โบรคมองบวก DTAC แนะนำ buy

14 กรกฎาคม 2560 -- Fundamental Story : DTAC : บล.ธนชาต

Fundamental Story

Total Access Comm. (DTAC TB) - BUY, Price Bt55.50, TP Bt65.00 Results Comment

Sarachada Sornsong | Email: [email protected]

ผลกำไรดีกว่าคาด
- ผลกำไร 2Q17 ของ DTAC ออกมาที่ 743 ลบ. เพิ่มขึ้น 426% y-y และ 224% q-q แต่หากไม่รวมผลจากค่าใช้จ่ายพิเศษใน 2Q16 แล้ว ผลกำไรจากการดำเนินงานหลักจะเติบโต 25% y-y และ 248% q-q ผลกำไรที่รายงานออกมานี้ดีกว่าที่เราคาดไว้มากทั้งด้านรายได้แต่ส่วนของต้นทุน ค่าใช้จ่ายซึ่งเป็นผลสำเร็จจากการกลับมามุ่งเน้นในกลุ่มลูกค้ารายเดือน เราเชื่อว่าแนวโน้มผลกำไรที่ดีนี้จะดำเนินต่อไปและมองว่าจะมี upside ในประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของเรา โดย DTAC ยังคงเป็น top pick ของเราในกลุ่มสื่อสารฯ

- แม้จำนวนลูกค้าแบบเติมเงินยังลดลงต่อเนื่อง รายได้การให้บริการของ DTAC กลับฟื้นตัวขึ้นเป็นบวกได้ โดยเพิ่มขึ้น 2.3% y-y และ 1.1% q-q การเติบโตนี้เป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของยอดการให้บริการในกลุ่มลูกค้ารายเดือน และรายได้การบริการข้อมูลสัดส่วนลูกค้ารายเดือนเพิ่มขึ้นเป็น 23% ของลูกค้าทั้งหมด แต่คิดเป็น 52% ของรายไดร้ วม โดยคา่ ARPU เฉลี่ยเพิ่มขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 230 ลบ. จากเดิมที่ 221 ลบ. ใน 1Q17

- ส่วนต่างกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นมาเป็น 7% จากเดิมที่ 3% ใน 1Q17 และ 5% ใน 2Q16 ซึ่งเป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายค่าธรรมเนียมและส่วนแบ่งรายได้ที่ลดลง ค่าใช้จ่ายการตลาดที่ลดลงเช่นกัน การควบคุมค่าใช้จ่ายด้านการบริการที่ดีขึ้น และคุณภาพเครือข่ายที่ดีขึ้นเช่นกัน

- DTAC ได้ยุติการให้การอุดหนุนค่าเครื่องแก่ลูกค้าในระบบเติมเงินดังนั้นค่าใช้จ่ายด้านการตลาดจึงลดลงจาก 2.8 พันลบ. ใน 2Q16 และ 2.3 พันลบ. ใน 1Q17 ลงมาเหลือเพียง 1.8 พันลบ. ใน 2Q17

- ผลกำไร EBITDA รายงานออกมาที่ 7.9 พันลบ. เพิ่มขึ้น 19% y-yและ 14% q-q โดยส่วนต่างกำไร EBITDA ออกมาสูงสุดในรอบ 10 ปีที่ 40.5%

- DTAC คาดว่าสัญญาเครือข่าย 2.3 GHz ที่จะทำร่วมกับ TOT นั้นจะได้รับการอนุมัติภายในเดือนตุลาคมของปีนี้ และทางบริษัทยังคาดว่าจะมีการใช้ค่าใช้จ่ายด้านการตลาดเพิ่มขึ้นในช่วง 2H17

ดังนั้นจึงยังคงประมาณการณ์กำไร EBITDA คงตัวในปีนี้