การขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายส่งผลดีต่อธนาคารส่วนใหญ่ ?

บริษัทหลักทรัพย์ ไทยพาณิชย์ สแกน กลุ่มธนาคาร เมื่อวานนี้ ธปท.ประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 bps จาก 1.5% สู่ 1.75% NIM ของธนาคารส่วนใหญ่ (ยกเว้นธนาคารที่เน้นปล่อยสินเชื่อเช่าซื้ออย่าง TCAP TISCO และ KKP) จะได้รับประโยชน์จากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เราคาดว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 50 bps จะส่งผลทำให้ NIM ของกลุ่มธนาคารปรับขึ้นเฉลี่ย 6 bps ในปี 2562 เราคาดว่า KTB จะเป็นธนาคารที่มี NIM เพิ่มขึ้นมากที่สุดในปีหน้า เรายังคงเลือก BBL และ KTB เป็น top picks ของกลุ่มธนาคาร

 

เหตุการณ์: ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย เมื่อวานนี้ ธปท.ประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 bps จาก 1.5% สู่ 1.75% ซึ่งเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนส.ค. 2554 การขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายครั้งนี้เกิดขึ้นเร็วกว่าที่เราคาดการณ์ไว้เล็กน้อย แต่ไม่ใช่เรื่องที่น่าแปลกใจแต่อย่างใด ก่อนหน้านี้เราคาดว่า ธปท.จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 2 ครั้ง ครั้งละ 25 bps รวม 50 bps ภายในปี 2562

 

นัยสำคัญ NIM ของธนาคารส่วนใหญ่ (ยกเว้นธนาคารที่เน้นปล่อยสินเชื่อเช่าซื้ออย่าง TCAP TISCO และ KKP) จะได้รับประโยชน์จากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เมื่อเรารวมเอาการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 50 bps เข้ามาไว้ในประมาณการของเรา เราคาดว่า NIM ของกลุ่มธนาคารจะเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 6 bps ในปี 2562 ทั้งนี้สืบเนื่องมาจากความกังวลเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์ เราจึงคาดว่าธนาคารจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ในอัตราที่ช้ากว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบาย สำหรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก เราคาดว่าธนาคารจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำ แต่จะคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากออมทรัพย์ไว้ไม่เปลี่ยนแปลง เงินฝากกระแสรายวันและออมทรัพย์ (CASA) ซึ่งคาดว่าต้นทุนจะยังไม่เปลี่ยนแปลง คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 63% ของเงินฝากทั้งหมด ธนาคารที่เน้นปล่อยสินเชื่อเช่าซื้ออัตราดอกเบี้ยคงที่จะได้รับผลกระทบจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

 

คาด KTB จะเป็นธนาคารที่มี NIM เพิ่มขึ้นมากที่สุดในปีหน้า เราคาดว่า KTB จะเป็นธนาคารที่มี NIM เพิ่มขึ้นมากที่สุดที่ 15 bps ในปี 2562 เพราะเหตุผลหลายอย่างด้วยกัน: 1) KTB จะได้รับประโยชน์จากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย เพราะมีเงินฝากกระแสรายวันและออมทรัพย์ (CASA) ในสัดส่วนสูงถึง 72%; 2) KTB เปลี่ยนมาเน้นปล่อยสินเชื่อกลุ่มที่ให้ผลตอบแทนสูงเพิ่มมากขึ้น (สินเชื่อรายย่อย และสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ แทนสินเชื่อเกี่ยวกับภาครัฐที่ให้ผลตอบแทนต่ำ) และ 3) KTB จะรับรู้กำไรพิเศษ 2 พันลบ. จากดอกเบี้ยค้างรับจาก AQ

 

ยืนยันเลือก BBL และ KTB เป็น top picks ของกลุ่มธนาคาร เนื่องจากมีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์มากที่สุดจากการวัฏจักรการลงทุน และมี valuation น่าสนใจที่สุด

 

หุ้นธนาคารได้รับประโยชน์เต็มๆ จากการที่ กนง. ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ธนาคารมีอยู่แค่บางแห่งที่จะได้ประโยชน์มากกว่าเท่านั้น

 

แหล่งข่าว ทันหุ้น