SC : ยอดขาย 4Q66 ลดลง แต่คาดกำไรจะเพิ่มขึ้น

SC : ยอดขาย 4Q66 ลดลง แต่คาดกำไรจะเพิ่มขึ้น

ยอดขายไตรมาส 4/2566 ปานกลาง SC รายงานยอดขายไตรมาส 4/2566 ที่ 7.2 พันลบ. ทรงตัว YoY แต่ลดลง 14% QoQ เรามองว่าเป็นระดับที่ไม่น่าตื่นเต้นเนื่องจากยอดขายของโครงการแนวราบลดลง 23% YoY แม้เพิ่มขึ้นเล็กน้อยที่ 1.5% QoQ แม้ SC เปิดตัวโครงการใหม่ มูลค่าสูงระหว่างที่ 8.3 พันลบ. – 1.26 หมื่นลบ. ในทุกไตรมาสตั้งแต่ไตรมาส 2-4/2566 ก็ตาม ส่งผลให้ยอดขายโครงการแนวราบในปี 2566 ลดลง 12% YoY มาอยู่ที่ 1.73 หมื่นลบ. และต่ำกว่าเป้ายอดขายโครงการแนวราบรวมทั้งปีของบริษัทฯ ที่ 2.0 หมื่นลบ.อยู่ 14% ทั้งนี้ความสำเร็จในการเปิดตัว 2 โครงการคอนโดใหม่ ได้แก่ 1) โคป รัชดา-พระราม 9 (6 พันลบ.) และ 2) โคป เกษตร-ศรีปทุม (1.6 พันลบ.) ที่รายงานยอดขายที่ 62% และ 75% ในช่วงสิ้นปี 2566 ซึ่งช่วยหนุนยอดขายคอนโดทั้งปี 2566 ให้เพิ่มขึ้น 122% YoY เป็น 1.06 หมื่นลบ. และมากกว่าเป้าทั้งปีที่ 9 พันลบ. อยู่ 18% ส่งผลให้ยอดขายปี 2566 เพิ่มขึ้น 14% YoY เป็น 2.79 หมื่นลบ. ซึ่งต่ำกว่าเป้ารวมทั้งปีที่ 2.9 หมื่นลบ. เพียง 3.6%

คอนโดทำผลงานดีกว่าแนวราบ แม้ยอดขายโครงการแนวราบรวมในปี 2566 สูงกว่าของคอนโดอยู่ 62.5% แต่ยอดขายของคอนโดออกมาดีกว่าที่คาดไว้มาก หนุนจากความสำเร็จของ 2 โครงการคอนโดใหม่ที่กล่าวไปข้างต้นและยอดขายโครงการปัจจุบันที่มีความคืบหน้าที่ดี เช่น สโคป หลังสวน และ 28 ชิดลม ซึ่งหักล้างยอดขายโครงการแนวราบที่ลดลงในปี 2566 ได้ การเลื่อนเปิดตัวโครงการสโคป ประสานมิตร (2.6 พันลบ.) ออกไปจากกำหนดการเดิมคือในไตรมาส 4/2566 จึงถือเป็นหนึ่งในปัจจัยหลักที่ทำให้ยอดขายของ SC ไม่บรรลุตามเป้าหมายที่ตั้งไว้ เรามองว่ามีสาเหตุมาจากอุปสงค์ที่แท้จริงที่เริ่มกลับมายังคอนโดหลังผลกระทบจากโควิด-19 (ซึ่งกระตุ้นอุปสงค์แนวราบในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา) ผ่อนคลายลง

คาดกำไรสุทธิไตรมาส 4/2566 แข็งแกร่ง แม้เราเชื่อว่าการมุ่งเน้นไปยังการโอนกรรมสิทธิ์ยอด backlog ในไตรมาส 4/2566 หลังยอด backlog โครงการแนวราบในไตรมาส 3/2566 เพิ่มขึ้นมากทำสถิติสูงสุดใหม่ของปีและยอดขายของโครงการสโคป หลังสวน ที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/2566 (มากกว่า 1.4 พันลบ.) จะเป็นหนึ่งในสาเหตุหลักที่ฉุดให้ยอดขายไตรมาส 4/2566 ออกมาน้อยกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้เล็กน้อย แต่กลยุทธ์ดังกล่าวกลับเป็นปัจจัยที่หนุนให้ SC รายงานรายได้จากการขายและกำไรสุทธิรายไตรมาสทำสถิติสูงสุดใหม่ (หากบริษัทฯ ไม่รับรู้ค่าใช้จ่ายพิเศษก้อนใหญ่ใด ๆ) ในไตรมาส 4/2566 ดังนั้น ขณะนี้เราจึงยังเชื่อว่าประมาณการกำไรสุทธิไตรมาส 4/2566 ของเราที่ 995 ลบ. เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ ซึ่งจะหนุนให้กำไรสุทธิรายปีทำสถิติสูงสุดใหม่ในปี 2566 ยังเป็นไปได้ โดยการเริ่มโอนกรรมสิทธิ์ของโครงการเรเฟอเรนซ์ วงเวียนใหญ่ (4.0 พันลบ. ขายได้แล้ว 56%) และสโคป ทองหล่อ (2.8 พันลบ. ขายได้แล้ว 41%) จะเพิ่มโอกาสการเติบโตให้กับ SC ในปี 2567 นอกเหนือจากหลายโครงการแนวราบใหม่และ backlog โครงการแนวราบที่มีอยู่จำนวนมาก

มุมมอง KS

แนะนำ “ซื้อ” TP 4.90 บาท หนุนจากธุรกิจที่อยู่ที่อาศัยที่เติบโตแข็งแกร่ง, ธุรกิจที่สร้างรายได้ประจำที่ขยายตัวขึ้นและ DY ระดับสูง