DELTA....บทสรุปทุกมุมมองจาก 5 Papers

DELTA ดิ่งเฉียดฟลอร์ หลังงบ Q4 ....บทสรุปทุกมุมมองจาก 5 Papers

ประเด็นสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อ DELTA

1. ปรับลดเป้าการเติบโตของ AI และ EV

oปรับลดเป้าการเติบโตของธุรกิจ AI ลงจาก 100% เหลือ 50-60% YoY

oEV ปรับลดเป้าโตเหลือ 5-8% YoY ขณะที่สัดส่วนรายได้ทรงตัวที่ 25% ของรายได้รวม

oอัตรากำไรขั้นต้นรวมตั้งเป้าทรงตัวที่ 25%

2. ปัญหาคดีละเมิดสิทธิบัตรในสหรัฐฯ

oบริษัทถูกฟ้องโดย Vicor Corporation ในกรณีละเมิดสิทธิบัตรเทคโนโลยี DC-DC Power System

oUS ITC ตัดสินเบื้องต้นว่า DELTA ผิด และให้หยุดขายสินค้ากับลูกค้ารายสำคัญ (Foxconn และ Quantum)

oมีการออกแบบผลิตภัณฑ์ใหม่เพื่อแก้ปัญหา แต่คดียังอยู่ระหว่างอุทธรณ์ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อค่าใช้จ่ายทางกฎหมายในอนาคต

3. ค่าใช้จ่ายด้านลิขสิทธิ์และค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นจากบริษัทแม่ในไต้หวัน

oDelta Taiwan ปรับเพิ่มค่า fees เป็น 10%++ สำหรับสินค้า Non-AI และมากกว่า 10% สำหรับ AI

oบริษัทต้องจ่ายค่า fees ให้ Delta Taiwan ไม่น้อยกว่า 40% ของรายได้รวม

oค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นส่งผลให้ SG&A เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 16.9% ของยอดขาย (จาก 13.7% ในไตรมาสก่อนหน้า)

4. ผลประกอบการ 4Q67 และทั้งปี 2567 ต่ำกว่าคาด

o 4Q67:

 รายได้ 41,832 ล้านบาท (+11% YoY, -3% QoQ)

 กำไรสุทธิ 2,155 ล้านบาท (-54% YoY, -64% QoQ)

 อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 22.5% จาก 27.6% ใน 3Q67

o ปี 2567:

 รายได้ 166,737 ล้านบาท (+12.5% YoY)

ืกำไร 18,939 ล้านบาท (+2.8% YoY) ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาด (~22,000-23,000 ล้านบาท)

5. แรงกดดันจากตลาดหุ้นและราคาหุ้นที่ดิ่งหนัก

o ราคาหุ้น DELTA ดิ่งลง 30% หลังประกาศผลประกอบการ 4Q67 ในวันที่ 17 กุมภาพันธ์ 68

o มูลค่าตลาดลดลงกว่า 420,000 ล้านบาท

o กดดันให้ดัชนี SET ร่วงลง 34 จุดในตอนเช้า

6. แนวโน้มปี 2568 และความเสี่ยงในอนาคต

o ความต้องการ EV และ AI อาจเผชิญแรงกดดันจากปัจจัยภายนอก

o ค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายจะเพิ่มขึ้นเป็น 13% จาก 12.5%

o มีความเสี่ยงด้านลบต่อกำไรปี 2568 โดยนักวิเคราะห์หลายสำนักปรับลดประมาณการ

o ราคาหุ้นมีแนวโน้มถูกกดดันจาก Valuation ที่สูง (P/E ยังคงสูงแม้ราคาหุ้นร่วง)

มุมมองนักวิเคราะห์ต่อ DELTA รีวิวจาก 5 บทวิเคราะห์

Bearish View (มุมมองเชิงลบ)

1.ผลประกอบการ 4Q67 ออกมาต่ำกว่าคาดการณ์มาก

oกำไรต่ำกว่าที่ตลาดคาด 60%

oGPM ลดลงจาก 27.6% เหลือ 22.5%

2.ค่าใช้จ่าย SG&A และค่าธรรมเนียมลิขสิทธิ์ที่สูงขึ้น

oค่าธรรมเนียมที่ต้องจ่ายให้บริษัทแม่ (Delta Taiwan) ส่งผลต่ออัตรากำไร

oค่าใช้จ่ายด้านกฎหมายสูงและยังมีแนวโน้มต่อเนื่อง

3.คดีละเมิดสิทธิบัตรที่ยังไม่จบ

oหาก DELTA แพ้คดี อาจถูกปรับเพิ่มเติมหรือถูกจำกัดการขายผลิตภัณฑ์ในตลาดสหรัฐฯ

4.ตลาดหุ้นตอบสนองรุนแรง

oราคาหุ้นดิ่งหนัก -30% ทำให้ตลาด SET ร่วง 34 จุด

oP/E ยังสูงถึง 57-65 เท่า แม้ราคาหุ้นจะร่วง

5.ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรม

oความต้องการ EV ลดลง

oAI อาจได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของตลาด เช่น การมาของ "DeepSeek" ที่อาจลดความต้องการ High-End GPU

6.คำแนะนำจากโบรกเกอร์

oหลายสำนักลดราคาเป้าหมายของ DELTA

110 บาท → 88 บาท

103 บาท → 80 บาท

oมีคำแนะนำให้ "หลีกเลี่ยงการลงทุนในระยะสั้น" หรือ "ขาย"

Bullish View (มุมมองเชิงบวก)

1. ธุรกิจ AI และ Data Center ยังมีแนวโน้มเติบโต

o แม้จะปรับลดเป้าหมาย แต่ยังมีโอกาสเติบโตในระยะยาว

o สัดส่วนรายได้จาก AI คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 15% ของรายได้รวม

2. บริษัทปรับโครงสร้างและออกแบบผลิตภัณฑ์ใหม่เพื่อลดผลกระทบจากคดีความ

o ได้ปรับโครงสร้างผลิตภัณฑ์ให้สอดคล้องกับข้อกฎหมายของ US

o อาจทำให้ผลกระทบจากคดีความจำกัดลง

3. ไตรมาส 1/68 คาดว่ากำไรจะกลับมาเติบโต

o คาดการณ์กำไร 1Q68 โต 10% YoY และ 80% QoQ

4. ราคาหุ้นอาจฟื้นตัวได้หากบริษัทจัดการต้นทุนและคดีความได้ดี

o แม้ราคาหุ้นจะลดลงกว่า 35% แต่ยังคงมีโอกาสฟื้นตัวในระยะยาว

o AI และ Data Center ยังคงเป็นปัจจัยกระตุ้นการเติบโตระยะยาว

บทสรุป

•ในภาพรวม Bearish View ดูจะมีน้ำหนักมากกว่า เนื่องจากการลดลงของกำไรที่สำคัญจากปัจจัยต่างๆ เช่น ค่าลิขสิทธิ์สูงขึ้นและผลกระทบจากคดีฟ้องร้อง รวมถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการดำเนินงานในอนาคตที่อาจส่งผลต่อราคาหุ้นในระยะสั้น นักลงทุนควรระมัดระวังและอาจพิจารณาหลีกเลี่ยงการลงทุนใน DELTA ในช่วงนี้ หากไม่มีความมั่นใจในผลการดำเนินงานในระยะสั้น.

•DELTA กำลังเผชิญความท้าทายสำคัญ ทั้งจากคดีละเมิดสิทธิบัตร ค่าใช้จ่ายลิขสิทธิ์ที่สูงขึ้น และแนวโน้มอุตสาหกรรมที่อาจเปลี่ยนไป

•ผลประกอบการ 4Q67 ต่ำกว่าคาดการณ์อย่างมาก ทำให้ตลาดตอบสนองในเชิงลบอย่างรุนแรง ราคาหุ้นร่วง -30%

•นักวิเคราะห์หลายสำนักปรับลดราคาเป้าหมาย และแนะนำให้หลีกเลี่ยงการลงทุนในระยะสั้น

•อย่างไรก็ตาม ธุรกิจ AI และ Data Center ยังคงมีโอกาสเติบโต ซึ่งอาจเป็นปัจจัยสนับสนุนให้ DELTA ฟื้นตัวในระยะยาว

ที่มา…Facebook รวยหุ้นง่าย ๆ สไตล์ Dr.A