วันนี้เรามาพูดถึงหุ้น SAWAD กันครับ

22 พฤษภาคม 2561 -- Company Guide : SAWAD : บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส

Company Guide

SAWAD แนะนำถือ (เดิมซื้อ)

ราคาปิด 37.00 บาท ราคาพื้นฐาน 40.00 บาท (เดิม 80.00 บาท)

No Free Lunch

- No Free Lunch – การปรับโมเดลและโครงสร้างธุรกิจเพื่อสร้างการเติบโตในระยะยาว มาพร้อมกับค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นและการลดลงของ Yield รวมทั้งอัตราการเติบโตของสินเชื่อที่ชะลอตัวลง

- ผิดหวังผลประกอบการ 1Q61 & คุณภาพสินทรัพย์ด้อยลง – กำไรสุทธิ 1Q61 ต่ำกว่าที่ตลาดคาด 20% และคุณภาพสินทรัพย์ด้อยลง โดย NPL ratio เพิ่มเป็น 8% ในสิ้นมี.ค.61 จาก 4.7% ในสิ้นธ.ค.60 หลักๆ มาจากสินเชื่อจำนำด้วยโฉนดที่ดินของ SME รายหนึ่งมูลหนี้ราว 700 ล้านบาท (LTV 30%) ตกชั้นเป็น NPL โดยสินเชื่อ SME ก้อนนี้ถือว่าใหญ่มากเมื่อเทียบกับปกติที่บริษัทปล่อย 1-2 หมื่นบาท/ราย สำหรับสินเชื่อจำนำรถจักรยานยนต์ และ 1-2 แสนบาท/รายสำหรับสินเชื่อจำนำรถยนต์ ผู้บริหารกล่าวว่าอยู่ระหว่างการเรียกชำระที่น่าจะเสร็จสิ้นภายใน 2Q61

- ธุรกิจมีแนวโน้มดีขึ้นในช่วงที่เหลือของปีนี้ – ผู้บริการกล่าวว่าการปรับโครงสร้างธุรกิจแล้วเสร็จใน 1Q61 และผลการดำเนินงานจะดีขึ้นตั้งแต่ 2Q61 เป็นต้นไป รวมถึง NPL ก็จะลดลงหลังแก้ปัญหา NPL ก้อนใหญ่ข้างต้นเรียบร้อย ซึ่งหากไม่มีหนี้เสีย SME ก้อน 700 ล้านบาทแล้ว และบริษัทตั้งสำรองฯปกติใน 2Q61 สัดส่วน Coverage ratio จะขยับขึ้นเป็น 81%

- ปรับลดคาดการณ์กำไรปี 61/62 ลง 21%/19% - ฝ่ายวิจัยฯ DBSV ปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 61/62 ลงสะท้อนการปรับลดอัตราการเติบโตของสินเชื่อปี 61 ลงเป็น 14.1% จากเดิม 27.5% , ปรับ Yield ลงเป็น 20.9% จากเดิม 22.8%, ปรับสเปรดลงเป็น 17.6% จากเดิม 19.4% และปรับเพิ่ม Cost-to-income ratio เป็น 55% จากเดิม 53% ซึ่งทำให้กำไรสุทธิปี 61 จะหดตัว 2%YoY ปรับคำแนะนำเป็นถือ ให้ราคาพื้นฐานใหม่ 40 บาท

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : [email protected]