เจาะโมเดลธุรกิจ เพิ่มค่ากลั่นน้ำมันสูตรสำเร็จ SPRC

โดย SiTh LoRd PaCk

เผยแพร่ : 06 ก.พ. 2560 06:05

69 views

เจาะโมเดลธุรกิจ SPRC กับ ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล และดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร ในรายการ Business Model ครับ ผมสรุปสาระสำคัญมาให้อ่านกันจากการฟังคลิป

----------------------------------

ลักษณะธุรกิจ
โรงกลั่นน้ามันของบริษัทผลิตผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม ได้แก่ ก๊าซปิโตรเลียมเหลว น้ามันเบนซินไร้สารตะกั่วเกรดพิเศษและเกรดธรรมดา น้ามันดีเซลหมุนเร็ว น้ามันเชื้อเพลิงอากาศยาน และน้ามันเตา รวมทั้งผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีซึ่งใช้เป็นผลิตภัณฑ์ตั้งต้นในอุตสาหกรรมปิโตรเคมี ได้แก่ โพรพิลีนเกรดโพลิเมอร์ ก๊าซปิโตรเลียมเหลว แนฟทาเกรดปิโตรเคมี ก๊าซผสม C4 และรีฟอร์เมท

ส่วนที ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล วิเคราะห์ไว้ในรายการ

- SPRC เป็นหุ้นโรงกลั่นต้องดูดีมานต์ โดยเฉพาะอุตสาหกรรมรถยนต์ อุตสาหกรรมผลิตไฟฟ้า ซึ่งถือเป็นดีมานต์ใหญ่
- อุตสาหกรรมโรงกลั่นมักจะลงทุนตอนที่ค่าการกลั่นสูง (GRM) .. ถ้ายิ่งผลิตได้มาก กำไรจะยิ่งเยอะทำให้คู่แข่ง่างพยายามเพิ่มการผลิตส่งผลให้ค่าการกลั่นต่ำลง เป็นเรื่องของวัฐจักร
- ธุรกิจโรงกลั่นค่อนข้างมีความเสี่ยงสูง คือ ลงทุนเยอะ และธูรกิจยังเป็นวัฐจักรอีกด้วย
- ตอนนี้ GRM อยู่ค่อนข้างสูง คือ 6-7 เหรียญต่อบาร์เรล ในอดีตเคยอยู่ติดลบ และสูงสุดอยู่ที่ +12 เหรียญต่อบาร์เรล
- เทคโนโลยีโรงกลั่นเดียวนี้ มีเทคโนโลยีสูงขึ้นต้นทุนถูกลงซึ่งเป็นผลดีโดยรวมทั้งอุตสาหกรรม แสดงว่าต่อให้ค่าการกลั่นลงไปสัก 3 - 4 เหรียญต่อบาร์เรล โรงกลั่นก็ยังคงทำกำไรได้อยู่
- ตอนนี้หุ้นกลุ่มโรงกลั่นเป็นหุ้นที่ค่อนข้างปันผลดีในช่วงที่ผ่านมา
- SPRC ทำเฉพาะโรงกลั่นอย่างเดียว ไม่มีกำไรจากธุรกิจอื่นเช่นโรงไฟฟ้า เหมือนกับบริษัทอีกบริษัทหนึ่ง
- SPRC มีหนี้สินต่อทุนต่ำ PE ก็ต่ำมาก คือ 7 เท่า แล้วก็ PBV ก็ 1 เท่ากว่าๆถือว่าเป็นหุ้นที่ไม่แพงเลย
- ราคา ณ ขนาดนี้ แสดงว่านักลงทุนไม่ได้สนใจเรื่องการเติบโตของบริษัทเลย สนใจแต่เรื่องของปันผลที่ดีอย่างเดียวเลยไม่ให้มูลค่ามาก

- SPRC มีจุดดี คือ ถ้าค่าการกลั่นดีขึ้น เขาจะได้รับผลประโยชน์เต็มๆมากกว่ากลุ่มอื่น กำไรดีขึ้น ปันผลก็มากขึ้น แต่ข้อเสีย คือ กำไรเขาจะผันผวนมาก จะไม่มีโรงไฟฟ้าหรือธุรกิจอื่นมาเกี่ยวข้อง ถ้าค่าการกลั่นเป็นขาลง บริษัทจะได้รับผลกระทบในเชิงลบเช่นกัน
- ในช่วงที่ผ่านมา รู้สึกว่าจะไม่มีการสร้างโรงกลั่นใหม่ๆเลย การเพิ่มการผลิตก็น้อยมากๆ คือมันไม่มีอะไรที่เป็นแรงจูงใจให้กลุ่มโรงกลั่นขยายการผลิต
- ผมมองว่าหุ้นตัวนี้เป็นหุ้นปันผล

ส่วนที ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร วิเคราะห์ไว้ในรายการ

-- ธุรกิจโรงกลั่นน้ำมันเป็นธุรกิจที่คนอยากจะเลิกทำ เดียวนี้คนสร้างโรงกลั่นน้อยมาก
-- การใช้น้ำมันในโลก มันผ่านช่วงของการโตเร็วไปแล้ว และอาจจะลดลงหรือไม่เติบโตด้วยซ้ำ
-- ในอนาคต มีรถไฟฟ้าเข้ามา กลุ่มโรงกลั่นอาจจะได้รับผลกระทบ คนใช้น้ำมันลดลงแน่นอน
-- ผมว่าระยะยาวแล้วมันน่าจะจบไปแล้วสำหรับธุรกิจกลั่นน้ำมัน
-- ถ้ากลุ่มโรงกลั่นอยากจะโตต่อไป จะต้องนำพวกน้ำมันไปผลิตอย่างอื่น คือ เพิ่มมูลค่าให้กับมัน เช่นไปทำปิโตรเคมี วัสดุใหม่ๆ
-- แต่โอกาสขาดทุนมีไหม ผมว่ายากมากเพราะรายใหม่ไม่เข้ามา รายเดิมก็อยู่กันแค่นั้น ไม่สร้างเพิ่ม ไม่มีคู่แข่งเพิ่ม
-- ดูโดยรวม กลุ่มนี้เป็นกลุ่มที่ไม่แพง มีปันผลอยู่ในระดับดี โอกาสขาดทุนก็ยาก แต่การเติบโตก็ไม่มีเหมือนกัน คือเป็นกลุ่มเฉยๆ ไม่มีอะไรหวือหวา
-- ถ้ามองยาว 20 ปีขึ้นไป โลกใบนี้จะพัฒนาขึ้นไปอีกมาก โดยเฉพาะรถไฟฟ้า รถรุ่นใหม่ก็ประหยัดน้ำมันมากใช้น้ำมันน้อยลง ตรงนี้เป็นเรื่องที่มองข้ามไม่ได้
-- จริงๆหุ้นตัวนี้ก็เป็นหุ้นธรรมดาที่ไม่มีอะไรพิเศษ ไม่ได้แพง แต่ก็ไม่ได้มีอะไรน่าสนใจ
-- ปันผลที่เห็นตอนนี้ ผมถือว่าน้อยนะ ถ้าเทียบกับกลุ่มอื่นๆ

-------------------------------------

ดูคลิปฉบับเต็มได้ที่นี้

ขอบคุณรายการ Business Model ทางช่อง Money Channel

Credit :

SiTh LoRd PaCk