใจ

ขณะที่เป้าหมายของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ในการลดหนี้ครัวเรือนจะไม่ส่งผลกระทบต่อกลยุทธ์การเติบโตของ TISCO ณ ไตรมาส 2/2566 สินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูงคิดเป็น 24.5% ของสินเชื่อทั้งหมด โดยบริษัทฯ ดูเหมือนจะยังคงมีความระมัดระวังเกี่ยวกับการเติบโตของสินเชื่อเช่าซื้อ (HP) รถยนต์ใหม่ตามอัตราผลตอบแทนสินเชื่อที่ต่ำจากการแข่งขันที่สูง

คาด NPL มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในระดับที่ยอมรับได้ ผู้บริหารคาดว่าหนี้เสีย (NPL) จะค่อยๆ เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในครึ่งหลังของปี 2566 ตามกลยุทธ์การเพิ่มสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูง อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า NPL จะยังคงอยู่ภายใต้เป้าของ TISCO ที่ 2.5% ในปี 2566 เทียบกับ 2.2% ในไตรมาส 2/2566 และอัตราสำรองต่อหนี้สูญ (coverage ratio) จะค่อยๆ ลดลง เนื่องจาก TISCO มีแนวโน้มที่จะคงค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ให้อยู่ในระดับต่ำในช่วง 2-3 ไตรมาสข้างหน้า ผู้บริหารคาดว่า coverage ratio จะอยู่ในช่วง 150-160% ในช่วงปกติ เทียบกับ 224% ในไตรมาส 2/2566 ซึ่งยังมีพื้นที่ให้ผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ผ่อนคลายมากขึ้นเพื่อลด coverage ratio ในอนาคต

แนวโน้มรายได้ค่าธรรมเนียมยังคงท้าทาย เราคาดว่ารายได้ค่าธรรมเนียมจะยังคงถูกกดดันในครึ่งหลังของปี 2566 เนื่องจากสภาวะตลาดทุนที่ไม่เอื้ออำนวยกดดันรายได้ค่าธรรมเนียมจากค่าธรรมเนียมนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และวาณิชธนกิจ เราคาดว่าค่าธรรมเนียมจากธุรกิจประกันชีวิตผ่านช่องทางธนาคาร (bancassurance) จะทรงตัว QoQ ตามกลยุทธ์เชิงอนุรักษ์นิยมของ TISCO ในการให้สินเชื่อ HP ใหม่ จากการแข่งขันที่รุนแรงในตลาด ทำให้เราคาดว่ากำไรในครึ่งหลังของปี 2566 จะใกล้เคียงกับช่วงครึ่งปีแรก แต่ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญ ได้แก่ การเติบโตของสินเชื่อและ credit cost ที่ต่ำ

เราคาดว่า NPL จะค่อยๆ เพิ่มขึ้นในครึ่งหลังของปี 2566 แต่จะอยู่ในเป้าหมายที่ 2.5% คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 123 บาท