TRUE : น่าจะมีกำไรแม้ยังไม่ได้ประโยชน์จากการควบรวม

TRUE : น่าจะมีกำไรแม้ยังไม่ได้ประโยชน์จากการควบรวม

เราคาดว่า TRUE จะรายงานกำไรสุทธิ 1Q66 ที่ 192 ลบ. หากไม่รวมรายการครั้งเดียว คาดกำไรปกติอยู่ที่ 219 ลบ. ลดลง 83.2% YoY จากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นจากแคมเปญหลังรวมกิจการแต่คาดพลิกฟื้นจากผลขาดทุนปกติ 4Q65 ที่ 224 ลบ. จากการปรับตัวเลขทางบัญชีจากขั้นตอนการควบรวมกิจการ เราคาดว่ากำไรปกติ 1Q66 จะคิดเป็นสัดส่วนที่ 4.2% ของประมาณการกำไรปกติปี 2566 ของเรา ซึ่งเราคาดว่ากำไรปกติจะเติบโตมากขึ้นจากมูลค่าการผนึกกำลังหลังรวมกิจการ

การแข่งขันของบริการโทรศัพท์มือถือและ FBB ผ่อนคลายลงตั้งแต่กลางเดือนธ.ค.2565 นำโดย ADVANC ซึ่งคาดจะส่งผลให้รายได้ปกติของกลุ่มโทรคมนาคมเริ่มฟื้นตัวขึ้น แต่เรายังเฝ้าระวังว่าการแข่งขันจะกลับมารุนแรงขึ้นเมื่อ TRUE เสร็จสิ้นขั้นตอนการรวมเครือข่ายเต็มรูปแบบ

เราไม่กังวลมากนักต่อผลกระทบจากการรวมซิมโทรศัพท์เพราะ TRUE เรากังวลมากขึ้นต่อการเปลี่ยนแปลงทางการเมืองหลังการเลือกตั้งทั่วไปในวันที่ 14 พ.ค. ซึ่งอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อราคาหุ้นของกลุ่มโทรคมนาคมจากนโยบายที่เอื้อประโยชน์ต่อผู้บริโภค อย่างไรก็ดี การประเมินเบื้องต้นของเราสะท้อนถึงผลกระทบที่จำกัดจากผลการดำเนินงานทางการเงินของกลุ่มโทรคมนาคมจากอำนาจเต็มรูปแบบของวุฒิสภาในการคัดเลือกคณะกรรมการ กสทช. รวมทั้งกฎระเบียบที่ไม่เอื้อประโยชน์สำหรับผู้เล่นรายใหม่ เป็นต้น

มุมมอง KS

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” TRUE ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 10.32 บาท ปัจจัยหนุนราคาหุ้นในระยะสั้นคาดจะมาจาก

1) CPG และ Telenor เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นจาก 29% เป็นมากกว่า 30%

2) หุ้นถูกเพิ่มเข้ามาใน MSCI

3) มูลค่าหารผนึกกำลังที่คาดอยู่ที่มากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ