โดย คนเล่นหุ้น
เผยแพร่ : 
61 views
FN หรือ บริษัท เอฟเอ็น แฟคตอรี่ เอ๊าท์เลท จำกัด (มหาชน) ถือเป็นหุ้นมหาชนอีก 1 ตัวที่สร้างความผิดหวังให้กับนักลงทุนไม่ว่าจะเป็นเรื่องของผลประกอบการและราคาหุ้นที่ไหลลงมาอย่างต่อเนื่องทำจุดต่ำสุดใหม่ ในด้านผลประกอบการที่ทางผู้บริหารเองและนักวิเคราะห์มองว่าเป็นหุ้นเติบโตเร็วกับการขยายสาขา "แฟคตอรี่ เอ๊าท์เลท" ปีละ 1-2 สาขา แต่ดูเหมือนว่าจะไม่ได้เป็นไปตามคาดหวังของนักลงทุน !
ไตรมาส 2/60 ที่ผ่านมา FN ประกาศผลประกอบการเหลือ 20 ล้านบาท จากปีก่อนที่ 36 ล้านบาทในไตรมาสเดียวกัน รวมครึ่งปีแล้วทำได้เพียง 44 ล้านบาท ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการไว้มาก จึงไม่แปลกใจที่ราคาหุ้นจะไหลลงมาอย่างต่อเนื่อง
FN ดำเนินธุรกิจศูนย์จัดจำหน่ายสินค้า ประเภท เอ๊าท์เลท โดยสินค้าที่วางจำหน่ายเป็นสินค้าที่อยู่ภายใต้ตราสินค้าของบริษัทเป็นส่วนใหญ่ ซึ่งบริษัทจัดหาผ่านการสั่งผลิตจากผู้ผลิตสินค้าทั้งภายในและต่างประเทศโดยตรง และตราสินค้าอื่นๆ ซึ่งบริษัทรับฝากขายและรับซื้อเพื่อมาวางจำหน่าย โดยสินค้าที่วางจำหน่ายมีความหลากหลาย และสามารถตอบสนองความต้องการซื้อของผู้ซื้อในทุกเพศทุกวัย
บริษัทฯ เพิ่งเข้าซื้อขายใน SET เมื่อวันที่ 14 พ.ย. 59 ที่ผ่านมา ราคา IPO ที่ 3.88 บาท โดยในช่วงแรกที่เข้าซื้อขาย ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นต่อเนื่องทำ High ที่ 9.50 บาท หรือเพิ่มขึ้นถึง 145% จากราคา IPO ในเดือน ธ.ค. 59 จากนั้นก็ประเดิมติดแคชบาลานซ์ทันที
สัญญาณหุ้น FN ที่เจอแรงขายอย่างหนัก เป็นผลโดยตรงหลังจากประกาศผลการดำเนินงานไตรมาส 1/60 กำไรสุทธิลดลงกว่า 30% ซึ่งถือว่าผิดจากที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ค่อนข้างมาก ส่งผลให้ล่าสุดหลายโบรกเกอร์ ออกมาปรับประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของ FN ลง
บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส แนะนำหุ้น FN ให้ "ถือ" ราคาพื้นฐาน ที่ 4.50 บ. โดยวิเคราะห์ไว้ว่ากำไร 1H60 ลดลง 3%YoY เท่ากับ 44 ล้านบาท ซึ่งเป็นผลจากการบริโภคที่ยังซบเซา ทำให้ SSSG ติดลบและมีค่าใช้จ่ายในการเปิดสาขาใหม่ด้วย อัตรากำไรขั้นต้นลดเป็น 45% จาก 45.3% เพราะสัดส่วนยอดขายสินค้า House-brand ลดลงเป็น 64.4% จาก 67.1% ใน 1H59
ซึ่ง ดีบีเอสวิคเคอร์ส คาดว่า 2H60 และปี 2561 จะฟื้นตัวดีขึ้น จากการเร่งทำการตลาดด้วยเคมเปญใหม่ๆ จัดงานแฟร์ ขยายช่องทางการขายผ่านระบบออนไลน์มากขึ้น (Shopee and ShopSpot) รวมถึงการเปิดสาขาใหม่ที่ฉะเชิงเทราน่าจะทำให้ยอดขายดีขึ้น สำหรับปี 2561 คาดผลประกอบการดีขึ้น จากการบริโภคที่ฟื้นตัวและรับรู้รายได้จากสาขาเปิดใหม่เต็มปี การปรับปรุงสาขาที่สิงห์บุรี และปากช่องก็เสร็จเรียบร้อยแล้วในปี 60 อัตรากำไรน่าจะกลับไปสู่ระดับสูงได้อีกเพราะมี Economy of scales นอกจากนั้นยังจะเปิดสาขาใหม่อีก 2 แห่งในปีหน้าด้วย
แนะนำถือ โดยผลประกอบการมีโอกาสฟื้นตัว ให้ราคาพื้นฐาน 4.50 บาท อิงกับ P/E ปี 2561 ที่ 24 เท่า(PEG 1 เท่า โดยคาด CAGR ของ EPS ช่วงปี 60-61-62 ที่ 24%)
บล.ฟินันเซีย ไซรัส แนะนำ “HOLD” ราคาเป้าหมาย 5.30 บาท/หุ้น ทั้งนี้บริษัทมีกำไรสุทธิครึ่งปีแรก เท่ากับ 44 ล้านบาท (-36.2% จากปีก่อน) คิดเป็นสัดส่วนเพียง32% ของประมาณการทั้งปี แม้สถานการณ์ล่าสุดในเดือน ก.ค. จะเริ่มฟื้นตัวได้ จากการใช้ค่าใช้จ่ายทางการตลาดน้อยลง ภายใต้โปรโมชั่นเดิม (ชิ้นที่ 2 ราคา 20 บาท
รวมถึงยอดขายของสาขาเดิมเริ่มดีขึ้นเล็กน้อย และคาดจะเปิดสาขาใหม่แห่งที่ 10 ที่ฉะเชิงเทรา น่าจะส่งผลดีไปยังไตรมาส 4/60 ซึ่งเป็น High Season ของธุรกิจกอปรกับคาดเห็นการฟื้นตัวของกำลังซื้อในช่วงปลายปี ต่อเนื่องไปในปีหน้า แต่ด้วยผลงาน ไตรมาส 2/60 ที่ต่ำกว่าคาดมาก จึงมีแนวโน้มปรับลดกำไรปีนี้ลงจากปัจจุบันที่คาดไว้ 139 ล้านบาท (-4.8% จากปีก่อน) และอาจปรับลดราคาเป้าหมายจากปัจจุบันที่ 5.3 บาท จึงคงคำแนะนำ ถือ
FN ถือว่าอยู่ในกลุ่มธุรกิจที่ไม่ได้เลวร้ายอะไร แต่เล่นกันด้วยความคาดหวังสูง PE ที่ 40 เท่า และ PBV ที่ 3 เท่า จึงไม่แปลกใจที่ผลประกอบการไม่ได้เป็นไปตามหวัง ราคาหุ้นเลยตกลงมาอย่างรุนแรงสร้างความผิดหวังให้กับนักลงทุนที่เข้าไปซื้อตัวนี้ เข้าตำราที่บอกว่า ยิ่งความคาดหวังสูงมากเท่าไร เราจะยิ่งผิดหวังมากเท่านั้น....
----------------------------------
คนเล่นหุ้น
