โดย Investnews
เผยแพร่ : 
71 viewsบล.เคจีไอ : LPH แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายที่ 11.00 บาท
ประมาณการ 3Q60: คาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้น QoQ
คาดว่าผลประกอบการใน 3Q60 จะดีขึ้น QoQ
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ LPH ใน 3Q60 จะอยู่ที่ 45 ล้านบาท (+4% YoY, +34% QoQ) โดยกำไรสุทธิในงวด 9M60 จะคิดเป็นสัดส่วน 64% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 198 ล้านบาท เราคาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 385 ล้านบาท (+10.0% YoY, +10.6% QoQ) เนื่องจากเป็นช่วง high season ของธุรกิจโรงพยาบาล นอกจากนี้ การรับรู้รายได้จากบางโรคที่เกี่ยวข้องกับฤดูฝนอย่างเช่น ไข้หวัดใหญ่ และมือเท้าปาก ก็คาดว่าจะช่วยหนุนการเติบโตของรายได้ใน 3Q60 ด้วย แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขายจะยังคงสูงอยู่ที่ 16.0% ใน 3Q60 เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นจากการเตรียมฝึกพยาบาลสำหรับการขยายอาคารใหม่ และ ‘ศูนย์ความเป็นเลิศทางการแพทย์’ โดยสรุปแล้ว เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q60 จะเพิ่มขึ้นเป็น 29.0% จาก 28.0% ใน 3Q59 และ 25.3% ใน 2Q60 เนื่องจากมี intensity มากขึ้น และจำนวนผู้ป่วยก็เพิ่มขึ้น สำหรับในระยะต่อไป เราคาดว่าผลประกอบการใน 4Q60 น่าจะแข็งแกร่งขึ้น YoY จากโมเมนตั้มด้านบวกของผู้ป่วยที่มี intensity เพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากไตรมาสก่อนหน้า
คาดว่าจะบันทึกกำไรพิเศษจากการขายที่ดินในช่วง 4Q60 และ 1Q61
LPH มีแผนจะขายที่ดินที่บริษัทถือครองอยู่ (11 ไร่) ให้กับ LBS (Ladprao Bilingual School) และ LP Holding ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ LPH (LP Holding) โดยคาดว่าจะมีกำไรจากการขายที่แปลงนี้เกือบ 120 ล้านบาท ซึ่งคาดว่า LPH จะบันทึกเป็นกำไรพิเศษภายใน 4Q60 แล 1Q61 ดังนั้น ผลประกอบการของ LPH จึงน่าจะสูงเกินกว่าที่เราคาดไว้ อย่างไรก็ตาม เรายังคงประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักในปี 2560-61 เอาไว้ที่ 198 ล้านบาท (+27% YoY) และ 228 ล้านบาท (+15% YoY) ตามลำดับ ซึ่งสะท้อนถึงแนวโน้มการเติบโตอย่างต่อเนื่องของธุรกิจโรงพยาบาล และห้องทดลองด้านการเกษตรและอาหาร (AMARC)
ยังรอปัจจัยกระตุ้นใหม่ในปีหน้า
นอกจากบริษัทจะมีโอกาสบันทึกกำไรจากการขายที่ดินแล้ว เรายังคาดว่าการนำ AMARC ซึ่งเป็นบริษัทลูกเข้าจดทะเบียนภายในปลายปี 2561 ก็จะเป็นอีกหนึ่งปัจจัยกระตุ้นที่จะช่วยสร้าง upside เพิ่มให้กับหุ้น LPH ได้
Valuation and action
เรายังคงแนะนำให้ซื้อ โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 11.00 บาท (DCF; WACC ที่ 8%, terminal growth ที่ 3%)
Risks
ความเสี่ยงหลักจะมาจากปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองรอบใหม่ของไทย และการก่อการร้ายครั้งใหญ่
