TMB ลงทุกวันยังดีอยู่ไหม ?

23 กรกฎาคม 2561 -- Company Guide : TMB : บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส

TMB คำแนะนำ ซื้อ

ราคาปิด 2.24 บาท ราคาพื้นฐาน 3.10 บาท (เดิม 2.67 บาท)

กำไรสุทธิ 2Q61 ต่ำกว่าคาด

- กำไรสุทธิ 2Q61 เท่ากับ 2.0 พันล้านบาท (-13%YoY และ -11%QoQ) ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ 9% แต่เป็นไปตามคาดของเรา โดยมาจากรายได้ค่าธรรมเนียมที่ลดลงมากกว่าคาด ทั้งนี้กำไร 1H61 คิดเป็น 50% ของประมาณการทั้งปีของเรา

- รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง 13%YoY และ 10%QoQ เป็น 2.5 พันล้านบาท จากฐานรายได้ที่สูงมากใน 2Q60 ซึ่งมีรายได้ Access fee จาก FWD ของ 1Q60 สะสมเข้ามาเป็น 664 ล้านบาทใน 2Q60 ขณะที่รายได้นี้ใน 2Q61 เท่ากับ 332 ล้านบาท (TMB จะได้รายได้ Access fee จาก FWD บวกค่าคอมมิชชั่นและอินเซนทีฟ ทั้งหมด 15 ปี เริ่มตั้งแต่ม.ค.60) และรายได้จากธุรกิจจัดการกองทุนลดลง เพราะตลาดทั่วโลกไม่สดใส แต่รายได้ค่าธรรมเนียมอื่นๆ ยังเพิ่มขึ้นได้

- สินเชื่อเติบโต 1.2%QoQ และ 1.6%YTD โดยหลักมาจากสินเชื่อรายย่อย (+4.8%QoQ, +7.1%YTD) และรายใหญ่ (+1.1%QoQ, +3.1%YTD) แต่สินเชื่อ SME ลดลง (-2.1%QoQ, -5.4%YTD)

- คุณภาพสินทรัพย์ทรงตัว โดย NPL formation ใหม่ทรงตัวที่ 1.0% ธนาคารมี Write off 2.9 พันล้านบาทใน 2Q61 ทำให้ NPL ratio ลดลงเป็น 2.37% ในสิ้นมิ.ย.61 (จาก 2.4% ในสิ้นมี.ค.61) และมี Coverage ratio 140% ในสิ้น 2Q61

- ฐานลูกค้าเงินฝาก ‘No Fixed’, ‘ME by TMB’, ‘All Free’ ยังขยายตัวดีใน 6M61 โดย No Fixed โต 12%YTD, Me by TMB โต 9%YTD และ All Free โต 2%YTD ขณะที่เงินฝากประจำลดลง 6%YTD ซึ่งเป็นไปตามแผนธุรกิจธนาคาร และบ่งชี้ว่า TMB ยังมีความสามารถแข่งขันสูงในเรื่องเงินฝาก สำหรับลูกค้า SME ที่ผ่าน ‘One Bank’ และได้ค่าธรรมเนียมฟรีก็เติบโตดี (ราว 10%YTD)

- สินเชื่ออาจเติบโตไม่ถึงเป้าหมายที่ 8-10% ปีนี้ เพราะสินเชื่อ Small SME ขยายตัวได้น้อยกว่าคาด และมีการชำระคืนหนี้กันมาก ด้าน NIM อาจจะอ่อนลงจากการที่สินเชื่อ Small SME ขยายตัวน้อยกว่าแผน รายได้ค่าธรรมเนียมอาจจะโตได้น้อยกว่าเป้าหมายโดยเฉพาะค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวกับการปล่อยสินเชื่อ

- คงคำแนะนำซื้อ แต่ปรับลดราคาพื้นฐานเป็น 2.67 บาท (เดิม 3.10 บาท) ซึ่งเทียบเท่ากับ P/BV ปีนี้ที่ 1.2 เท่า ทั้งนี้ทาง DBS ปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปีนี้ลง 11% สะท้อนแนวโน้มกำไร 2H61 ที่จะอ่อนลงตามที่ธนาคารให้ Guidance
นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : [email protected]