ADVANC-AOT ความกังวลเรื่องต้นทุน ผ่อนคลายลงแล้ว

- ADVANC ความกังวล ต้นทุนเพิ่มเร็วกว่ารายได้?...ช่วงที่ผ่านมา ADVANC เร่งลงทุน 4G และฟื้นความเชื่อมั่นลูกค้า งบลงทุนจึงมากกว่าปกติ ทำให้ต้นทุนเพิ่มเร็วกว่ารายได้ แต่ตอนนี้ทั้งลูกค้าและโครงข่าย เริ่มมีเสถียรภาพ จึงกลับมาคุมต้นทุน

สิ่งที่ ADVANC ทำก็คือ ลดงบอุดหนุนมือถือที่ให้กับลูกค้าระดับล่าง เริ่มตั้งแต่ Q1 และหันมาเน้นกลุ่มลูกค้าระดับบนที่มีกำลังซื้อสูงแทน พร้อมกับการเพิ่ม content ที่เป็น exclusive ให้กับลูกค้า ซึ่งเรามองว่าเป็นกลยุทธ์ที่ดี เพราะตอบโจทย์การใช้งานในอนาคต

ต้นทุนที่เกิดจากการเร่งขยายโครงข่ายในช่วงที่ผ่านมา เรามองว่าจากนี้ไป น่าจะมีบางส่วนที่ปรับปรุงให้ดีขึ้นได้ รวมถึง ADVANC ยังได้ประโยชน์จาก กสทช.ที่ปรับลดส่วนแบ่งรายได้เหลือ 4% จาก 5.25% มีผลมิ.ย.60 นี้

เราจึงเพิ่มประมาณการกำไร ADVANC ปี 60-62 ขึ้น 10% ทำให้ช่วง 3 ปีนี้ กำไรของ ADVANC จะโตเฉลี่ยปีละ 6.1% จากเดิมที่คาดทรงตัว และราคาพื้นฐานขยับขึ้นเป็น 210 บาท/หุ้น พร้อมทั้งปรับคำแนะนำเป็นซื้อ จากเดิม switch(ภาพ 1 และ 2 )

--------------------------------------

- AOT ความกังวล ต้นทุนค่าเช่าสนามบินสุวรรณภูมิ?...มีความคืบหน้าเรื่องค่าเช่าสนามบินสุวรรณภูมิ จะเก็บตามการใช้งาน คือ พื้นที่กิจการการบิน เก็บ 1%, พื้นที่เชิงพาณิชย์ในสนามบิน เก็บ 3%, พื้นที่เชิงพาณิย์นอกสนามบิน 5% ของมูลค่าทรัพย์สิน

เราคาดว่าค่าเช่าจะเพิ่มขึ้นอีกปีละ 500-750 ล้านบาท มีผลตั้งแต่ปี 55 และค่าเช่าในอนาคตเราประเมินไว้กรณีแย่สุดไม่เกินปีละ 1 พันล้านบาท แต่ก็ชดเชยได้จากจำนวนผู้ใช้บริการสนามบินที่น่าจะโตมากกว่าที่เราคาด 6.9% ผลจากนักท่องเที่ยวจีนฟื้นตัวชัดเจน(ภาพที่ 3)

เราเพิ่มประมาณการกำไรระยะยาวขึ้นเฉลี่ยปีละ 15% ทำให้ช่วง 5 ปีข้างหน้า กำไรจะโตเฉลี่ยปีละ 9.2% จากเดิมปีละ 5%(ภาพที่ 4)

เมื่อปัจจัยความเสี่ยงคลี่คลายลง บวกกับการเติบโตที่ดีต่อเนื่อง มูลค่าพื้นฐานหุ้น AOT จึงปรับขึ้นเป็น 56 บาท upside เปิดกว้างขึ้นราว 20% เราจึงปรับคำแนะนำเป็นซื้อ จากเดิม switch(อ่านบทวิจัยฉบับเต็มได้ที่ ASP Smart)

Cr. #AsiaPlus